随着一(yī)季报(bào)披露(lù)完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基金是(shì)全市(shì)场公募FOF一季度持(chí)有只数最(zuì)多的权益基金，相比去年四季度，易方达(dá)供(gōng)给改革取代融通健康产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有(yǒu)的对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅(fú)过快的(de)行业做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分业绩和(hé)估(gū)值(zhí)匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处(chù)于(yú)底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定(dìng)价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)

　　最受公(gōng)募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报(bào)披露，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一季(jì)的(de)基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势(shì)优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目(mù)前公募FOF买入数量最多的权益基金(jīn)，这也是(shì)华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康(kāng)产业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故安盈禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月(yuè)持(chí)有等基金(jīn)在一季度均重(zhòng)点配(pèi)置华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基(jī)金将(jiāng)华(huá)商新趋(qū)势优选作为(wèi)前三(sān)大重(zhòng)仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋(qū)势优选基金份额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去年(nián)末增(zēng)持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍(shào)，华商新(xīn)趋势优(yōu)选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长(zhǎng)期以成长风格(gé)著称(chēng)，截止今年一季度末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过(guò)去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科(kē)瑞(ruì)，合计持有份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于(yú)基本面坚固(gù)或出现好(hǎo)转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新进(jìn)公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给(gěi)改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基(jī)金只数增加了13只(zhǐ)，环(huán)比增持了(le)1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方达(dá)供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过(guò)多年(nián)化工研(yán)究经验，他坚持在(zài)熟悉的(de)行业内把握(wò)投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动指数(shù)基金增持(chí)前三“花(huā)落华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光伏(fú)产业ETF、广发中(zhōng)证全指(zhǐ)信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位(wèi)列(liè)增持份额(é)前(qián)三(sān)；偏(piān)股混(hùn)合基(jī)金增(zēng)持前(qián)三则被(bèi)易方达信息(xī)产(chǎn)业、财(cái)通(tōng)资管健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延(yán)增长(zhǎng)主题(tí)、华(huá)夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前(qián)三则是交银(yín)定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方(fāng)达(dá)平稳增长；偏债混合基(jī)金增持前三依次(cì)为易方达(dá)安盈回报(bào)、安(ān)信民稳增长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业分(fēn)化较(jiào)大(dà)。受益于数字经济政策(cè)的提(tí)振与(yǔ)人工智能主题(tí)的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和(hé)新能源等板块表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)弱。从一(yī)季(jì)度披露(lù)的情况上看，部分FOF基(jī)金(jīn)经理继续超配权益仓(cāng)位，并向成(chéng)长(zhǎng)风格偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对(duì)涨幅过(guò)高行业基金(jīn)进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全(quán)安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀(huái)在(zài)一(yī)季报中表示，本(běn)季度基金主(zhǔ)要进行(xíng)以下操作(zuò)：1、持续维(wéi)持权(quán)益资产的仓位略(lüè)高于(yú)权(quán)益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长型基金(jīn)的(de)配置(zhì)比(bǐ)例(lì)，同(tóng)时适(shì)度(dù)降(jiàng)低价值型基(jī)金的(de)配置比例(lì)；3、逢高(gāo)减持部分转债品种(zhǒng)，增加(jiā)其(qí)他确定性较(jiào)高的绝(jué)对收益(yì)或相对收益基金品种；4、继(jì)续(xù)根据既定(dìng)的策(cè)略参与(yǔ)股(gǔ)票定(dìng)增、大(dà)宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分(fēn)依然(rán)保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适(shì)度(dù)均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市(shì)场上相对收益(yì)和(hé)绝对收(shōu)益的投资机(jī)会不断增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的(de)方式来平滑组合(hé)波动(dòng)，努力将该(gāi)基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确(què)定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓上(shàng)看，富国城(chéng)镇发展、博(bó)时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡(dàn)出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对(duì)全年(nián)市(shì)场(chǎng)的主线判断不是(shì)很清晰，因此组(zǔ)合整(zhěng)体上除了向小市值成长风格有一定偏离外(wài)，其他(tā)方面没有明显的偏(piān)离，整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)比较均东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故衡。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对今(jīn)年全年股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价(jià)值风格基金和股票(piào)，以及与数字(zì)经济相关的基金和股(gǔ)票，未(wèi)来计划视相(xiāng)关板块的估值水(shuǐ)平(píng)变化做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预(yù)见养老2035三年(nián)今年一季(jì)度的(de)主(zhǔ)要(yào)持仓仍然(rán)坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动(dòng)权(quán)益基金进行了(le)分散(sàn)和优化，在一季度股票市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅上涨但(dàn)行(xíng)业之(zhī)间分化巨大(dà)的市(shì)场中，基于对长期基(jī)本(běn)面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判断，对(duì)行业风格的持(chí)仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分(fēn)涨幅较(jiào)高的行业基金(jīn)，增持部分短期表现较差的行(xíng)业(yè)基金。

