本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受(shòu)中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月下旬行(xíng)情看(kàn)似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或(huò)是外围股市下跌的风险输入(rù)。作为同股同(tóng)权(quán)的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四(sì)，香港中企指数和恒生(shēng)指数过去3个(gè)月(yuè)表现为全(quán)球垫底，分别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联储(chǔ)加息(xī)在(zài)即(jí)，市场避险情(qíng)绪(xù)上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银(yín)行(xíng)日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除食品和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财情的(de)美联(lián)储利率观测器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国(guó)对策是(shì)：以1930年(nián)大(dà)萧条以(yǐ)来(lái)最(zuì)快速度紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美国(guó)3月M2货币供应(yīng)量（未(wèi)经(jīng)季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史最大降幅(fú)，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)业又一(yī)张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第(dì)一共和银行股价(jià)周三盘中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约(prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗yuē)97.85％。截至一季(jì)度末，其(qí)实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行(xíng)部(bù)分(fēn)龙(lóng)头股招行等承压(yā)，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远高(gāo)于行业均(jūn)值，难(nán)以赋予中特估概(gài)念中的回(huí)购预(yù)期。

　　通达(dá)信(xìn)数据显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于(yú)同期上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地(dì)，而(ér)沪深京三市A股(gǔ)的市盈(yíng)率和市净率中位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让(ràng)央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国(guó)家外汇局(jú)日前(qián)表示(shì)：“无论(lùn)从市盈率还是市(shì)净(jìng)率等(děng)指标看，当(dāng)前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移(yí)动，流(liú)通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为(wèprepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗i)中特估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自(zì)井喷(pēn)式牛(niú)市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来(lái)的(de)32年里，沪(hù)指全年(nián)和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和(hé)17次，二者同时(shí)上涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年(nián)至去年(nián)的(de)15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这个风(fēng)向标已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来(lái)，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不(bù)低。

　　以科(kē)技股为主题的(de)红(hóng)五(wǔ)月行情能否再现？关键(jiàn)在(zài)要看两(liǎng)点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第(dì)二大行业指数，电气设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持(chí)在万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在(zài)加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整(zhěng)理格(gé)局，后市(shì)即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的(de)半年(nián)线和(hé)年线(xiàn)关口，下跌(diē)空间亦(yì)不大。

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