钠电池产能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传(chuán)艺科(kē)技是(shì)真跨(kuà)界(jiè)还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎(hū)已经给出注脚。

　　去年6月(yuè)以来(lái)，萦绕在键盘(pán)生产(chǎn)商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大(dà)议题莫过于(yú)跨界钠电(diàn)池。

　　这(zhè)个热门又令人遐想的题材(cái)搭(dā)配公(gōng)司释放钠电池项目进展(zhǎn)的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺(yì)科(kē)技股价迅速(sù)飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间(jiān)还(hái)祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年末以来，抛(pāo)“利好(hǎo)消息”催涨(zhǎng)股(gǔ)价的套路完全失灵，股(gǔ)价又在4个多月时间极速(sù)腰斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿元定增预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了短暂的(de)上涨，而(ér)后(hòu)再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式(shì)的涨(zhǎng)跌折射的是市场(chǎng)对(duì)传艺科技高调跨界(jiè)钠电赛(sài)道(dào)故事的怀疑(yí)：从宣(xuān)布跨界到现在，时间不过10多月(yuè)，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的(de)传艺(yì)科(kē)技如何撬(qiào)动54亿元(yuán)乃(nǎi)至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地(dì)产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥(yōng)挤的赛道上(shàng)，夸(kuā)下海口(kǒu)的(de)产能又该如何消化？过往投资计(jì)划频频“跳票”、实际(jì)效益与预期天差地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项目如何(hé)让人信服？

　　跨界(jiè)钠电(diàn)池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离子电池便与(yǔ)锂离(lí)子电(diàn)池同时期萌芽，但由于(yú)钠电负极嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池能量(liàng)密度较低(dī)，导致(zhì)其研发进度(dù)大大落后于了锂电(diàn)池。直到2020年后，随着钠(nà)电关键技术完成突(tū)破以及锂价不断飙升，钠电才作为锂(lǐ)电(diàn)“备(bèi)胎”之一重回人(rén)们重(zhòng)视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推(tuī)出第一代(dài)钠(nà)离子电池，掀起钠电(diàn)风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠(nà)电炒作如日中(zhōng)天之际，传艺科技于(yú)去年6月22日晚间高(gāo)调(diào)宣(xuān)布入(rù)局。彼时的公告显示，公司拟(nǐ)投(tóu)资3000万元通过全资子公司(sī)江(jiāng)苏智纬(wěi)电子科技有限(xiàn)公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊(lěi)和杨崇(chóng)义合作设(shè)立(lì)控股孙(sūn)公司江苏传艺钠(nà)电科技有限公司(sī)（公司持股75％，以下简称(chēng)“传艺钠(nà)电(diàn)”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待召开电(diàn)话(huà)会议，向(xiàng)合计64名分析师和个人投(tóu)资者披露跨界钠电的(de)各种细节。根据规划，传艺(yì)科技钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二期计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股价更(gèng)加疯(fēng)涨(zhǎng)。加上6月23日(rì)的涨停，传艺科技宣布跨(kuà)界后一口气收出7个涨(zhǎng)停(tíng)板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了(le)钠电消(xiāo)息催涨股价的(de)前车在前，传艺科技开始有意(yì)无(wú)意地(dì)“主动”披(pī)露(lù)钠电项目进展(zhǎn)，而公司股价也往往在公告披(pī)露后(hòu)录得大幅(fú)上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一(yī)度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界(jiè)钠电池前10元/股左(zuǒ)右的(de)温(wēn)吞股(gǔ)价，不(bù)到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公(gōng)司股价开始掉头向(xiàng)下，无论其如何发布(bù)“利好”消(xiāo)息，股(gǔ)价也再(zài)难掀(xiān)大风浪(làng)，反而随(suí)着(zhe)时间的推(tuī)移，迅速(sù)回落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间(jiān)已经(jīng)较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于(yú)在2022年6月23日盘后，公司迫(pò)切召开电(diàn)话会并在(zài)《投资者关系活动记录表(biǎo)》中(zhōng)对外发布钠电池业(yè)务未来规划、技术水平(píng)等涉及公司经营的(de)重(zhòng)大信息，但直至(zhì)2022年7月9日(rì)才正式通过《关于对(duì)深圳证券(quàn)交易(yì)所关(guān)注函(hán)回复(fù)的公告》补充披露相关事项，传艺科技及公(gōng)司董事(shì)长兼总经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许小丽(lì)还遭深交所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上(shàng)下，背(bèi)后纵(zòng)有(yǒu)游资推波助澜，但归根结底(dǐ)还(hái)是其(qí)资(zī)金有限与钠(nà)电产能规划“大跃(yuè)进”不匹配无法让市场信(xìn)服造成的。