　　年(nián)内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金整体(tǐ)保持(chí)中枢(shū)附近的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券方面，适当增(zēng)加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益(yì)方面，基(jī)于不同板块的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保持(chí)组合(hé)处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了(le)深度价值(zhí)和价值质量等偏(piān)价(jià)值策略的基金的(de)超配(pèi)比例，继续超配偏(piān)小盘(pán)风格的(de)基金，适度增(zēng)加(jiā)了偏(piān)成(chéng)长策略的基金的配置比例。在(zài)行业(yè)方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景气(qì)周期低(dī)位(wèi)、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度(dù)逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略基金的配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍然选择(zé)那些能(néng)够长期(qī)拿得住的(de)基金，很少去(qù)追逐那(nà)些(xiē)短期大幅度上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的科技基(jī)金(jīn)。在不同地域的投资方面，在市场大(dà)幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅(fú)降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季(jì)度末(mò)，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对(duì)年(nián)度目标配置比例战(zhàn)术型标(biāo)配，对阶段(duàn)性(xìng)涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的(de)行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有一季度操(cāo)作上围绕经济(jì)增长(zhǎng)和(hé)政(zhèng)策(cè)支(zhī)持方向作为调整配(pèi)置主要方(fāng)向，组合主要提(tí)高(gāo)了中小盘(pán)暴(bào)露、加(jiā)大(dà)对于业绩预期增速较(jiào)高板块的配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较(jiào)好的标的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期信贷(dài)和(hé)消费者信(xìn)心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维持超配状态(tài)，结构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融(róng)周(zhōu)期板块、受(shòu)益于社(shè)会(huì)经济(jì)活动(dòng)趋于正常的消费(fèi)医(yī)药板块，以及受益于产业周期见底及国产替代的(de)科(kē)技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来(lái)发展方(fāng)向的(de)机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险和机(jī)会？如(rú)何(hé)寻找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提(tí)到了(le)对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真空期的度东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故过，国(guó)内大类资(zī)产复苏预期(qī)进入验证阶段。中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资(zī)产估值修复。从确定性和未来发展方向角(jiǎo)度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技术领域(yù)。大复苏(sū)中在大消费板块内重点(diǎn)关注航(háng)空出行(xíng)供需格局和票价弹性带来的(de)潜在超预期(qī)机会(huì)。投资(zī)端关(guān)注地(dì)产链以及一(yī)带一路带动下的部分细分领域(yù)配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年(nián)基金经(jīng)理杜习杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对于国内权益(yì)来(lái)讲，当前(qián)历(lì)史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力(lì)的(de)水平，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边际。年(nián)内经(jīng)济修复是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领(lǐng)域，包括(kuò)地产链、政府(fǔ)支出或补(bǔ)贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪的过热持谨慎(shèn)的(de)态度，后续(xù)会(huì)持(chí)续关注新技(jì)术对经济各个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对(duì)消费服务(wù)业来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪(xù)已较浓(nóng)，二季度市场(chǎng)对其关注度(dù)有望随(suí)着(zhe)节(jié)日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目(mù)标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经济处(chù)于(yú)复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属于(yú)“放(fàng)开交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史上的(de)复苏周期，权益(yì)方面均能有(yǒu)所作为，基本面的(de)总体(tǐ)改善能激活市场的生(shēng)态(tài)，市场会不断寻(xún)找基本面改善的诸(zhū)多细分方(fāng)向。结构方面，市场一(yī)季(jì)度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围绕各(gè)行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细(xì)分方向(xiàng)。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期(qī)方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下(xià)三(sān)个(gè)方向：一是顺(shùn)周期低估(gū)值板(bǎn)块(kuài)具(jù)备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相(xiāng)关(guān)行业(yè)、企业基本(běn)面的改善，并打开估值提升的(de)空(kōng)间。

　　二(èr)是消费医(yī)药板块的场(chǎng)景复苏逻(luó)辑较为确(què)定，比较而言，医药板块的估值性价比更(gèng)高。三是(shì)科技制造板块，特别是国(guó)产替代(dài)的关键环(huán)节(jié)，是长(zhǎng)期(qī)关注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能在下(xià)半(bàn)年周期见(jiàn)底，计算(suàn)机行业的(de)景气(qì)度(dù)相较于去年也是(shì)大幅改善。而人工智(zhì)能等(děng)技术的突破，有可能(néng)打开科技板块的(de)成长空间(jiān)。

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