“非农(nóng)之夜”不平(píng)静！

　　6月2日，美国劳工部数据显示，美国5月非农(nóng)新增就业33.9万人，几乎是估计中(zhōng)值19.5万的(de)两(liǎng)倍，为2023年1月以来(lái)最大增幅。5月失业率(lǜ)为3.7％，高(gāo)于前值(zhí)3.4％和预期3.5％，创(chuàng)下2022年10月以来新高。

　　非(fēi)农(nóng)就业数据公布后，美国国债价格盘中跳水(shuǐ)，收益率(lǜ)拉升(shēng)，对利率前景更敏(mǐn)感(gǎn)的(de)两年期(qī)美债收益率日内升幅扩大到10个基点以上；美元指数(shù)迅速转涨(zhǎng)，摆脱两周低(dī)位。互换合约定价显示(shì)，投(tóu)资(zī)者(zhě)预期的美联(lián)储7月(yuè)加息几率(lǜ)增加，预计未来两次会(huì)议期间将加息25个基点，6月(yuè)加(jiā)息的(de)几率不到50％。

　　三大美(měi)国股指集体高开，早盘均曾涨(zhǎng)超1％，午(wǔ)盘(pán)刷新日高时，道琼斯工(gōng)业(yè)平均指数涨超740点、涨超2.2％，标(biāo)普500指数涨近1.7％，纳斯达克(kè)综合指数涨近(jìn)1.2％。 最终，三大指(zhǐ)数连续两日(rì)集(jí)体收涨(zhǎng)。

　　道(dào)指收涨(zhǎng)701.19点，涨幅(fú)2.12％，创去年(nián)11月30日鲍威尔讲话暗示12月(yuè)放缓加息当天以来(lái)最大(dà)收盘涨幅 报33762.76点，创5月1日以来(lái)收盘新高。标普收涨1.45％，创5月5日苹(píng)果(guǒ)一(yī)季(jì)报公布次日以来最大(dà)涨幅(fú)，报4282.37点，纳指(zhǐ)收涨1.07％，报13240.77点，和标普均(jūn)创(chuàng)去(qù)年4月以来收盘新(xīn)高(gāo)。

　　国(guó)际(jì)原油盘(pán)中(zhōng)涨近3％，美油继续脱离两个(gè)月(yuè)低谷(gǔ)，但未(wèi)能(néng)抹平全周(zhōu)跌幅，和布油(yóu)均三周(zhōu)来(lái)首次(cì)累跌，市(shì)场焦点(diǎn)转向本周末的OPEC+会议。黄金在美(měi)元(yuán)和美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)反弹的打击下持(chí)续下行(xíng)，创(chuàng)两周多来(lái)最差单日表现。

　　东证(zhèng)衍(yǎn)生品研(yán)究院分析师徐颖表示，就5月新增就业(yè)人数(shù)而言，美国劳动(dòng)力市场存在韧性(xìng)。可以看到，5月美国非农新增就业33.9万人，好于(yú)市(shì)场预期的(de)19万人，同时4月非农从25.3万上修至25.4万，3月非农从16.5万上修至21.7万(wàn)，4月和3月合计(jì)上修9.3万人，2023年(nián)至今平均每(měi)月新(xīn)增(zēng)就业31.4万(wàn)。

　　具体来看，5月新增(zēng)就业(yè)主要集中在教育与医疗（+9.7万(wàn)）、休闲与酒(jiǔ)店（+4.8万(wàn)）、专业及商业服务（+6.4万），以(yǐ)及政府部门（+5.6万），信(xìn)息行(xíng)业(yè)就业人数(shù)减少(shǎo)，私(sī)人服务行(xíng)业(yè)整体表(biǎo)现好于4月(yuè)，生(shēng)产(chǎn)部门就业稳(wěn)定，建筑业(yè)表现亮(liàng)眼，与近(jìn)期房地产市(shì)场(chǎng)的反弹一致，建筑业新增就业2.5万人，制造业中(zhōng)非耐用品生产连续(xù)三个月就业人数减少，与制造业(yè)目(mù)前持续(xù)收缩的状(zhuàng)态吻合。同时她指(zhǐ)出(chū)，5月非农就业报告也显(xiǎn)示出就业市场边(biān)际降温的更(gèng)多迹象，5月(yuè)失业人(rén)数增加44万至640万(wàn)，失业率从3.4％回(huí)升至3.7％，高于市场(chǎng)预期的3.5％。后续随着各(gè)行(xíng)业裁员人数的增(zēng)加，失业率预计(jì)会继续回升，但(dàn)3.5％的失业(yè)率(lǜ)水平基(jī)本是60年(nián)代以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平(píng)，在(zài)失业(yè)率回升至(zhì)4％之前(qián)，预计还不会引发市场(chǎng)和官(guān)方的明显担忧。

