5月10日，有消息称(chēng)部分银行相(xiāng)关部门收到《关(guān)于调(diào)整协定存款及通知存款自律(lǜ)上限的通知》，四(sì)大(dà)国有银(yín)行协定存款和(hé)通(tōng)知(zhī)存款自律上限的下调(diào)幅(fú)度(dù)为30BP，其它金融机构(gòu)下调(diào)50BP，调整自(zì)2023年5月15日起执行。本(běn)次拟下(xià)调中协定(dìng)存款(kuǎn)更(gèng)多(duō)是对公(gōng)业(yè)务，而(ér)通知存款(kuǎn)则集中于短期(qī)存款。

　　就本次协定存(cún)款及通知存(cún)款自(zì)律上(shàng)限拟下调的背景、影响，后续货币政策走(zǒu)向等，记者采访了(le)招商基金研究部首(shǒu)席经济学家李湛、长城基金总经理助(zhù)理兼现金管理部总经理邹德(dé)立、鹏(péng)扬基(jī)金固定(dìng)收益副(fù)总监兼鹏扬利(lì)泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大保德信基金、德邦基金等公募基金公司及投研人士。

　　在(zài)业内看来，本轮调降更多(duō)是出于推进利率(lǜ)市场化改革深化(huà)大背景的(de)考虑。对银行而言，存款利率下调有助于减少存款定(dìng)价的无序竞争，降(jiàng)低银行负债成本；同时本次降息有助于促进投资、消费，也(yě)被看作是(shì)促进宏观经(j鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号īng)济复(fù)苏的表现。

　　长期来看(kàn)，存款利率下(xià)行仍是大势所趋(qū)。2023年经(jīng)济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷(dài)款利率(lǜ)的(de)紧迫性不高，但银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。预计下半年货币政(zhèng)策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币(bì)政策(cè)基调(diào)。

　　延(yán)续银(yín)行存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降的(de)趋势

　　中国基(jī)金报记者：四大国有银行为(wèi)何下调(diào)协(xié)定存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们(men)认为，当前(qián)调降更(gèng)多是出于(yú)推进利率市(shì)场化(huà)改革深(shēn)化大背景的(de)考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了(le)存款利率市场化调整机制(zhì)，自律机制成(chéng)员(yuán)银(yín)行参考(kǎo)以10年期(qī)国债收(shōu)益率为代(dài)表的债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)利率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存(cún)款利率(lǜ)水平。

　　随后(hòu)，国有大行去年(nián)9月下调存款利(lì)率，中小银行陆续跟进下调(diào)存款利率。今年4月市场利(lì)率定价自律机(jī)制发布《合格审慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标中引入了(le)存款定价(jià)惩罚措施。而(ér)此前(qián)4月部分中小(xiǎo)银行、农商行存(cún)款利率(lǜ)下调，5月(yuè)5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份(fèn)行(xíng)挂牌利率下调，均是在利率市场化改革推(tuī)进背(bèi)景下(xià)，银行出(chū)于自身(shēn)经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹德(dé)立(lì)：银行(xíng)近(jìn)年息差(chà)不(bù)断下行。在资(zī)产端定(dìng)价压力较(jiào)大且存款(kuǎn)持续高增(zēng)的(de)情况下，压(yā)降存(cún)款成(chéng)本(běn)成为(wèi)改善息差的(de)重要(yào)手段。此外，2023年以来银行(xíng)贷(dài)款向(xiàng)企业固定资产(chǎn)投资传导(dǎo)较弱(ruò)，下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限有利于(yú)对公(gōng)客户留存(cún)的活期资金投向实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来市场利率整体下行(xíng)，实体经济综(zōng)合融(róng)资成本不(bù)断下降，银(yín)行(xíng)资产端收益下降较(jiào)为(wèi)明显；第二(èr)，银行(xíng)整(zhěng)体净息差持续走低，银行利润空间压缩明显；第三，企业和居民风险偏好大幅下(xià)降导致存款(kuǎn)增(zēng)长比较明显，存款市场(chǎng)供需(xū)关系发生了(le)变(biàn)化，降低了银行高吸揽储的必要性；第四(sì)，协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款介于活期与定期存款之间，自2022年(nián)存款自律(lǜ)机(jī)制(zhì)对于(yú)活期存款与定期(qī)存款利率进(jìn)行了几轮(lún)调整，本(běn)次将协定存(cún)款与(yǔ)通知存款自(zì)律上限(xiàn)下调(diào)也是要将存款产品线(xiàn)的调整进行统(tǒng)一，全面缓(huǎn)解银(yín)行负债压力。

