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　　美(měi)联(lián)储布拉(lā)德：利率可能需要(yào)进一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得不(bù)进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己(jǐ)将(jiāng)观望一(yī)定时间(jiān)，看看经济数(shù)据表现(xiàn)再(zài)决定(dìng)6月应(yīng)该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏(è)制了通胀(zhàng)的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看(kàn)到“通胀实(shí)质性下降”才(cái)能确信没有(yǒu)必(bì)要(yào)加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联(lián)储仍(réng)然可以(yǐ)实(shí)现软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线(xiàn)情境(jìng)是经济增长缓慢(màn)，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决(jué)策者(zhě)中鹰(yīng)派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联(lián)互通合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互通小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的(de)各项(xiàng)准(zhǔn)备工(gōng)作(zuò)进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他(tā)国(guó)家和地区的境外投资(zī)者经(jīng)由香港与内地(dì)基础(chǔ)设(shè)施(shī)机构(gòu)之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市场。初期可(kě)交易(yì)品种为利率互(hù)换(huàn)产(chǎn)品，报价(jià)、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)内(nèi)投资者(zhě)需与外汇交易中心签(qiān)署(shǔ)报(bào)价商协(xié)议，并(bìng)为上海清算所利率互换集中清算业务(wù)的清算会员或该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的(de)境外投资者为符合人民银行要求并完(wán)成内(nèi)地银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者(zhě)，并经外(wài)汇交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限的境(jìng)外(wài)投(tóu)资者(zhě)需同时申请成(chéng)为场(chǎng)外结算公(gōng)司(sī)的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交易净限额为(wèi)200亿元人(rén)民币(bì)，清算限额为40亿元人民(mín)币(bì)，后续可根据市场情(qíng)况适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布(bù)关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易(yì)处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下(xià)简称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原(yuán)因，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上交所发现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债(zhài)券交易规则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易(yì)无(wú)效，不(bù)进行清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的(de)发生(shēng)，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将妥善处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观(guān)利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市(shì)场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随美联储继续(xù)加(jiā)息预期以及(jí)欧美(měi)银行业(yè)危机的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅(fú)下挫(cuò)，外围(wéi)市场环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预(yù)期加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思，这是本轮(lún)加息周期的第(dì)十次加(jiā)息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央(yāng)行周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价(jià)格在假期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压(yā)力(lì)涨幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的(de)强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基本面的改(gǎi)善(shàn)推动的。她表(biǎo)示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一季(jì)度业绩大增，多因为(wèi)销量(liàng)上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前(qián)三天日(rì)均发(fā)送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长一(yī)段时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆(dòu)压榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程度的(de)停(tíng)机计划(huà)，市场现货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据(jù)和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库存环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱(ruò)，出(chū)口月(yuè)度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不(bù)足(zú)，导致(zhì)市(shì)场情绪略显悲观。但在价(jià)格(gé)持续下跌后，利(lì)空落地(dì)效(xiào)应(yīng)以(yǐ)及机构对于(yú)4月马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油库存预(yù)估(gū)超预期(qī)下降的乐(lè)观(guān)情绪，推动期价(jià)快速反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)库存预估下(xià)降的原因来自于(yú)马来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思中辉期货油脂油料分(fēn)析(xī)师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增加的(de)利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈(lǘ)油(yóu)生(shēng)产国——马来西亚截(jié)至4月底的(de)棕榈油库存料降至(zhì)11个(gè)月以来(lái)最低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的九(jiǔ)位分(fēn)析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库(kù)存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连(lián)续第三个(gè)月减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也(yě)由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最(zuì)低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下(xià)降的主(zhǔ)要原因(yīn)来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的(de)棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情防控(kòng)措(cuò)施(shī)优化调整带来(lái)的(de)餐饮(yǐn)消费的(de)增加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代(dài)性能大大(dà)增强，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中国棕榈油库(kù)存(cún)下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油出(chū)口，市(shì)场对于马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球主要的(de)棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然库存都不同(tóng)程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因产量处(chù)于(yú)年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出(chū)口需(xū)求差，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平低是去(qù)库(kù)的主要(yào)原因。后期随(suí)着产量季节性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多(duō)是供需双重(zhòng)推动(dòng)的结(jié)果。随着产地(dì)挺(tǐng)价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈油(yóu)到(dào)港压力下降，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要(yào)想重新累(lèi)库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看(kàn)，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续(xù)性。不过(guò)，从更长的(de)年度时间周期来看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺(nuò)气(qì)候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结(jié)束(shù)，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在(zài)美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目(mù)前基本(běn)面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰(fēng)产对国(guó)内(nèi)市场的压力持(chí)续存(cún)在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大量(liàng)到(dào)港的预(yù)期对(duì)豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存偏(piān)高也使得油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以表现(xiàn)得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景(jǐng)下，又显得(dé)处于(yú)偏低水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似(shì)乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏(hóng)观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来(lái)说，虽(suī)然生物(wù)柴(chái)油(yóu)消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食用消费各(gè)占一半，但(dàn)各国生物柴油政(zhèng)策(cè)比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的(de)波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必需品，宏(hóng)观(guān)因素影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂(zhī)自身基本面对价格(gé)波动仍然将起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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