财联社(shè)记者近(jìn)期从行业内了解到，信(xìn)贷市场需求低迷持续(xù)之下，部分银行出(chū)现了贷款最(zuì)优惠利率与同期理财(cái)收益率倒挂或接近(jìn)倒挂的罕见现象。

　　“我(wǒ)们(men)个贷最低已经到年化(huà)3.65％左右了，但投放依旧比较难(nán)。房(fáng)贷和前(qián)十年(nián)比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家(jiā)大(dà)型城商行相关(guān)负责人(rén)对财联(lián)社记者(zhě)说。

　　这种(zhǒng)情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广(guǎng)发(fā)等多家银行了解到，当前抵押贷款最(zuì)优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况相比，贷款利率水平仍(réng)在进(jìn)一步下滑。

　　而(ér)普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场(chǎng)共新(xīn)发了(le)661款(kuǎn)理财产品(pǐn)，环比增加22款，其中86款为开放(fàng)式产品，其平均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个(gè)百(bǎi)分点；575款为封闭式产品(pǐn)，其平均业绩比较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负(fù)责人对财联社记者表示(shì)，正常情况下(xià)贷(dài)款(kuǎn)利率要高于理财收(shōu)益，否则会形成套利空间。近(jìn)期出现的收益率倒挂(guà)的(de)情(qíng)况的确多年(nián)来少(shǎo)见。这种情况本质上反映实体经济需求不足，资金可(kě)能在金融市场空转的(de)信号。

　　走低的(de)贷款(kuǎn)利率VS走(zǒu)高的理(lǐ)财收益(yì)率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外(wài)表(biǎo)示(shì)，人民(mín)银行认真贯彻党中央、国务院决策部(bù)署，采取了(le)很(hěn)多措(cuò)施做好金融支持稳外(wài)贸工作。首先是降低实体经济融资(zī)成本。2022年，我国(guó)企鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读业贷款加权平均利率同比(bǐ)下降了34个基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比(bǐ)较(jiào)低(dī)的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季(jì)度金融统(tǒng)计数(shù)据发布会上(shàng)公布(bù)的(de)数据显示，3月份银行体系(xì)新发企业(yè)贷(dài)加权平均利(lì)率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述(shù)，3.96％系(xì)3月(yuè)份银行体系新发企业贷款加权平均(jūn)利率水平，并没有考虑(lǜ)区(qū)域(yù)差异。财联社记者(zhě)注(zhù)意到，在(zài)部分资金(jīn)充裕的一线城市(shì)利率水平下沉更快，比如央行营管部早在2月份(fèn)即表示(shì)，去年12月(yuè)份，北京地区新(xīn)发(fā)放企业贷(dài)款加权平均利率仅(jǐn)为(wèi)3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分(fēn)析认为，一季(jì)度的贷款需(xū)求非(fēi)常好，央行今年一(yī)季度公布(bù)的(de)贷款需(xū)求指数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的(de)最高值(zhí)。但最近贷(dài)款需求有(yǒu)下降趋(qū)势，如近期(qī)票据(jù)转贴现利率下(xià)降，表示银(yín)行贷款需(xū)求较差，需(xū)要(yào)购买票据来填充贷(dài)款额(é)度。

　　与新(xīn)发放贷(dài)款市(shì)场当(dāng)前的不景气形成鲜明(míng)对(duì)比的是，一季度理财市(shì)场的(de)收益率却(què)在节节回升(shēng)。普益(yì)标准数据显示(shì)，截(jié)至2023年1季度末，理财公司存续理财产(chǎn)品14892款，占全市场存续(xù)理财产品(pǐn)的44.03％。理财公司存(cún)续开放式固收类理财产品(pǐn)（不(bù)含现(xiàn)金管理类产品(pǐn)）的(de)近1个月年化(huà)收益率的平(píng)均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月(yuè)24日封闭式理财平均(jūn)基准(zhǔn)利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率与1年期AAA级中票、存(cún)单利(lì)差走阔。

　　即便与新(xīn)发理(lǐ)财产品(pǐn)收益(yì)率(lǜ)相比，当前银行新发贷(dài)款的(de)利率(lǜ)也不占优(yōu)。普益标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全市(shì)场新(xīn)发理财产品中，开(kāi)放式产品平均业(yè)绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金(jīn)出(chū)现空转套(tào)利可(kě)能(néng)

　　多位受(shòu)访金融(róng)行业(yè)人士对记者表示(shì)，当(dāng)前新发贷款利(lì)率和理财收益率之间(jiān)出现倒挂是(shì)多年来罕见的情况(kuàng)。部分人士(shì)认(rèn)为，应该(gāi)警惕当前非对称利率政策之下，贷(dài)款、存(cún)款和金(jīn)融市场之间出现收益“套利(lì)”空间的可能。

　　融360数(shù)字科技研究院分析师刘银平对财(cái)联社记者表(biǎo)示(shì)，理(lǐ)财(cái)产品收益率(lǜ)超过银(yín)行贷款利率，可(kě)能会给部分客(kè)户钻空子的机会，从银(yín)行那里(lǐ)获取的低息贷款没有投入实际经营，而是拿去购买收益率更高的(de)理财产(chǎn)品，导致资金空(kōng)转鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读>，前几年结构性(xìng)存款鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平(píng)认为，目前理财产品业(yè)绩比(bǐ)较基准不代表(biǎo)实际收益(yì)率，净值是不断波动的(de)，不(bù)会一(yī)直上涨，实际上(shàng)，理财产品向(xiàng)净值(zhí)化转(zhuǎn)型之后对企业的(de)吸引(yǐn)力有所减弱。