　　综合(hé)各项因素，银行(xíng)从自身(shēn)经营情况考虑，顺(shùn)应(yīng)市场趋(qū)势，通过自律机制协调调(diào)降(jiàng)负(fù)债成本，有(yǒu)利于提升银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实(shí)央(yāng)行宽信用(yòng)的(de)政策贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中国的(de)存款利率管控为(wèi)上限管控，贷款利率则为下限(xiàn)管控，近年来(lái)贷款利率(lǜ)下限管控彻(chè)底取消(xiāo)。存款(kuǎn)利率(lǜ)定(dìng)价方(fāng)式的(de)改变也拉开(kāi)序(xù)幕，2022年4月利率自(zì)律机制建(jiàn)立以来，4月(yuè)和9月经历(lì)了两(liǎng)轮大规(guī)模存款利(lì)率下降，主要是大行和(hé)股份行参与，今年以来的调整更多(duō)是延续去年9月这一(yī)轮存款利(lì)率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来的激励(lì)为(wèi)主引入惩罚措施(shī)，加速了中(zhōng)小银行存款(kuǎn)利率补降(jiàng)的进度。就今年的经(jīng)济背(bèi)景而言，疫后脉冲式(shì)复苏后经(jīng)济边际(jì)走弱，经(jīng)济(jì)修复存在波折。目前居民超额储(chǔ)蓄高增，实体(tǐ)融资需求(qiú)有限，银行(xíng)存款增加，降低存款利率可以引导(dǎo)减(jiǎn)少(shǎo)信贷套(tào)利，助力经济增长。从银行的角度(dù)，净息(xī)差(chà)不断压缩，银(yín)行经营压(yā)力增大，调整(zhěng)存(cún)款(kuǎn)成本成为改善息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限，主(zhǔ)要影响对公客(kè)户在商业银(yín)行的活期类(lèi)存款(kuǎn)收益，延续近期银行(xíng)存款利率调降(jiàng)的(de)趋势。

　　一(yī)方面(miàn)，有助于缓解商(shāng)业银行净息差(chà)收窄趋势，特别是中小行高(gāo)息揽(lǎn)储的成本压力；另一方面，有(yǒu)利于引导超(chāo)额(é)储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化，符(fú)合“不搞大水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘活存量资(zī)金(jīn)”的定位。

　　德邦基(jī)金：存款利(lì)率机制创(chuàng)设以来，两(liǎng)轮利率调降都集中在(zài)活(huó)期和定期存款(kuǎn)，实际(jì)上忽(hū)略了这些(xiē)介于(yú)活期和(hé)定期存款之(zhī)间的存款的(de)利(lì)率调整，当下(xià)有必要一次性调整通(tōng)知存(cún)款和协定存款利(lì)率上限，保证存款利(lì)率下调的有(yǒu)效性。银行一(yī)季度净(jìng)息差水平(píng)均创历史(shǐ)新(xīn)低，上市银行整体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有效(xiào)降低银行(xíng)负债成本，增厚息差，缓解(jiě)银(yín)行经营压力。

　　存款利率下(xià)行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋

　　中(zhōng)国基金报：今年“降息潮(cháo)”迭起(qǐ)，这(zhè)是未来(lái)大趋势吗(ma)？

　　邹(zōu)德立(lì)：对于(yú)4月份社融数(shù)据，居民(mín)贷(dài)款(kuǎn)偏弱(ruò)之外，企业贷款也在边际转(zhuǎn)弱，但企(qǐ)业中长(zhǎng)期贷款同比多增幅度较大。在(zài)这种背(bèi)景下，MLF利率是否下调(diào)，还要(yào)进(jìn)一步观察5-6月信贷情(qíng)况。对于(yú)存款(kuǎn)利(lì)率，2023年银行息差压力增大(dà)，控(kòng)制存款成(chéng)本成为(wèi)当(dāng)务(wù)之急。中小(xiǎo)银行或有动力持续主(zhǔ)动下(xià)调存款利率。长期来看，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是(shì)大势所趋。因此银行(xíng)降息潮(cháo)可能仍(réng)聚(jù)焦于存款利率下调。

