A股(gǔ)“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度(dù)从独(dú)占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌(jí)可危(wēi)。值得注意的是，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算则不(bù)过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等数据(jù)计算，则(zé)其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估(gū)、人(rén)工智能(néng)等一(yī)系列热点(diǎn)催化(huà)下，中国移动今年(nián)股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价(jià)累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则(zé)几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座(zuò)的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来(lái)预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋(qū)势和产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全(quán)球资本(běn)市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建(jiàn)大发展时期(qī)，中石(shí)油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国(guó)在2018年(nián)进入消(xiāo)费(fèi)牛市(shì)，开启了(le)此后三年的消(xiāo)费(fèi)白(bái)马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信(xìn)公(gōng)众号市(shì)值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今(jīn)年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移动一度超越(yuè)贵州茅(máo)台(tái)市(shì)值这(zhè)一(yī)历史性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持(chí)续(xù)推进的数字经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智能两(liǎng)大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，根据数据(jù)显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技股。有分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，科技进(jìn)步已成(chéng)提升生产力(lì)的重要因素，二级市场对科技企业(yè)的态度(dù)能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数(shù)字(zì)化深度转型的背(bèi)景下，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽转身的(de)中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，公(gōng)司作为国(guó)企数字经pupil是什么意思 pupil是可数名词吗济(jì)担当，积极(jí)布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务(wù)，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进一(yī)步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业(yè)务能力，正在从(cóng)传统(tǒng)管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领军企业加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近五年区(qū)间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表的(de)三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发(fā)市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国(guó)移动直接(jiē)在市值(zhí)上(shàng)超越茅(máo)台(tái)，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依托(tuō)船(chuán)舶(bó)业景气(qì)度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金融危机(jī)爆发(fā)、船(chuán)舶业(yè)跌入(rù)冰(bīng)点后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中国(guó)船舶(bó)股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全(quán)通教育等(děng)多家公司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述(shù)公(gōng)司的(de)陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气度(dù)变化以及股市景气(qì)度(dù)无法维持。而茅(máo)台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长期稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对(duì)于(yú)一家企业股价(jià)能否持续(xù)上涨以及维持高(gāo)位，市(shì)场普遍观点还是认为，实(shí)际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的(de)中国移动(dòng)，为什么此前(qián)市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个(gè)重要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台(tái)越卖(mài)越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的(de)高价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通信类资源(yuán)，但作(zuò)为央企(qǐ)需要(yào)承担“提(tí)速降费”的责任，也就(jiù)不(bù)能无拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基(jī)础设施企(qǐ)业，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出(chū)，中国移动今年一季(jì)度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不大(dà)，销售毛(máo)利率更是有着一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号(hào)表明中国移动(dòng)可能正在迎(yínpupil是什么意思 pupil是可数名词吗g)来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束，中(zhōng)国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破(pò)1万亿(yì)元。据业内人士测(cè)算(suàn)，这意味(wèi)着(zhe)届时(shí)全年(nián)资本开(kāi)支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向产业互联网和(hé)智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的(de)第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨(kuà)越，去(qù)年(nián)移动云收入达到(dào)503亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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