　　上海金融与发(fā)展(zhǎn)实验室主任曾刚对(duì)财(cái)联(lián)社(shè)记者表(biǎo)示(shì)，理财收(shōu)益与金(jīn)融市场(chǎng)利率相对应，出现倒(dào)挂的情况主要是(shì)即(jí)期的贷款(kuǎn)利(lì)率与(yǔ)发(fā)行当(dāng)期(qī)定(dìng)价的理(lǐ)财收益率的差异(yì)，在市(shì)场(chǎng)利(lì)率(lǜ)快速下行的时容易出现这种(zhǒng)收益率不同步的脱(tuō)节现象(xiàng)。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行贷(dài)款利率继(jì)续下行(xíng)，意味(wèi)着(zhe)当期(qī)发(fā)行的(de)理财产品的收益率会同步下(xià)降。从这一(yī)个角度来看，未(wèi)来一段时间的理财产(chǎn)品收益率(lǜ)会(huì)进入下(xià)行通道。

　　这一判(pàn)断得到银行业内人(rén)士的(de)认同。4月25日(rì)，某城商(shāng)行广州分行(xíng)负责人对(duì)财联社表示，该行(xíng)已经关注(zhù)到理财收益和(hé)存贷款利(lì)差的情况，理财与(yǔ)贷(dài)款利率差距过大必然引发资金空转套利(lì)，这与(yǔ)货币政策初衷不符。估(gū)计下一步(bù)理财(cái)产品收益水平(píng)要降低到3％以下(xià)。

　　一家头部(bù)银(yín)行理财子负责人对财联社记(jì)者表示，考虑(lǜ)到理(lǐ)财产品底层(céng)资产大多(duō)数为债券，而(ér)债券市场(chǎng)发(fā)行(xíng)人(rén)大多是大型企业，理论(lùn)上其(qí)收益率比个(gè)贷是要低一个(gè)等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大(dà)型企业要低，所以个贷的定价理论上(shàng)要比(bǐ)理财(cái)收益率(lǜ)高才(cái)对(duì)。现在出现个贷(dài)定(dìng)价和理财产品持平(píng)，甚至出现(xiàn)倒挂，这(zhè)只(zhǐ)能说明(míng)个(gè)人部门(mén)当前的(de)信贷(dài)需(xū)求不足，没有什么人想(xiǎng)贷(dài)款，导致(zhì)资金空转，这(zhè)也是近年来比(bǐ)较(jiào)罕见的情况。”该(gāi)负责人(rén)表示。

　　该人士同样(yàng)认为，如果贷款(kuǎn)定价持续(xù)下行未(wèi)来新(xīn)发理财产品收益率也会回落。“市场对(duì)利率走势的预(yù)期是一(yī)致的，新(xīn)发的收益率(lǜ)未来会下(xià)来，近期整体的趋势也是这样。一些存量的产品年(nián)化收(shōu)益率近期大(dà)幅(fú)上行，主要是(shì)因为底层资产是去年利率高位时(shí)候(hòu)拿的(de)，在利率走低预期下，其净(jìng)值表现就会向上拉。”

　　息差(chà)承(chéng)压将推动存款利(lì)率进一步下行

　　受访银行人士对财联社(shè)记者称，当(dāng)前贷款(kuǎn)端定价(jià)疲(pí)软的(de)现状，也(yě)是有(yǒu)关方(fāng)面(miàn)不(bù)断出手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大(dà)型(xíng)城商行负责人(rén)对记者表示，在贷款定(dìng)价(jià)上(shàng)不去的情(qíng)况(kuàng)下，未(wèi)来(lái)存款利率持续下行应该是(shì)大趋(qū)势，否则银(yín)行(xíng)净息差(chà)承受的压力将是巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄又多，之前(qián)理财波(bō)动的影响还没完(wán)全(quán)消除，很多客户的资金还没(méi)有出来，都压在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认为(wèi)，一(yī)旦第二(èr)季度贷款(kuǎn)需求(qiú)走弱得到(dào)确(què)认，意味着贷款利率(lǜ)依(yī)然(rán)有下降的可能性和空间，银行(xíng)息差水平面(miàn)临更(gèng)艰难的(de)局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行一季(jì)度显示，截至3月末，该行净利(lì)息收益率(lǜ)和净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰团(tuán)队最新研报认为，未来(lái)存款市场成本管(guǎn)控仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是重要抓手(shǒu)。其预计(jì)，后续对于存款定价自(zì)律管理的手段(duàn)包(bāo)括但(dàn)不限于以(yǐ)下三个方面。首先(xiān)，协定存(cún)款、通知存款等创新类活期存款有可(kě)能将纳(nà)入(rù)自(zì)律(lǜ)机制管理。现阶段(duàn)，对核(hé)心定期存款而(ér)言(yán)，同(tóng)时有(yǒu)EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或将对这类(lèi)产品比照(zhào)活期存款进行规(guī)范(fàn)；其次，同业存(cún)款(kuǎn)套(tào)壳协议(yì)存款(kuǎn)需继续纠正；最(zuì)后，期(qī)权价值过低(dī)的“假”结构性(xìng)存款(kuǎn)仍(réng)须规范，后续或将结构(gòu)性存款的(de)（保底收(shōu)益+期权(quán)价值(zhí)）合计同(tóng)时(shí)纳入自律机制上限，进(jìn)一(yī)步(bù)压降结构性存款利率(lǜ)。

　　王一(yī)峰团(tuán)队测算认为，如果全部企业活期存款(kuǎn)利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则(zé)上(shàng)市银行企业活期(qī)存款成本率加(jiā)权(quán)平均降幅在30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左右(yòu)，影响上市银(yín)行营收(shōu)增(zēng)速2.3pct。