　　此外(wài)，广义上的降息潮不仅仅集中(zhōng)在(zài)银行领域。以地(dì)方债为例(lì)，2022年后(hòu)广东、上海(hǎi)、深圳(zhèn)、江苏(sū)、浙江等发达地区地(dì)方债(zhài)发行利差降至10Bp，未来仍可能下(xià)降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的发债(zhài)主体，其信用(yòng)债收益率仍有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方向仍是由实体经济资(zī)金供需决定的(de)，而(ér)央(yāng)行(xíng)的(de)政策利率、基准利率在一方面(miàn)要合适顺应市场环境，一方面(miàn)也(yě)代(dài)表着政策(cè)意愿强调信号(hào)意义的作用。今(jīn)年(nián)是真正(zhèng)疫后复苏的(de)第(dì)一(yī)年，我(wǒ)们(men)仍面临内(nèi)生动力不强(qiáng)需求不足的情况，央(yāng)行已(yǐ)经通过(guò)降准(zhǔn)以(yǐ)及结构性货币政(zhèng)策等多项举措给予了实体经济所需的一定的资金投放支(zhī)持，有效降低了实体综合融资(zī)成本，后续需要财(cái)政(zhèng)政策(cè)产(chǎn)业政策(cè)等配套政策继续激活内生(shēng)动(dòng)力(lì)扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济(jì)运行情况，短期调整政(zhèng)策(cè)利(lì)率的概率不(bù)大，但仍会维(wéi)持资金合理充(chōng)裕的环境(jìng)，故从银行资产(chǎn)端(duān)的(de)角度来讲，贷款利率或仍维持(chí)低(dī)位(wèi)，后续是否进(jìn)一(yī)步下调要看实体经济复苏的情(qíng)况(kuàng)。银行(xíng)负债端，存款基(jī)准利率下调(diào)的概率(lǜ)不大，而存款(kuǎn)利(lì)率上(shàng)限的调整空间(jiān)仍存(c鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号ún)在(zài)，而是否进(jìn)一步下调要看银行(xíng)自身经营需要。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：2022年4月，人民银(yín)行指导利率自律(lǜ)机制建立了存款利率市场化调整(zhěng)机制，自律(lǜ)机制(zhì)成员银行参考(kǎo)以10年(nián)期国债收益率为代表的债券(quàn)市场利率和以1年(nián)期LPR为代(dài)表的(de)贷(dài)款(kuǎn)市场利率，合理调整(zhěng)存款利率水平。在存款利率(lǜ)市场化(huà)调整机制作(zuò)用下，2022年(nián)4月、2022年8月(yuè)大行分别下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修(xiū)订版）》新增存款利率(lǜ)市场(chǎng)化定价情况作为合格审慎评估的扣(kòu)分项(xiàng)，引发中小银行(xíng)跟随(suí)调降存款利率。我们认为，通过(guò)存款利率下行(xíng)，稳定商业银(yín)行(xíng)净(jìng)息差进(jìn)而保持贷款利率维持低位或继续下行(xíng)，最终有利于(yú)社会融资成本下行。

　　德邦基金：从日(rì)前公布(bù)的金融数(shù)据看， M1增(zēng)速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱修(xiū)复趋势或仍在。近(jìn)期(qī)国债利率持续下行，银行间利(lì)率下行，叠加银(yín)行存款定价下调，4月社(shè)融信贷低(dī)于(yú)预期(qī)，国内降(jiàng)息预期被进一步强(qiáng)化(huà)。海外来看(kàn)，全球(qiú)经(jīng)济进入衰退(tuì)周期(qī)，加息周期基本结束，后续(xù)有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国有大型商业银(yín)行和股份制商(shāng)业(yè)银行的定(dìng)期(qī)存款利率已(yǐ)告别“3时(shí)代”。压降存(cún)款成本(běn)仍(réng)是大势所(suǒ)趋。一方面，银行仍(réng)有净息差压力，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷款(kuǎn)加(jiā)权平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息(xī)差压力(lì)加剧明显，监(jiān)管层面有(yǒu)动力去持续推动存(cún)款利率下降，来(lái)保(bǎo)障(zhàng)银(yín)行合理利差范(fàn)围(wéi)，增加银行信贷投(tóu)放的(de)动力。