　　此外，劳动参与率稳定(dìng)在62.6％，4月职位空缺(quē)数量回升(shēng)，就业市场供(gōng)需(xū)矛盾仍在，但随着(zhe)需求降温，已经有所缓解，体现为工资上涨压力开(kāi)始降温，5月工资增速环比(bǐ)回落(luò)至0.3％符合市(shì)场预期(qī)，同比降(jiàng)至4.3％，低于市场(chǎng)预期(qī)，工资对通胀的助推作用缓解后(hòu)，核心(xīn)通胀压力减弱，美联储进一步加息(xī)的必(bì)要性降低。

　　她(tā)表示，美联储6月利率会(huì)议“按(àn)兵不动”是大概(gài)率(lǜ)事件，还需要(yào)关注(zhù)后续公布的(de)5月美国通胀(zhàng)数据，当前的就业市场(chǎng)状(zhuàng)态可以支撑在通胀压力较大时继续加息。美联储利率会议落地前(qián)，市场步(bù)入振荡(dàng)盘整状态，预计美元指数在105附近偏强运行，随着美国政(zhèng)府债务上限(xiàn)问题(tí)落地，美债(zhài)收益率风(fēng)险偏(piān)向(xiàng)上行，预(yù)计国际金(jīn)价在1950美元/盎司附近(jìn)筑底。

　　又(yòu)有变数？欧佩克+可(kě)能会进一(yī)步减产

　　据(jù)消(xiāo)息人(rén)士声(shēng)称，在周日（6月4日）的部(bù)长级会议(yì)上，欧佩克+可能会宣(xuān)布进一步减产，以提振原油(yóu)价格。

　　据悉(xī)，可能的选项之一是(shì)额外减产约100万桶/日。而此前(qián)有(yǒu)报道称，欧佩克(kè)+不太(tài)可能在会议上决定进一步削减石(shí)油产(chǎn)能。

　　虚虚实实的消息意味着更(gèng)多的(de)不确定性，结果仍然不明朗。眼下(xià)欧佩克+面临诸多挑战，不仅(jǐn)成员(yuán)国(guó)之(zhī)间相互争吵(chǎo)，美国(guó)、加(jiā)拿大和(hé)巴西等国家还在蚕食该集团的市场份额，这也让(ràng)分(fēn)析师(shī)们(men)左右为难。

　　随着经济前景(jǐng)的恶化，欧佩克+成(chéng)员国(guó)在4月份承诺，从5月份(fèn)开始自愿减产(chǎn)，不(bù)过这些(xiē)行(xíng)动都(dōu)未能止住油价的下(xià)跌势头。

　　上周，沙特能源大臣威(wēi)胁要进一步减产，他告(gào)诫投机者要“当心”。两(liǎng)天(tiān)后(hòu)，俄罗(luó)斯副总理诺瓦克则与沙特能源(yuán)大臣(chén)唱了反调，这(zhè)位俄(é)罗斯官(guān)员(yuán)表示(shì)，他认(rèn)为欧佩(pèi)克(kè)+本周末不可能减产，布伦特油(yóu)价可能(néng)会在年底前(qián)自行回(huí)升至每桶80美元(yuán)。

　　数(shù)据和分(fēn)析公(gōng)司(sī)OANDA的高级市场分析师(shī)Edward Moya表(biǎo)示：“没有人想在欧佩(pèi)克+会议之(zhī)前(qián)做(zuò)空原油，交易员(yuán)永远(yuǎn)不应该低(dī)估沙特在欧佩(pèi)克+会议期间(jiān)采取(qǔ)行动的可能。”

