财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了(le)！不(bù)仅仅是(shì)中国平安在4月(yuè)27日(rì)迎(yíng)来(lái)时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更是(shì)盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资(zī)价值促进央企估(gū)值(zhí)回(huí)归”业务交流会暨国新央企股东回(huí)报(bào)ETF宣介会(huì)即(jí)将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务中国式现代化中促进金融业(yè)估值(zhí)提升和高质量发展”成(chéng)为重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了市场较(jiào)长一(yī)段时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的(de)A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低(dī)配(pèi)和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行(xíng)为(wèi)首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大是为此(cǐ)前获批的央企股(gǔ)东(dōng)回报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的推(tuī)波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋(cù)。一(yī)则无头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导(dǎo)意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和(hé)复苏预期(qī)之下，中特(tè)估银(yín)行概念获得资金的(de)青睐。有了多重消(xiāo)息(xī)的加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去年底开始监管开始提出(chū)中特估后有比(bǐ)较不错(cuò)的(de)表现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持(chí)续为投资者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信(xìn)银(yín)行、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民生银(yín)行(xíng)、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块(kuài)大涨早已启动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的华(huá)宝(bǎo)中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创一(yī)年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示(shì)，在经济复(fù)苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难(nán)能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高分红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示(shì)，银行(xíng)股这波快速上涨，是(shì)其在(zài)估(gū)值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观等背(bèi)景(jǐng)下，配合当前经济(jì)弱复(fù)苏(sū)整体回报(bào)率预(yù)期下行(xíng)、中特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等(děng)来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来全(quán)市场42家上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国(guó)银(yín)行(xíng)龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低(dī)水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的(de)逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上(shàng)，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均(jūn)市(shì)净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金(jīn)对(duì)资(zī)产(chǎn)质(zhì)量、让利(lì)实(shí)体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行股相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题板块更强的(de)优势，据财通(tōng)证券研报，国(guó)有大(dà)行近(jìn)五年(nián)分(fēn)红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红符合(hé)价(jià)值投(tóu)资和长期投资需(xū)要。近(jìn)年来国有(yǒu)大行股息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极(jí)低(dī)也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银(yín)行股占偏股型基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息(xī)策(cè)略以其确定的股息(xī)收入(rù)和较(jiào)高的安全(quán)边际(jì)可以为(wèi)投资者提供不(bù)错的收(shōu)益(yì)。而(ér)基本面(miàn)稳健、分(fēn)红率高而稳定、估(gū)值(zhí)处于(yú)历(lìa5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大)史低位的银行板块是高(gāo)股息(xī)策(cè)略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩(jì)低点。随着大行重定价的压(yā)力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季的(de)到(dào)来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàna5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大g)化(huà)及(jí)衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的(de)投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大(dà)部分(fēn)的银行(xíng)估(gū)值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外银(yín)行还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内银(yín)行(xíng)的(de)估值(zhí)水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望(wàng)使得(dé)这些问(wèn)题得到改善，从而提(tí)高(gāo)银行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市(shì)场观(guān)点开(kāi)始担忧市场行(xíng)情告(gào)一(yī)段落。对此，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在中特估背景(jǐng)下去(qù)看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去(qù)被当(dāng)成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不限于大金融爆(bào)发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市(shì)场表(biǎo)现并(bìng)不存在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板块近(jìn)期大(dà)幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块本次表(biǎo)现也不是单(dān)一的，放(fàng)眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好(hǎo)，因此不(bù)能单一地以过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为(wèi)极端的交易结构容易被(bèi)表征为市(shì)场(chǎng)波动的(de)前(qián)奏(zòu)，但市场变(biàn)量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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