　　另一方面，居(jū)民避险需求仍在，存款持续高增，在揽(lǎn)储压力不(bù)大的基础上，银行自身也有动力(lì)去下(xià)调存款(kuǎn)定(dìng)价来保(bǎo)障利(lì)差。

　　缓解银行负债(zhài)及经营压(yā)力

　　中(zhōng)国基金报：协定(dìng)存款、通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)利率自律上限调整，将有哪些政策传导效(xiào)果？

　　德邦(bāng)基金(jīn)：一方面(miàn)银(yín)行(xíng)息差压力(lì)大是普遍现(xiàn)象，此次政策调整有(yǒu)望(wàng)带动中小(xiǎo)银行主动跟随下调存款利率。另一方面，由于此前经济下行影(yǐng)响，投资者悲(bēi)观预期被放(fàng)大，大量(liàng)资金集中在银行存款端，此(cǐ)次存(cún)款利率下调也有望带动存款资金的释放，盘活市场流(liú)动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通(tōng)知释放了以下信号：①减轻银行息差压力。本次下(xià)调(diào)将引导银行(xíng)的(de)对公(gōng)活期成本下降(jiàng)，存款降(jiàng)价叠加资产端让利(lì)压(yā)力趋缓，银行息差、盈利(lì)将合理(lǐ)修复，有利(lì)于增强银行内生资本补充能力；②减少企业及居民(mín)的(de)短期存款(kuǎn)意愿、促(cù)进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来(lái)看，本次下调对市场的(de)影(yǐng)响集中在以下两点：①规范银行的协定存款定价秩序，减(jiǎn)少存(cún)款(kuǎn)定价(jià)的无(wú)序(xù)竞(jìng)争。此前(qián)，部分(fēn)中小银行(xíng)的协定(dìng)存(cún)款和(hé)通(tōng)知存(cún)款定价(jià)过高，会对遵守自(zì)律(lǜ)机制(zhì)、定价较低(dī)的银行产(chǎn)生揽储冲(chōng)击。本次(cì)上限下调(diào)后会普遍降(jiàng)低中(zhōng)小行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款利率(lǜ)，减少中小银行(xíng)间揽储恶意竞争，而(ér)对股份行及国有大行影响较小(xiǎo)。②长端(duān)利率下(xià)行(xíng)仍(réng)有(yǒu)空间。市场降息预期升温(wēn)，但(dàn)大概(gài)率落(luò)空。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：下调协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限，主要影响对公(gōng)客户(hù)在商(shāng)业银行的活期类存款收(shōu)益，使得对(duì)公(gōng)客(kè)户活期存款收(shōu)益(yì)向(xiàng)对私客户看齐，一方(fāng)面(miàn)有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银行净息(xī)差收窄(zhǎi)趋势(shì)，另一方面(miàn)有(yǒu)利(lì)于引导超额(é)储蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款利率自(zì)律上限调(diào)整降低了银行负债成本，目前上市银行协定存款占总(zǒng)存(cún)款的比重在(zài)13％左右，重(zhòng)新(xīn)规(guī)定协定利(lì)率上限后，预(yù)计行业资金成本可以(yǐ)缓(huǎn)释3-4bp左(zuǒ)右。另一方(fāng)面可以(yǐ)限制(zhì)高(gāo)息揽(lǎn)储，规范行业竞争(zhēng)，特(tè)别(bié)是降(jiàng)低银行对公活期存款成本压(yā)力，减轻银行负债及(jí)经营压(yā)力(lì)。此外，银行负(fù)债端成本的下降使得银行盈利能力增强，进一步(bù)打开了资产端收益率(lǜ)下行的空(kōng)间，或(huò)带动债(zhài)券(quàn)收益(yì)率不断下行。

