随着一季报(bào)披(pī)露(lù)完毕，有着“专(zhuān)业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革三(sān)只(zhǐ)基(jī)金是全市(shì)场公募FOF一季度(dù)持有只数(shù)最(zuì)多的(de)权(quán)益基金，相比去(qù)年四季度，易方达供给改革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和(hé)估(gū)值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后市，多位(wèi)FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主要关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价(jià)资(zī)产估(gū)值修(xiū)复(fù)等。

　　华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置清(qīng)单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优(yōu)选在一(yī)季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的权益基金，这(zhè)也是华(huá)商新趋势(shì)优选第二个季(jì)度坐(zuò)上公(gōng)募(mù)基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通(tōng)健(jiàn)康产业(yè)并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月(yuè)持有等基金(jīn)在一季(jì)度(dù)均(jūn)重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平(píng)安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等(děng)基金将(jiāng)华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓数量上看，一季(jì)度末公募(mù)FOF合计持有华(huá)商(shāng)新趋势优选基金份(fèn)额(é)4995.19万份(fèn)，相比去年(nián)末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年(nián)末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋(dòng)过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今年一(yī)季(jì)度末，成立以(yǐ)来收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过(guò)去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增(zēng)加(jiā)了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减(jiǎn)持(chí)8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资(zī)，关注估(gū)值(zhí)被错杀的个股，对于基本面(miàn)坚固(gù)或(huò)出(chū)现好转信号的公司(sī)敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达(dá)供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革基金(jīn)经理杨(yáng)宗昌(chāng)是化学博(bó)士，有(yǒu)过多年化(huà)工研究(jiū)经验(yàn)，他坚持在熟悉(xī)的(de)行业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈(quān)，目前(qián)行业配置更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵(líng)活配置混(hùn)合基金中，汇添富科技创新、易(yì)方达供给改革(gé)、易方达新兴成长位列增持份额(é)前三；偏(piān)股混合(hé)基金增(zēng)持前三则被(bèi)易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持(chí)前(qián)三分(fēn)别为中欧信息(xī)产业、汇添富外(wài)延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前(qián)三(sān)则是交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核(hé)平衡(héng)、易(yì)方(fāng)达平稳增长；偏债混合基金增持(chí)前三(sān)依次为易(yì)方达安(ān)盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股(gǔ)市(shì)场整体表现相对较好(hǎo)，但行业分化较(jiào)大。受益于数(shù)字经济政策的提振与人工智能主题(tí)的不断发酵，科(kē)技(jì)板块(kuài)涨幅较大；而(ér)地产和(hé)新能源(yuán)等(děng)板块(kuài)表现较弱。从一季(jì)度(dù)披(pī)露的情(qíng)况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏(piān)移，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经理在一季(jì)度(dù)末对(duì)涨幅(fú)过高行(xíng)业(yè)基金进(jìn)行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在(zài)一(yī)季报中表(biǎo)示，本季度基金(jīn)主要(yào)进行以下(xià)操(cāo)作：1、持(chí)续维持权益资(zī)产的仓位(wèi)略高(gāo)于权益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提(tí)升组合中成长型基(jī)金的配置比(bǐ)例(lì)，同时适度降低价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品(pǐn)种，增加(jiā)其他确定性较高(gāo)的绝(jué)对收益(yì)或相对收益(yì)基金品种；4、继续根据(jù)既(jì)定的策略(lüè)参与(yǔ)股票定增、大(dà)宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁(jìn)的(de)股票。