　　根据公司定增(zēng)预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而根据(jù)公司此前对交易所回复函和2023年度定增预案(àn)，公(gōng)司规划(huà)的10GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目的投资成本约54亿元。其(qí)中，土地(dì)购置及厂房成本(běn)约(yuē)4亿元，10GWh产能需(xū)投入的(de)装修及设(shè)备成本约50亿元。

　　实际(jì)上(shàng)，传艺科技规(guī)划的(de)钠电产能(néng)远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消(xiāo)息(xī)，公司(sī)董事长邹(zōu)伟(wěi)民4月16日在公开场(chǎng)合演(yǎn)讲(jiǎng)时(shí)提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥资(zī)金优势，投资(zī)50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离(lí)子电池全供应(yīng)链项(xiàng)目，逐步形成年产3万吨正极(jí)材料、4万(wàn)吨负极材(cái)料、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨电解液的生产能力(lì)；2022年10底，中试(shì)线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产试销，6月底(dǐ)有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到(dào)的钠(nà)电产能规划(huà)，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹伟民(mín)的说法(fǎ)，传艺科技(jì)在上述的54亿元(yuán)资金外，还需要更多(duō)资(zī)金，仅(jǐn)另外8GWh钠电(diàn)池(chí)就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营式微，年(nián)赚1亿元的盈利水平显(xiǎn)然难以撬动动(dòng)辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科(kē)技主营输入类(lèi)设备和印制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电(diàn)子(zi)零组件，具体包括(kuò)笔(bǐ)记本/台式(shì)机电脑键盘、触控(kòng)模组和鼠(shǔ)标等输入类设备及通讯用板、消(xiāo)费电子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营(yíng)规模不断扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近(jìn)3倍。但盈利并(bìng)未同步，上市(shì)当年公司归(guī)母净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万(wàn)元。之后(hòu)随着行业式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈利就已经(jīng)达(dá)到(dào)了9000万元(yuán)，净(jìng)利(lì)润增长乏力可(kě)见一斑。