　　伊拉克石油部(bù)长Hayan Abdel-Ghani最新表示，欧(ōu)佩(pèi)克+希望维持石油市场稳定，我们将毫不犹豫地(dì)做出任何决定，以使市(shì)场(chǎng)更加平衡。他似乎支(zhī)持进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分析师认为，进一步减产的可能性(xìng)为40％。他(tā)们写道：“各国(guó)石油部(bù)长们决心避免重蹈2008年的(de)覆辙，当时(shí)全(quán)球经(jīng)济和(hé)金(jīn)融稳(wěn)定突然崩溃，导致原油价格在六个月内(nèi)从逾140美元(yuán)跌(diē)至35美(měi)元。”

　　泽(zé)连斯基(jī)：俄乌冲突(tū)期间，乌克兰不会(huì)成(chéng)为(wèi)北约成员！

　　当地(dì)时间6月2日(rì)，乌克兰总统泽连斯基在(zài)与(yǔ)爱沙尼(ní)亚总统的联合新闻发布会(huì)上表示(shì)，在俄乌冲突进行(xíng)期间，乌克兰不会成为北约(yuē)成员。泽连斯(sī)基说，不是(shì)因为(wèi)不(bù)想，而是因为目前很难。乌(wū)克(kè)兰只是希望北约合作(zuò)伙伴听到声音，这一点非(fēi)常重要(yào)。

　　同时，他(tā)指出，乌克兰在成为北(běi)约成员国(guó)之前需要更多安(ān)全保障，乌克(kè)兰需要把这(zhè)些保障都写在纸(zhǐ)上，直到乌克(kè)兰能真(zhēn)正获得安(ān)全保证，有资格(gé)成为北约成(chéng)员。

　　据参考消息援引俄新(xīn)社莫斯科5月31日报道(dào)，英国(guó)《金融时报(bào)》援引知(zhī)情人士(shì)的话报道称，乌克兰总(zǒng)统(tǒng)泽(zé)连斯基向北约各(gè)国领导人(rén)明确表示(shì)，除非向基辅提供加(jiā)入北约的路线图，否(fǒu)则他将(jiāng)不会出席7月举行的维尔纽斯峰会(huì)。此外(wài)，泽连斯(sī)基6月(yuè)1日在访问(wèn)摩尔多瓦时表示(shì)，乌克兰已经做好了加入北约的准备，基(jī)辅正在等待北约(yuē)接纳乌克兰(lán)。

　　对乌克兰(lán)近(jìn)期加入北约一事，法国、德(dé)国等(děng)北约国家持(chí)反对意见。

　　德国国外长贝尔伯克(kè)当地时间6月1日在奥斯陆参加北约外长会期间表示，德国(guó)不认为北约应该(gāi)在近期内接纳乌克兰。此外，包括(kuò)法(fǎ)国在内的其(qí)他一些北约(yuē)成员国也(yě)不希望乌克兰迅速(sù)成为北约成员国，而(ér)只(zhǐ)是希望为(wèi)乌克(kè)兰提(tí)供安全保(bǎo)障。

　　进入6月(yuè)，在(zài)宏观市场情绪(xù)回暖影响下，大宗商品市场(chǎng)出现普涨行情。从海外(wài)宏观(guān)层面来看，美国债务上限危机“闹剧(jù)”落(luò)幕，美国(guó)参议院通过债务(wù)上限法(fǎ)案，暂时取消了(le)政府31.4万亿美元(yuán)的(de)债(zhài)务(wù)上限，避免了可(kě)能出现的美国有史以(yǐ)来首次违约，使(shǐ)得市场(chǎng)避险情绪消退。同时在美联储本月会议或(huò)暂停加息的预期推动下，美元指数回落至一周低点，对(duì)风险资(zī)产的压制减弱。

　　国内方面，中国5月财新PMI重返50上方(fāng)，好于(yú)预期的数据改善了市场情绪，同时市场也在(zài)翘(qiào)首等待新(xīn)一轮稳增长政策的出台。