　　并非降息(xī)的确(què)定性(xìng)信号

　　中国基金报：未来存款利(lì)率是否还有进一步(bù)下(xià)降的空间？对股(gǔ)债(zhài)市(shì)场有何影响？

　　光大保德信基(jī)金：近年来(lái)，贷款和存款利率的非(fēi)对称下行使(shǐ)得(dé)商业(yè)银行(xíng)净息差已(yǐ)逼(bī)近(jìn)1.8％的监管下限，经营(yíng)压力(lì)倒逼存(cún)款利率有进一步调降(jiàng)的预期。一(yī)方面，为支(zhī)持实体经(jīng)济，政策导(dǎo)向下贷(dài)款加(jiā)权(quán)平均利率创有统计以(yǐ)来(lái)新低，2022年12月金融机(jī)构人民(mín)币贷款加权(quán)平均利率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的竞争类似“非零(líng)和(hé)博弈”，“存(cún)款(kuǎn)立(lì)行”和存款市场份(fèn)额考(kǎo)核(hé)压力使得各行下(xià)调存款利率动力(lì)不(bù)足，同样2020年以来上市银(yín)行存(cún)量(liàng)存款(kuǎn)平均成本率基本持平。贷款(kuǎn)和存(cún)款利率的非对称下行(xíng)作(zuò)用(yòng)下，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年(nián)修订版）》规(guī)定的(de)合格(gé)线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期(qī)，有(yǒu)利于降低全社会无风险收益率，利(lì)多永续经营性质(zhì)的票息资产，比如利率债(zhài)、稳(wěn)定股息率的央企等(děng)。

　　邹(zōu)德(dé)立：存款利(lì)率仍然有下降的趋势和空(kōng)间(jiān)。从银行角度，2018年以来由于(yú)存(cún)款定期(qī)化，活期存款占比(bǐ)明显下降，存款付息(xī)率(lǜ)有所(suǒ)抬升，与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，贷款收(shōu)益(yì)率(lǜ)大(dà)幅(fú)下(xià)行，大幅加剧了银(yín)行息差压力(lì)，这使得(dé)控制存(cún)款成(chéng)本(běn)尤为重要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居民超额储蓄高增、企业存款提(tí)升、消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏较慢，监管(guǎn)层(céng)面有动(dòng)力去(qù)持续推动存款利率下(xià)降，促进存款(kuǎn)流向消费和实际投资。短期看，存款利(lì)率下调带动流动性继续进入(rù)债市，中(zhōng)短期利率，特别是中短期信用债利率仍有(yǒu)下(xià)行空间。如果(guǒ)经济复苏较强，流(liú)动性也有可能进入股市，利(lì)好权益资(zī)产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济(jì)有所复苏(sū)，进(jìn)一(yī)步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高。但银(yín)行(xíng)普(pǔ)遍(biàn)以量补价(jià)，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行(xíng)。考虑到存量贷(dài)款重定价(jià)等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年(nián)银行息(xī)差压力(lì)增大，中(zhōng)小银行或有动力主(zhǔ)动跟进下调存款利率。长期来看，有(yǒu)望带动存款利率整体下行(xíng)。现实中，存款利(lì)率降低(dī)有助于(yú)压低全社(shè)会利率(lǜ)水平(píng)，利好债(zhài)券(quàn)，同时股票市场中，对流动性(xìng)敏感的股票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从本(běn)次降息释放的信号来看，是否意味着货币政(zhèng)策(cè)进一(yī)步(bù)宽松？货币政(zhèng)策充裕(yù)延续(xù)，但解读为边际(jì)再宽松为时尚(shàng)早。2022年四季度货币政策执(zhí)行报告(gào)以及(jí)2023年一季度(dù)货政(zhèng)例会均(jūn)表明当前(qián)货币(bì)政策(cè)基调未变，“精(jīng)准有力”仍(réng)是第一要求，而在此基础上强(qiáng)调“着力支持(chí)扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次(cì)调降意味着当(dāng)前长端利率仍有(yǒu)下行空间，但(dàn)这(zhè)一调降是针对银(yín)行协(xié)定存款及通知存(cún)款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限，而(ér)非(fēi)直接调降挂牌存(cún)款利(lì)率，存款利率下调并不等于(yú)政策利率就必须进行(xíng)对等下调，市场不应视(shì)为(wèi)降息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收益性、流(liú)动性(xìng)以及(jí)安全性

