大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束(shù)了，泰勒小区都没出一(yī)直在加班，这个(gè)长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外(wài)有爆(bào)了(le)，不(bù)过是爆雷。按照(zhào)惯例(lì)，我们梳理(lǐ)一下(xià)重大消息，以及券商(shāng)老师们(men)的最(zuì)新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分析(xī)研(yán)究当前经济形(xíng)势和(hé)经济工作(zuò)。中共中央总(zǒng)书记习近平主持(chí)会议。会(huì)议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党(dǎng)中央坚强领导下(xià)，各地区各部门更好统筹国内国际两个(gè)大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济(jì)社会发展，更好统(tǒng)筹发(fā)展和安全，我国(guó)疫情防控取(qǔ)得重(zhòng)大决定性胜(shèng)利，经济社(shè)会全面(miàn)恢复常(cháng)态化运行，宏观(guān)政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期(qī)转(zhuǎn)弱三重压力(lì)得到缓解，经济(jì)增长好于预期，市场(chǎng)需(xū)求(qiú)逐步恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈现回(huí)升向好态(tài)势(shì)，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前我国经济(jì)运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还(hái)不(bù)强，需求仍(réng)然不足，经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高(gāo)质量发(fā)展仍需要克(kè)服(fú)不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支(zhī)持，强(qiáng)调做好保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定工作，促(cù)进房地(dì)产市场平稳健康发(fā)展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特(tè)大城市积极稳步推进城中村(cūn)改(gǎi)造和“平急(jí)两(liǎng)用”公共(gòng)基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消(xiāo)息，4月份，制(zhì)造业采购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景(jǐng)气(qì)水平回(huí)落。

　　3、美国第(dì)一共和银行(xíng)被(bèi)正式接管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑(chēng)了两个月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的(de)美国(guó)第一共和银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭(bì)并被(bèi)接管(guǎn)收购的命(mìng)运。美(měi)国(guó)加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监(jiān)管(guǎn)机构已接管了第一共和银行，这是本(běn)轮美国银行业危(wēi)机中(zhōng)第(dì)四家(jiā)倒下的银行，同时(shí)也(yě)是美国历(lì)史(shǐ)上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期(qī)国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据(jù)中心测(cè)算(suàn)，全国国内旅(lǚ)游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地(dì)时间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭击(jī)克里姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄准了(le)克(kè)里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及(jí)时采取行动(dòng)，并使用(yòng)电(diàn)子对抗系统，使这两架无人(rén)机(jī)出现异常(cháng)，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作(zuò)日程将(jiāng)照常(cháng)进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没(méi)有造成(chéng)人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图(tú)发动袭(xí)击时普(pǔ)京(jīng)不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加(jiā)廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适(shì)的(de)时间(jiān)和地点(diǎn)采取(qǔ)回应(yīng)措施(shī)的权(quán)利(lì)。

　　另据俄新(xīn)社(shè)5月3日报道(dào)，俄罗(luó)斯首都莫斯(sī)科自当日(rì)起禁止放飞无人机，经政府批(pī)准的除(chú)外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示(shì)，这一决定是(shì)为了防(fáng)止(zhǐ)未经授权使(shǐ)用无人机，避(bì)免(miǎn)妨(fáng)碍执(zhí)法(fǎ)机(jī)构的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日(rì)报道，乌克兰方(fāng)面表示(shì)“没有参与”对克里(lǐ)姆林(lín)宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人(rén)报》网站(zhàn)消息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报道，俄罗斯国(guó)家杜(dù)马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接(jiē)受该媒(méi)体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅(fǔ)的官邸进行导(dǎo)弹(dàn)打(dǎ)击，作为对乌方(fāng)企图使用无人机袭方差分析英文缩写，方差分析英文翻译击克宫的(de)回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱(qū)动的(de)五(wǔ)月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经(jīng)历(lì)了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场(chǎng)大幅(fú)动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月(yuè)继续不(bù)断改(gǎi)善，投(tóu)资者对经济的(de)预期将在微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实(shí)现统一，投资者心态(tài)也将逐(zhú)步从短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳，市场依(yī)然处于全年第二个关键做多窗口，财报季(jì)结束(shù)后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思(sī)路(lù)上(shàng)建议坚持高切(qiè)低，关注(zhù)上半年景气持续(xù)改善(shàn)的品种。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得到(dào)同比和(hé)高频数据验证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对(duì)A股(gǔ)实质影响(xiǎng)十(shí)分有(yǒu)限。其次，财报(bào)季数(shù)据(jù)显示(shì)，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年(nián)逐季改(gǎi)善的趋(qū)势显现，其中行业的结构性亮(liàng)点(diǎn)日(rì)益清(qīng)晰(xī)，经(jīng)济预期5月将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面统一，夯实市(shì)场(chǎng)上(shàng)行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医(yī)药(yào)、数字经(jīng)济和“一带(dài)一路(lù)”板块中有业绩亮点(diǎn)的(de)品种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日(rì)表(biǎo)示，节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复(fù)苏(sū)势头尚不(bù)稳(wěn)固，政策有望延续(xù)稳中(zhōng)求(qiú)进基调(diào)。2）上(shàng)市(shì)公司(sī)业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密(mì)切关注，如(rú)若应对得当，对A股影响可(kě)能(néng)有(yǒu)限。