　　天胶(jiāo)价格重返万二关口

　　周五，在(zài)市(shì)场情绪回(huí)暖的带(dài)动下，天然橡(xiàng)胶(jiāo)期货价格回升。截至收(shōu)盘，天(tiān)然橡胶期货(huò)主力合约站(zhàn)上(shàng)12000元/吨的(de)整(zhěng)数关口。纵观(guān)本周，沪胶期货主力价(jià)格表现振荡微升，周度收(shōu)涨(zhǎng)1.05％。整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，本周国内天胶(jiāo)市场利(lì)好支撑疲(pí)软(ruǎn)，胶(jiāo)价维持宽幅振荡格局。

　　可以看(kàn)到(dào)，近两个(gè)月(yuè)以来，天然(rán)橡胶(jiāo)市场(chǎng)消息比较(jiào)热闹，前有云南旱灾消(xiāo)息发酵，后有收储传(chuán)闻，然而天然橡胶(jiāo)期价终究支撑不力(lì)，逐(zhú)步归于平静。从(cóng)整个5月行情来看，生(shēng)意社指出，5月(yuè)天然橡(xiàng)胶行情(qíng)上半月上行，下半月回调，全月呈倒“V形”走势(shì)。生意(yì)社商(shāng)品行情分析系(xì)统监测显示，5月沪胶持续小幅波动，12000元/吨点位(wèi)轻易被破(pò)，行情(qíng)维(wéi)持偏弱(ruò)振荡(dàng)。综合来看，5月(yuè)天然橡胶盘面微涨1.04％，行情短期受(shòu)消息(xī)提(tí)振有小幅上行，但(dàn)市场(chǎng)供(gōng)多需(xū)少，终究无力(lì)支撑，上(shàng)行(xíng)态势转而(ér)向(xiàng)下。

　　五一(yī)假期归来(lái)，市场传言称(chēng)国储(chǔ)今年将收储(chǔ)10万吨天(tiān)然(rán)橡胶新胶，天胶价格(gé)应声上涨，影响持续多日。直(zhí)至5月月中，收储(chǔ)传闻(wén)叠加(jiā)币值是什么意思，硬币的币值是什么意思产区降雨，市场氛围再次提(tí)升，沪胶突破12300元/吨，国产(chǎn)全乳现货胶主流报(bào)价至11880元/吨。而(ér)后(hòu)该消息始终未得到(dào)证实(shí)，市场影响(xiǎng)逐步消失匿迹(jì)。

　　可以看到，继(jì)此前云南干(gàn)旱(hàn)传闻发酵后(hòu)，5月以收储(chǔ)为(wèi)核心展(zhǎn)开(kāi)的新一(yī)季交(jiāo)割品博弈(yì)仍然激烈。中信建投期货能化(huà)分析师童长征表示，天然橡(xiàng)胶此轮的上涨(zhǎng)与下跌，与(yǔ)收储这一传闻息息相关。他指出，国储(chǔ)收储的(de)政(zhèng)治、战略意义大(dà)于经(jīng)济意义，橡胶(jiāo)与(yǔ)石(shí)油、钢铁、煤(méi)炭并称为(wèi)四大工业(yè)原料，是关(guān)系国计(jì)民生、国(guó)防(fáng)安全的重要战略物资。毫无(wú)疑(yí)问的是，对于全(quán)球来说，天然橡胶是(shì)严重过剩的。但(dàn)要考虑到一个事实：中(zhōng)国(guó)的天然橡(xiàng)胶的(de)自给(gěi)率不足20％，高度依赖(lài)进口。从中国(guó)本身的天然橡胶来说，是供不应(yīng)求(qiú)的。因此，在(zài)当前(qián)诡(guǐ)谲(jué)多变的国际(jì)政治格局中(zhōng)，对天(tiān)然橡胶的储备其实是有很高的必要性。

　　“此前橡胶(jiāo)收储(chǔ)传闻的收储量为10万吨，收储的对象(xiàng)是国产全乳胶(jiāo)（即期货交(jiāo)割品）。10万吨的(de)量相对(duì)于整个天然橡胶的年产(chǎn)量来说非常小(xiǎo)，不过(guò)才(cái)占0.7％，即便对中国全(quán)年的消费量(liàng)来说(shuō)也(yě)只(zhǐ)占1.7％。从这个角度来说(shuō)，对天然橡(xiàng)胶整体的供(gōng)求几无影(yǐng)响。但是如果(guǒ)收储的对象是交割品的话，性质就不同了。因(yīn)为目前全年国产全乳的最大(dà)产量不(bù)过30万吨（去年仅17万(wàn)吨，今年估(gū)计在20万—25万吨），那么收储的量(liàng)其实占到相当全(quán)年(nián)交(jiāo)割(gē)品产量的(de)1/3—1/2，这是非常大的一个比(bǐ)例。”在(zài)童长征看来，如果(guǒ)国储轮(lún)储橡胶事件(jiàn)成立(lì)，根(gēn)据交割品的供求判(pàn)断影响，再结合历史上收储的影响(xiǎng)，RU的(de)价(jià)格有可能会更上一层楼。但(dàn)是(shì)，由于整个(gè)事件的(de)进程会非常缓慢，价格(gé)的反应(yīng)不会即刻见效(xiào)。