　　传艺科技(jì)业(yè)绩(jì)变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上的资(zī)金(jīn)也并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营活动产生的现(xiàn)金流(liú)量净额4.46亿元；截至去年(nián)末(mò)，公司货币(bì)资金仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿(yì)元；应(yīng)收账款5.90亿(yì)元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那(nà)两年半(bàn)内要拿出(chū)54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元(yuán)以上的资金投资钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的回函(hán)中，传艺(yì)科技(jì)曾详(xiáng)细披露(lù)过(guò)2GWh项目资(zī)金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司(sī)可用于钠(nà)离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足(zú)见其(qí)在投资(zī)钠电项目时自有(yǒu)资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给深(shēn)交所的回(huí)函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能(néng)，传艺科技(jì)就是准备靠银(yín)行贷款解决(jué)。后一期产(chǎn)能增加到(dào)4.5GWh，投(tóu)资额增加(jiā)10亿(yì)元(yuán)左右，同样仰(yǎng)仗(zhàng)银(yín)行贷款。今年3月30日(rì)公司公(gōng)告称，传艺(yì)科技及子公(gōng)司(sī)拟向工(gōng)商银行、农业(yè)银行(xíng)等组成的联合银(yín)团(tuán)申请不(bù)超过(guò)20亿(yì)元的项目贷款，用于公司钠电池项目。根据最新的(de)调研记录，“截(jié)至目前，牵头银行已审批通过(guò)，参(cān)团(tuán)银行处(chù)于正常的审批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今(jīn)年(nián)3月30日，公(gōng)司(sī)披露《2023年度(dù)向特定对象(xiàng)发行股票预案》，拟募资(zī)不超(chāo)过30亿元，其中的24亿元(yuán)拟投入钠电池(chí)制(zhì)造二期项目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融资。至于上(shàng)述邹(zōu)伟民公开演讲时(shí)提(tí)到的另外8GWh的项目资(zī)金(jīn)来源，钛媒体APP向公司(sī)求证，但截至(zhì)发稿，仍(réng)未(wèi)获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不低于10亿元(yuán)，整个钠电池全(quán)供应链项目计(jì)划到2024年(nián)末全部竣(jùn)工(gōng)投产，达产达效(xiào)后，可实现年销(xiāo)售250亿元(yuán)。”若传(chuán)艺科(kē)技(jì)的钠电项目(mù)真如邹伟民(mín)在近日的演讲(jiǎng)中所言照进现实(shí)，几年后公司营收将在当前(qián)基础上翻(fān)十几倍(bèi)。但近来腰斩的股价显示，市场对这个故事并不再买账(zhàng)，除(chú)了资金实力(lì)有限公司外，核(hé)心还在其大干(gàn)快(kuài)上后产能(néng)如何消化(huà)的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业化元年(nián)的2023年，包(bāo)括宁德时(shí)代、中科海纳(nà)、亿(yì)纬锂能、雅(yǎ)迪(dí)等诸多(duō)巨头在(zài)内，已纷纷发产(chǎn)品、量产(chǎn)并(bìng)大建产(chǎn)能(néng)，竞(jìng)争者初露威(wēi)胁，赛道已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就披露的参数(shù)和(hé)性能来看，传艺钠(nà)电的钠电池与巨(jù)头们不相(xiāng)上下，但宁(níng)德时代落地奇瑞车(chē)型、华语新能源配套雅迪极钠(nà)S9等表明，大佬们已经走在前面，率先在两轮电动车和低速电动车领域实现装(zhuāng)车应用。而传艺科(kē)技除了在岁末年初公告与中祥航业、江(jiāng)苏新能源、德博新能(néng)源签订项目合作或(huò)战(zhàn)略合作协议外，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有(yǒu)投资者问及客户(hù)情况时，公司都(dōu)以(yǐ)“目前订单下(xià)游(yóu)运用覆盖储能、低(dī)速(sù)电动车及电动工具(jù)等多个领(lǐng)域”“公司钠离(lí)子(zi)电池送(sòng)样后客户的反(fǎn)馈普遍较为(wèi)良好，并(bìng)已与(yǔ)多(duō)名客户签(qiān)订了销(xiāo)售订单”“公司已与多家知名两轮(lún)电动车品(pǐn)牌开展送样和合作意向洽谈等工作(zuò)”等(děng)进行回复。至于具体的客(kè)户名(míng)称和订单金(jīn)额(é)，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地正数(shù)倍(bèi)级增长。上(shàng)海钢联新能源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤(luó)资讯最新发(fā)布数据则称，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠(nà)电池落(luò)地产(chǎn)能大幅增加已(yǐ)可预(yù)见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产(chǎn)能利用率，钠电(diàn)池落地的产能中可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左(zuǒ)右(yòu)，而铅酸电池的市场规模接近(jìn)40GWh。前期用于(yú)两(liǎng)轮车的钠电池不到5％，后(hòu)面成本降下来才(cái)会有较(jiào)大(dà)比例的替代。”汪(wāng)奇认为(wèi)，今年钠电池(chí)只会小批(pī)量应用到多(duō)元化场景。

　　然传(chuán)艺科(kē)技却十分(fēn)自信，其在调研记(jì)录中(zhōng)预测，预计2023年公司实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占(zhàn)去了2023年(nián)钠电池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技(jì)2023年(nián)1月(yuè)9日(rì)投资者关(guān)系活动记录(lù)表

　　需要注意的是，沉(chén)寂(jì)多年的钠(nà)电池是在此前锂价(jià)飙涨的(de)背景下(xià)作为“替代”而(ér)被推到台前的，去年底(dǐ)以来，碳酸(suān)锂价(jià)格持续下行，4月20日电(diàn)碳价格(gé)均价已经(jīng)跌至18万元(yuán)/吨。一时间，锂价持(chí)续下跌会否影响钠电池商业化进(jìn)程(chéng)的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院士欧阳明高近(jìn)日就表示：“钠电池能够(gòu)起到对锂电池(chí)的平(píng)衡作用，平衡(héng)锂价，保证锂资(zī)源(yuán)的供应安(ān)全，不太可(kě)能成为主流。锂价一便宜(yí)，就会让钠离子的发展陷入被(bèi)动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发(fā)展，因为它(tā)是锂离子电池(chí)的一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠(nà)电建设成本接近，目(mù)前三元钠电量产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛(tài)媒体APP分析，“钠离子电池性能比较(jiào)接(jiē)近(jìn)磷酸(suān)铁锂电池，高(gāo)能量密度的也(yě)接近三元523电池。目前(qián)电碳价格下跌至(zhì)16-18万(wàn)元/吨，锂电池成(chéng)本大幅下降40％以上(shàng)，所以(yǐ)目前已经和钠电池成本基本相当；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池成(chéng)本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当然(rán)，市场普(pǔ)遍认为钠电池还有(yǒu)降本的空间。兴储世纪总裁(cái)助理刘继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待产业链完善(shàn)后，规模(mó)量产后钠离子电池正(zhèng)、负极材料价格可降(jiàng)至5万元/吨甚至(zhì)以下(xià)，钠离子电池的理论BOM成本(běn)将低至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在降价可能，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠(nà)离子电池(chí)的成本优势(shì)就依然存在，并且随着技(jì)术(shù)不断发展、产业不(bù)断成熟，钠离子电(diàn)池的降本空间有(yǒu)望(wàng)进一步打开，该(gāi)成本临界点仍有进(jìn)一步下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称(chēng)，明年钠电产业规模化完成后，能和锂(lǐ)离子电池的成本(běn)拉开差距，接近铅酸电池(chí)的成本。但能量密度的限(xiàn)制，使得碳酸锂价格(gé)在15万以上时，成(chéng)熟后的钠离子电(diàn)池(chí)有(yǒu)一(yī)定优(yōu)势(shì)；碳酸锂价(jià)格(gé)在10万左右(yòu)及以下时(shí)，钠离(lí)子电池在动力领域优(yōu)势(shì)较小。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，包括传艺科技(jì)在内(nèi)，诸多入局钠电池的企业都言(yán)锂价(jià)下跌无(wú)碍钠电池商业化(huà)进程(chéng)。但随(suí)着(zhe)锂(lǐ)价持续下降(jiàng)，钠电池利润率下降或也是(shì)必然(rán)的(de)。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月9日(rì)的调研(yán)记录中(zhōng)曾表示，公司钠电(diàn)池(chí)定价主要根据碳酸(suān)锂的价(jià)格，一(yī)般给到客户的价格(gé)比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频“跳票(piào)”