　　中国基金(jīn)报：当前利率环境下，普通(tōng)投资者应(yīng)该如(rú)何守住自(zì)己的钱袋子？你(nǐ)有(yǒu)什么(me)建议？

　　邹德立：普通投(tóu)资(zī)者的投资工具应该兼顾考量收益性、流动性以及安全性。在存款利率下(xià)降的背景下，短债(zhài)基金以及其他(tā)固收类基(jī)金在具一定流动(dòng)性的同时(shí)，相较活期存款和(hé)相(xiāng)当部分(fēn)的(de)银行理财产品，具有(yǒu)一定的(de)超额收益，是(shì)风险偏好较低和(hé)风险偏(piān)好适中投(tóu)资者的合适投(tóu)资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以(yǐ)来，债券市场利率整体下行，4月以来下行(xíng)加速(sù)，当前(qián)无(wú)论从(cóng)绝对利率水(shuǐ)平还是从信用利差，都回(huí)到了(le)较低历史分位数水平(píng)，虽然(rán)债(zhài)市多头环境仍未改变，但一致(zhì)预期导(dǎo)致(zhì)行情走的(de)比较(jiào)迅速(sù)，市场进一步盈(yíng)利空间被压缩，若(ruò)看不到央行货币政策增量政策，后续或(huò)进(jìn)入震荡环(huán)境，而存量博(bó)弈(yì)交易下也可能(néng)会(huì)放大市场波(bō)动。

　　对(duì)于普通投资者来说，在这样(yàng)的环境(jìng)下尽量选(xuǎn)择(zé)防(fáng)守类型(xíng)的(de)产品，规避市场波(bō)动(dòng)，例如货币基(jī)金(jīn)，而短债基(jī)金(jīn)中(zhōng)要选(xuǎn)择久期(qī)短流(liú)动性(xìng)好(hǎo)、历(lì)史(shǐ)回撤控制(zhì)好的产品。

　　德邦基金：随着经济高(gāo)频数据(jù)的弱(ruò)化趋势显现，且4月底政治局会议从疫情(qíng)后稳增长转向中(zhōng)长期(qī)调结构，政策发力预期下降，市场(chǎng)对(duì)经济的(de)“弱(ruò)复苏”预期进一(yī)步强化，因此股票市场也进入到“休整期”。在市场震(zhèn)荡休整(zhěng)期，高股(gǔ)息(xī)策略往往跑赢市场。因此在当前环境(jìng)下，建议关(guān)注行业估值水(shuǐ)平较(jiào)低，高股(gǔ)息的个(gè)股。

　　平安基(jī)金：目前面临低利率环境(jìng)，需要我们识别金融陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如(rú)面(miàn)对收益(yì)率高达20％且能保(bǎo)本(běn)的所谓理财(cái)产品。鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号对(duì)普通投资者而言(yán)，如果不具备相关专业(yè)知(zhī)识，可以(yǐ)选择把投资(zī)理财交给少数专业的(de)人来做(zuò)，让优秀的基金经理管理自己的钱袋子。具备一定(dìng)投资能力和风(fēng)控能力的人士(shì)可通过理财和投资试图(tú)跑赢通胀，但前提条件是做好风控，选择适(shì)合自己风险偏(piān)好的方向和标的。

　　光(guāng)大保德信基金：随着存款利率下(xià)行，普(pǔ)通投资(zī)者储(chǔ)蓄收益下降，为保持资(zī)金保值增值，投资者在评估(gū)自(zì)身(shēn)风(fēng)险承受能力后可适(shì)当考虑公募货币基金、公(gōng)募中短(duǎn)债基金、商业银行现金管理类产(chǎn)品(pǐn)等风险等级(jí)较低、支取相(xiāng)对灵活(huó)的(de)产(chǎn)品(pǐn)。

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