　　供(gōng)应旺季(jì)来袭 基本面难言乐观(guān)

　　进入6月，伴随着(zhe)物候(hòu)条件的(de)改变，产(chǎn)区全(quán)面开(kāi)割(gē)上量(liàng)，橡(xiàng)胶供应旺季到来(lái)，然而(ér)天胶(jiāo)下(xià)游(yóu)需求(qiú)并未有(yǒu)趋势性改(gǎi)善(shàn)，胶价上涨动(dòng)能驱(qū)动依旧缺乏。

　　国投安信期(qī)货能化(huà)分(fēn)析(xī)师胡华钎告诉记者(zhě)，目前全球天然橡胶供(gōng)应(yīng)进入季节(jié)性的增产期，中国云(yún)南天然橡(xiàng)胶产区加速恢复开割，预计6月中旬全面开割，海南产区(qū)已经全面开割(gē)，海外越南天然橡胶(jiāo)产区也全(quán)面开割，目前主要产胶国产区(qū)逐渐进入(rù)雨(yǔ)季，物候条件已经由差(chà)变(biàn)好。但是由(yóu)于目前天然橡胶(jiāo)上游原料价格相(xiāng)对偏低(dī)，胶(jiāo)农割(gē)胶积极性不高(gāo)，加工厂利润(rùn)也偏低(dī)，工厂(chǎng)加工积极性(xìng)也不高(gāo)。

　　大(dà)地期货橡胶(jiāo)研究员唐逸表示，后续(xù)橡胶供应端(duān)将逐(zhú)步恢复正常，产量逐渐增加。目前云南产区大面积开(kāi)割，预计后市仍有较(jiào)多降雨(yǔ)，干旱情况已得到缓解(jiě)。海南日收胶量(liàng)在3500—4000吨/天(tiān)，供(gōng)应相对正(zhèng)常。泰国东(dōng)北部产区逐步上量，南部(bù)产出仍在低(dī)位，本周(zhōu)以及下(xià)周预计(jì)雨水较(jiào)多。越南、柬埔(pǔ)寨产区已(yǐ)大面积开割，原料数量逐(zhú)步增加。同时根(gēn)据历(lì)史降(jiàng)雨数(shù)据来(lái)看，厄(è)尔尼(ní)诺现象下(xià)橡胶产区降(jiàng)雨量虽(suī)然处于历史(shǐ)均值以下的概率较高，但由(yóu)于(yú)季节性的因素，降雨(yǔ)绝对(duì)数量仍然能够保证。因(yīn)此，他预计后市“厄尔尼诺”现象不会是引发(fā)行情上涨的主要因素。

　　从需求(qiú)端来看，东证(zhèng)衍生品(pǐn)研(yán)究(jiū)院能化(huà)高(gāo)级分析师曹璐表示，目前轮胎厂家外(wài)贸订单量(liàng)较为(wèi)充足(zú)，对开工率形成一(yī)定支撑，加(jiā)上(shàng)轮胎用原料价格处于(yú)低位(wèi)，轮胎厂家开工积极性尚(shàng)可。而内销市场需求表现依然偏弱，各层级经销商仍以消(xiāo)耗前期库(kù)存为主，对后市较为悲观、谨慎(shèn)补货。

