如(rú)果要论二季度(dù)迄(qì)今(jīn)，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股(gǔ)市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进(jìn)一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显示(shì)出日股今(jīn)年以来的强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周(zhōu)期(qī)缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是(shì)在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国(guó)际市(shì)场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的(de)优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一步增持(chí)了日本(běn)五大商社(shè)仓位，令越(yuè)来(lái)越(yuè)多的业内(nèi)人(rén)士开始注(zhù)意(yì)到这一(yī)全球(qiú)第三大经(jīng)济体的巨(jù)大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发(fā)背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出(chū)现让(ràng)日(rì)股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正(zhèng)是其他人(rén)眼(yǎn)下正在看到的，人们对(duì)日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前(qián)已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的(de)净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投(tóu)资(zī)者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去(qù)10年最大规模的(de)资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内(nèi)，海外交易(yì)者又净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿(yì)美(měi)元）的股(gǔ)票和期(qī)货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来(lái)，他就(jiù)从未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资(zī)日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平(píng)时不(bù)太关注日本市(shì)场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少海外投资(zī)者(zhě)在看到(dào)日本(běn)股市的涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开始调查(chá)其中的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值(zhí)得(dé)留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些海外资(zī)金有意复(fù)制巴(bā)菲特的策(cè)略(lüè)，通过低(dī)成本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在(zài)着(zhe)在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技(jì)股(gǔ)的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国(guó)债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些(xiē)“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回(huí)归是日本(běn)股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续(xù)对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层(céng)次的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年(nián)对日(rì)本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数(shù)十年(nián)虚(xū)假的曙光和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散投资的(de)需求，他们又为(wèi)何铁(tiě)了心一定要来日本(běn)市场？日本市(shì)场的吸(xī)引力就(jiù)一定远超(chāo)全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本(běn)市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的主要(yào)北京北站属于哪北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？个区 北京北站在地铁几号线？原因还源于治理(lǐ)标准的提(tí)高(gāo)，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革(gé)已(yǐ)开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革(gé)最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大(dà)幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净(jìng)率(lǜ)等估(gū)值指标来看，这就为日本(běn)股市(shì)提供(gōng)了更坚实的底部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的(de)情(qíng)况(kuàng)，还请求(qiú)上市(shì)企业在意识(shí)到资本成本的(de)前提下推(tuī)进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出(chū)了力争(zhēng)“早日实(shí)现市(shì)净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期(qī)经营计划和股票回(huí)购(gòu)，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设(shè)株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积(jī)极压(yā)缩政策性持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内(nèi)的日本龙头企业在(zài)近期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预(yù)计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步创(chuàng)下(xià)新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外(wài)投资者的(de)共鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这方面(miàn)的(de)有利证据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回(huí)购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公开会议之前(qián)与股东进(jìn)行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股(gǔ)票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比(bǐ)过(guò)去30年还要(yào)多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定的(de)态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策(cè)和日本(běn)相对(duì)稳健(jiàn)的(de)经(jīng)济(jì)基本面，显然也对日(rì)股的(de)表(biǎo)现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和男上(shàng)月(yuè)已(yǐ)走(zǒu)马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时(shí)仍未改变其大规模(mó)的(de)货币(bì)宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的(de)目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在(zài)持续(xù)加息，并已被迫在物(wù)价与经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日(rì)本(běn)央(yāng)行眼下依然处(chù)于(yú)能让海外投资者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏(hóng)观(guān)经济的表现目前也相对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数(shù)据(jù)显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务和(hé)休闲(xián)外国游(yóu)客人数(shù)从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持续(xù)宽松(sōng)等积极因素(sù)，日本这(zhè)个世(shì)界(jiè)第三大(dà)经济体(tǐ)的前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是(shì)七国(guó)集团中唯(wéi)一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车(chē)行业预计(jì)利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将进一(yī)步(bù)上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本(běn)股市今年(nián)的(de)涨势(shì)或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了(le)市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现或(huò)有望成(chéng)为(wèi)最(zuì)新的上行催化(huà)剂。

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