　　组合风(fēng)格(gé)上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配价值风(fēng)格，但偏离(lí)幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过(guò)积极(jí)挖掘市场上相对收益和(hé)绝(jué)对收益的投资机(jī)会不(bù)断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来(lái)平滑组合波(bō)动，努力将(jiāng)该(gāi)基金(jīn)呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季(jì)度(dù)持仓上看，富国城(chéng)镇发展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴全(quán)安泰前(qián)十大重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线判断不(bù)是很清(qīng)晰，因此(cǐ)组合(hé)整(zhěng)体(tǐ)上除了向小(xiǎo)市值成(chéng)长风格有一(yī)定偏离外，其他方面(miàn)没有明显的(de)偏(piān)离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近(jìn)期政策方向(xiàng)的明(míng)朗(lǎng)，基(jī)金经理对今(jīn)年全年股(gǔ)票市场的(de)主要(yào)方(fāng)向逐渐有了较(jiào)明确的(de)判断，在操作上(shàng)，本基金在(zài) 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增(zēng)加(jiā)了(le)低估值价(jià)值风(fēng)格(gé)基金和股票(piào)，以及与数字经济相关的基金和股票，未(wèi)来计划视相关板块的估值水平(píng)变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三(sān)年基金经理许利(lì)明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三(sān)年今年(nián)一(yī)季(jì)度的(de)主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然(rán)坚持长(zhǎng)期资产配置策略(lüè)，但继(jì)续对部分主动(dòng)权(quán)益基金进行(xíng)了分散和优化，在一季度股票(piào)市场整体小(xiǎo)幅(fú)上涨但行业之间分化巨(jù)大的市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对(duì)行业风格(gé)的持(chí)仓结构进行(xíng)了(le)小(xiǎo)幅调(diào)整，减(jiǎn)持部(bù)分涨幅较高的行(xíng)业(yè)基金，增持部分短期表现较(jiào)差的(de)行业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内(nèi)，基金整体保持(chí)中(zhōng)枢附近的权益仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增(zēng)加固(gù)收(shōu)仓位的弹性(xìng)，其(qí)他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本(běn)面和估值性(xìng)价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再(zài)平衡，保持组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一(yī)季报超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)汇诚养老1季(jì)度适度降低了(le)深度价值和(hé)价值质量等偏价值策略的(de)基金(jīn)的超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格(gé)的基(jī)金，适度增(zēng)加了偏成长策略的基金的配置(zhì)比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过(guò)去几(jǐ)年的大幅(fú)调整，处于“三低”类(lèi)资(zī)产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成长策略(lüè)基(jī)金的配置(zhì)比例。不过(guò)仍(réng)然选(xuǎn)择那些能够长期拿得住的基(jī)金(jīn)，很(hěn)少去追逐那(nà)些(xiē)短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同地域的投(tóu)资方面，在市(shì)场大(dn是什么化学元素，n是什么化学元素符号à)幅(fú)反弹后，小幅降低(dī)了(le)港(gǎng)股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权益类(lèi)资产(chǎn)年度目标配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截至一(yī)季度末，基金的(de)权益类资(zī)产实际配置比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对年(nián)度目(mù)标配置比例战术型标配，对阶(jiē)段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹n是什么化学元素，n是什么化学元素符号配合理的行(xíng)业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季(jì)度操作(zuò)上围(wéi)绕经济(jì)增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要提高(gāo)了中(zhōng)小盘(pán)暴(bào)露、加大(dà)对于业绩预期增速较高板(bǎn)块的配(pèi)置，并通过(guò)优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者(zhě)信心等方(fāng)面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维(wéi)持超(chāo)配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值(zhí)的金(jīn)融周期(qī)板块、受(shòu)益(yì)于社会经(jīng)济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业周期见底及国产替(tì)代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来(lái)发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未(wèi)来市场存在(zài)哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一(yī)季(jì)报中(zhōng)提到了(le)对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市(shì)，随着经济数(shù)据真空期(qī)的度过，国内(nèi)大类(lèi)资产复苏预期(qī)进入验(yàn)证阶段。中期维(wéi)持对权(quán)益(yì)资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上(shàng)主要(yào)关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确(què)定(dìng)性(xìng)和未来发展方向(xiàng)角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中(zhōng)在大消(xiāo)费板(bǎn)块(kuài)内重点关注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投(tóu)资端关注地(dì)产(chǎn)链以及(jí)一带一路(lù)带动下的部分细(xì)分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债(zhài)券资产的估值处均在(zài)具备(bèi)吸(xī)引(yǐn)力的水平，为长期投资提供一定(dìng)安全边际(jì)。年(nián)内经济修复是(shì)确定性的，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机(jī)抉择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判断(duàn)，关(guān)注受益于稳内需(xū)政策加码(mǎ)的领域，包(bāo)括地(dì)产链(liàn)、政府支(zhī)出或补贴可能增加的基建、信创、自(zì)主(zhǔ)可控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度，后续会(huì)持(chí)续关(guān)注新技术对经(jīng)济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有望(wàng)随着(zhe)节(jié)日出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有(yǒu)基金经(jīng)理薛显志、江虹(hóng)表示，权益(yì)市(shì)场来看，当前中国经(jīng)济处于(yú)复苏(sū)早期(qī)，2月以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易(yì)”、春季(jì)躁动后的(de)正常回调(diào)。复盘(pán)历史(shǐ)上的(de)复(fù)苏周期，权益(yì)方面均能(néng)有所作为，基本(běn)面(miàn)的总体改(gǎi)善能激活市场的生态，市场会不(bù)断寻找基本面(miàn)改(gǎi)善的诸(zhū)多(duō)细分方向。结构方面(miàn)，市(shì)场一(yī)季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开(kāi)始，估计(jì)市场会围绕(rào)各行(xíng)业受益改善幅度(dù)，不断(duàn)挖(wā)掘一季报超(chāo)预期、全(quán)年指引较好(hǎo)的细(xì)分方向(xiàng)。同时，因处于(yú)复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来(lái)持续关(guān)注以下三个方(fāng)向：一(yī)是(shì)顺(shùn)周期低估值板块具(jù)备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央国企改革能(néng)否带来(lái)相关行(xíng)业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药板块(kuài)的(de)场景复苏逻(luó)辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特(tè)别是国产替代的(de)关键环(huán)节，是长期关注的方(fāng)向。短(duǎn)周期来看，半(bàn)导体行业可能(néng)在(zài)下半年周期(qī)见底，计算机(jī)行(xíng)业的景气(qì)度相较于去年(nián)也是大幅改善。而人工智能等技术的突(tū)破，有可能打开科技板块的成(chéng)长空间。

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