　　隆(lóng)众资讯(xùn)最新(xīn)数据显示，目前下(xià)游外(wài)贸订单充(chōng)足，加之(zhī)内销(xiāo)订单缺货(huò)现象仍存(cún)，企业排产(chǎn)积极性不减。半钢胎样本企(qǐ)业产能利(lì)用率为(wèi)77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不过全钢胎厂开工小降，个别企业因内销出货压力加大(dà)，为控(kòng)制成品库存压力，存适度降负现象，全钢(gāng)胎样本企业(yè)产能利用率(lǜ)为66.34％，环比-0.34％，同(tóng)比 8.48％。

　　整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，胡华钎认为，目前天然橡胶基本面处于供需(xū)两弱的格(gé)局中，尤其是下游(yóu)需求(qiú)分歧(qí)较大(dà)。“主要是不同(tóng)的市场主体预(yù)期不同，但是整体来说此前市场(chǎng)对今(jīn)年的(de)预期过高。从下游轮胎行业(yè)来看，今(jīn)年以来国内轮胎开工、产量和出口同(tóng)比(bǐ)数据还(hái)是不(bù)错的，反映国内实际需求并(bìng)不差。但是从汽车行业来看，由于汽车刺激(jī)政策退出，今年国内汽车(chē)市场相对疲软，价格战等负(fù)面消息较多，市场总体上偏悲(bēi)观。此(cǐ)外，青岛(dǎo)地区天然橡胶现(xiàn)货库存持续攀升(shēng)，有些人认为是国内需求不(bù)行，但是其实是(shì)进(jìn)口过多导致的。”

　　在(zài)胡华钎(qiān)看来，目前主要(yào)还(hái)是宏观面(miàn)主(zhǔ)导胶价走势，一方面(miàn)中国经济复苏进程、人民(mín)币汇率波动；另一(yī)方面美联储(chǔ)加息进(jìn)程(chéng)，以(yǐ)及美(měi)国银行危(wēi)机和美债上限(xiàn)问题等。看向下半年，他认(rèn)为天然(rán)橡胶基(jī)本(běn)面仍(réng)然缺乏指引，只有天气和轮储(chǔ)仍有可能(néng)“掀起(qǐ)波澜(lán)“，而宏(hóng)观面(miàn)预计比上半年(nián)好，比如美(měi)联储加息步伐(fá)暂缓、国内经济回暖等，因此对(duì)天然(rán)橡胶市(shì)场不宜过度(dù)悲观。

　　“短期市场没有明确方(fāng)向，主要跟(gēn)随(suí)宏观因素波动。”唐逸认为，“供应(yīng)端仍然是主导后市胶价(jià)走(zǒu)势的主要(yào)因素，随(suí)着各产区开割后(hòu)产(chǎn)量(liàng)逐(zhú)渐增(zēng)加(jiā)，海外恢复速度仍然(rán)偏(piān)慢，预(yù)计干胶的数量并不会少，包括(kuò)今(jīn)年交割(gē)品的(de)数量。我们中期观(guān)点仍然(rán)偏空，后市预(yù)计存(cún)在下跌的空间。”

　　曹璐则表示，在供给端没(méi)有(yǒu)天气影响的(de)情况下，后(hòu)续币值是什么意思，硬币的币值是什么意思主(zhǔ)导胶价的因(yīn)素(sù)主要在需求端(duān)。从下半年来看(kàn)，外(wài)需受海外经济衰退和汽车半导体短(duǎn)缺影响(xiǎng)，预(yù)计(jì)难有起色。外需走弱也导致(zhì)海(hǎi)外货源(yuán)涌入国内，对国(guó)内现货端构(gòu)成(chéng)压力。内(nèi)需方面，春节前市场基(jī)于内(nèi)需复苏(sū)的(de)逻辑，已经出现一波反弹(dàn)行情，但节后市(shì)场(chǎng)从交易预期开始转向交易现实，由于国内需求复苏不及预期，胶价因(yīn)此持续承压运(yùn)行。整体来(lái)看(kàn)，她表(biǎo)示短期胶价基本(běn)面缺乏(fá)向上驱动，只有(yǒu)价格的(币值是什么意思，硬币的币值是什么意思de)绝(jué)对低位才(cái)能刺(cì)激有效的去库和资金再次做多的意愿(yuàn)。后续还需继续关注天(tiān)气(qì)端(duān)是否(fǒu)有扰(rǎo)动因素，一旦天气(qì)出现异常状况，或将带来新的阶段性行情。（有(yǒu)删减）

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