　　资(zī)金和(hé)产能(néng)消化之(zhī)外，市场还(hái)担忧(yōu)传(chuán)艺科技项目投(tóu)资的定力。

　　尽管公(gōng)司对(duì)进军钠电领域雄(xióng)心(xīn)勃(bó)勃，然而钛(tài)媒体APP梳理(lǐ)其过往投(tóu)资(zī)履历发现，传艺(yì)科技在投(tóu)资上缺乏长远(yuǎn)定力(lì)，临时“跳(tiào)票(piào)”甚至终(zhōng)止募投计划(huà)可谓(wèi)“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科(kē)技(jì)IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板生(shēng)产线技改并扩产项目(mù)。然2018年(nián)4月公司就变更募资用(yòng)途，将(jiāng)FPC生产项目未(wèi)用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别(bié)用(yòng)于3D玻璃面板生产项目(mù)、轻(qīng)薄型键盘生产项目，已(yǐ)经使用(yòng)了7737.67万(wàn)元募资的(de)FPC生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目(mù)则被(bèi)终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目(mù)的实施地点从(cóng)一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项目的实施(shī)地(dì)点(diǎn)变更为重(zhòng)庆市(shì)合川区工业(yè)园区核(hé)心区高阳(yáng)路30号(hào)，实施主体(tǐ)则从(cóng)传(chuán)艺科技变为全资子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年(nián)12月(yuè)，IPO募投项目则再生变(biàn)。公司终(zhōng)止实施3D玻璃(lí)面(miàn)板生(shēng)产项(xiàng)目（已投入募(mù)资7445.13万元），并将(jiāng)该项(xiàng)目(mù)剩(shèng)余资金全部投入轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产项目(mù)的建设，并将(jiāng)后(hòu)者(zhě)的产(chǎn)能从1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月(yuè)，传(chuán)艺(yì)科技再(zài)融资，定增募资(zī)6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于年(nián)产(chǎn)18万平方米中高(gāo)端印(yìn)制电(diàn)路板建设项目。但次(cì)年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开区凌波路33号改建至(zhì)江苏省高(gāo)邮(yóu)市经开区凌(líng)波路49号的(de)闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传(chuán)艺科(kē)技再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩余募资（已投(tóu)入募(mù)资(zī)2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更(gèng)用于投入“钠离子电池制(zhì)造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投(tóu)计划的地点、资金乃至项(xiàng)目，直接的后果就(jiù)是原有的投(tóu)入打水飘、投资效(xiào)率低下以及建成项(xiàng)目实(shí)际效益与预计天差地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线(xiàn)路板生产线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目建设期仅12个月，达产年(nián)可(kě)实现销售(shòu)收入2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年6月30日，该(gāi)项目(mù)就已经建(jiàn)成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效(xiào)益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中高(gāo)端印制电路(lù)板建(jiàn)设项(xiàng)目建设期也仅12个月，预(yù)计达产年实现营收(shōu)7.48亿(yì)元，项目(mù)净利润1.31亿元。然两年(nián)多时间过去(qù)了(le)，截至2022年(nián)12月31日，该项(xiàng)目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与(yǔ)当(dāng)初的预期相去甚远。

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