财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一(yī)次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将大(dà)涨归(guī)因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣(xuān)介(jiè)会即(jí)将举办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务(wù)中国(guó)式(shì)现代化中促进金融业估值提升和(hé)高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一(yī)段时期的热(rè)门(mén)词，尽管披(pī)上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部(bù)分传统行业国央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的(de)低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前获批的央企股东(dōng)回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是两份会(huì)议通(tōng)知的(de)推波(bō)助澜(lán)，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾(wěi)的(de)所(suǒ)谓(wèi)指导意(yì)见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏(sū)预期(qī)之下，中特(tè)估银行概念获(huò)得(dé)资(zī)金的青睐。有了(le)多重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往经(jīng)验，大金融(róng)板块(kuài)走强往往预(yù)示着(zhe)行情的结束，这一次历史是(shì)否(fǒu)会重演呢？多位受(shòu)访人(rén)士指出，这种单一衡量逻(luó)辑(jí)可能不再奏效(xiào)，当前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高的板块(kuài)行(xíng)进，从去(qù)年底开始监管开始提出(chū)中特(tè)估后有比较(jiào)不(bù)错的表现，中特(tè)估有望(wàng)持续为投资(zī)者(zhě)带来除稳定股息收益(yì)外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民(mín)生银行(xíng)、工商银行、浙商(shāng)银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也(yě)持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动来看，以规模最(zuì)大的(de)华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗元，刷(shuā)新近两年来的(de)最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低(dī)增速的企业，现在反而显得(dé)难能可(kě)贵(guì)，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企(qǐ)业反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权(quán)益投(tóu)资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示(shì)，银行股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗吸(xī)引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是(shì)中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来(lái)了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗生(shēng)、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据(jù)显示，近三(sān)日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本面预期极(jí)度悲观都是银(yín)行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值上，截至目前(qián)，42家A股银(yín)行的(de)平(píng)均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波银行和招商银行，其(qí)余(yú)银(yín)行均(jūn)处于“破净”状态。在这一(yī)轮估(gū)值修复中，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中字头银(yín)行(xíng)目标价(jià)估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优(yōu)势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五年分红(hóng)率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期投资(zī)需要。近(jìn)年来国(guó)有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调(diào)仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏(piān)股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低(dī)，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财(cái)联(lián)社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估(gū)值处(chù)于历史低位的银行板块是高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块。与此同(tóng)时，银(yín)行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压(yā)力(lì)过去以(yǐ)及二三(sān)季(jì)度农商行小微(wēi)投放旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部基(jī)金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下(xià)的国内银(yín)行仍然具有较(jiào)好的投资机会(huì)。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内银行的估(gū)值水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修复空间。此外，他(tā)还(hái)指(zhǐ)出，国(guó)企(qǐ)改革有望使得这些问题得到改善，从而(ér)提高(gāo)银(yín)行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的(de)结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人(rén)士(shì)认为(wèi)，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融(róng)板块过(guò)去(qù)被(bèi)当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜(qián)意识映(yìng)射包括不限于大金(jīn)融(róng)爆发(fā)往往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避(bì)险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等(děng)。但从当前(qián)的金融股走(zǒu)强来看(kàn)，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅(fú)放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一(yī)成(chéng)交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块本次表现也不是单一的(de)，放眼全(quán)市场(chǎng)，部(bù)分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等板块(kuài)也表现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能单(dān)一地以过去大金融上涨作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较为(wèi)极端的交易结构容(róng)易被表征为(wèi)市场(chǎng)波(bō)动(dòng)的(de)前奏(zòu)，但(dàn)市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构(gòu)差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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