上述因(yīn)素结合(hé)当前A股市场(chǎng)整体估(gū)值(zhí)水平不高仍处于历(lì)史中(zhōng)低(dī)位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性因素影响可(kě)能有(yǒu)所波动(dòng)，但对后市整体表(biǎo)现不用过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收(shōu)增(zēng)速等指标(biāo)仍在探(tàn)底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利(lì)率环(huán)境下美国(guó)银行风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)频发(fā)，衰(shuāi)退风险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低(dī)位把握再(zài)布(bù)局机会；短(duǎn)期结构上关注在(zài)低位资(zī)产中寻找景(jǐng)气稳定或(huò)好(hǎo)于预期方向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏链(liàn)中的弹(dàn)性(xìng)方向。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医药(yào)、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一(yī)带一(yī)路、数(shù)据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛(niú)市第一(yī)波上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛市初期类似(shì)春天(tiān)，市场有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业(yè)绩(jì)因素影响下(xià)，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续或依据(jù)基(jī)本面(miàn)去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的(de)部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资产、海外映(yì方差分析英文缩写，方差分析英文翻译ng)射的科技和大宗(zōng)商品都将被(bèi)海外逐级放(fàng)大的宏(hóng)观波(bō)动所影(yǐng)响。我们的(de)资(zī)源(yuán)+重资产组(zǔ)合(hé)短期驱(qū)动逻(luó)辑建议以“红(hóng)利(lì)+中特估”为(wèi)主导(dǎo)，以等(děng)待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资源类企(qǐ)业(yè)（煤(méi)炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散(sàn)运、港口(kǒu)、公路）；近期场(chǎn方差分析英文缩写，方差分析英文翻译g)景(jǐng)消(xiāo)费(fèi)正在展现出成(chéng)为未来(lái)经济增长新动能的(de)潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代(dài)表(biǎo)的赛道(dào)板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一前后市(shì)场表现如何(hé)？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上(shàng)涨概率(lǜ)较(jiào)节(jié)前明显提升。以全A指(zhǐ)数(shù)为代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一”假期(qī)间全球大类(lèi)资产波动以及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续(xù)，支撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。从“五一”前后大(dà)类资产表(biǎo)现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美(měi)债收益率(lǜ)下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外(wài)市场(chǎng)“衰退交(jiāo)易”有所升(shēng)温(wēn)。美欧一季度经济(jì)增速不及(jí)市场预期，美国银行业危机(jī)和(hé)两(liǎng)党(dǎng)债务(wù)上限博弈使得(dé)海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也(yě)促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消(xiāo)费数据，国(guó)内服务消费(fèi)大幅回(huí)升，但(dàn)地产销售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回落也(yě)表明国内经济(jì)仍处(chù)于复苏早(zǎo)期(qī)。4月政治(zhì)局会(huì)议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足(zú)”，因此总量政策收紧(jǐn)风(fēng)险不(bù)大，企业(yè)盈(yíng)利上(shàng)行将支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上(shàng)移。结构(gòu)上，政治局会议首(shǒu)提“重视(shì)通(tōng)用人工智能发展(zhǎn)”，全(quán)球(qiú)产(chǎn)业(yè)催化和国内政(zhèng)策驱动的数字(zì)经(jīng)济行(xíng)情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体(tǐ)是(shì)震荡下行(xíng)的，是(shì)去年底(dǐ)熊市结束后，指数(shù)的(de)第一(yī)次长(zhǎng)时间回撤，可以类比(bǐ)历(lì)史(shǐ)上(shàng)牛市第一(yī)年中(zhōng)的(de)战术(shù)性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一(yī)次战(zhàn)术性回撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频经济(jì)指标和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整体时间(jiān)是3个半(bàn)月，由于(yú)经(jīng)济(jì)比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌(diē)阶段(duàn)完成(chéng)后还出现了2个月的(de)底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时间比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的(de)表现，均表(biǎo)明(míng)资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回(huí)升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确(què)实出(chū)现了较为明显的下降。这(zhè)一下降背(bèi)后我(wǒ)们认为可(kě)能主要有两个短期(qī)原(yuán)因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个(gè)季度经济数据最容易(yì)恢复，4月(yuè)开始经济(jì)进入疫(yì)后(hòu)第二个季(jì)度(dù)。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外(wài)经济(jì)担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一(yī)次市场的战(zhàn)术调(diào)整虽然可(kě)能已经完成(chéng)大部分(fēn)，但由于缺(quē)乏数据改(gǎi)善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮(lún)牛市(shì)起点之上，短期(qī)的迷(mí)雾掩盖不(bù)了(le)长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激烈的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏(sū)、美联(lián)储(chǔ)年内(nèi)结束(shù)加息、A股(gǔ)市场估(gū)值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应(yīng)对短(duǎn)期(qī)迷(mí)雾？5月(yuè)建议重(zhòng)点关注(zhù)上证50高股息央国(guó)企(qǐ)，央国企指(zhǐ)数和(hé)ETF后(hòu)续(xù)将发行、迎(yíng)来增(zēng)量资(zī)金行情，高股息(xī)组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈(chéng)现(xiàn)机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调(diào)整，是进一步加配的良机，其中(zhōng)以(yǐ)科(kē)创50方向最为(wèi)关键。若美联储(chǔ)能够(gòu)在(zài)5月完(wán)成最(zuì)后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地利于(yú)新兴市场（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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