财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个(gè)月后，与这次事件(jiàn)有(yǒu)关的一个重要问题终于尘(chén)埃(āi)落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中东(dōng)和非洲地区的(de)信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告(gào)称，由11家买方机构、卖方银行和(hé)做市(shì)商组(zǔ)成(chéng)的委员(yuán)会(huì)一致投票通(tōng)过(guò)了上述决议。值得(dé)一提的(de)是，瑞(ruì)信本(běn)来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在(zài)投票的(de)清单上。

　　具体(tǐ)来(lái)说(shuō)，提出(chū)这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依(yī)据的参考债(zhài)券（次级债）具(jù)有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑(bàng)次(cì)级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此(cǐ)，委员会(huì)首先(xiān)一(yī)致裁定(dìng)，并没(méi)有发(fā)生二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文(wén)件中(zhōng)的(de)排名条款(kuǎn)和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债(zh二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代ài)券(quàn)的优先债权人。同时在2014年的(de)文件中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定义了(le)“排除(chú)义务”。周三的文件中，决策委员(yuán)会(huì)没有对AT1债券是(shì)否构成(chéng)借款(kuǎn)资(zī)金做出任何(hé)决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额(é)减记，此举也引发了大量(liàng)此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些(xiē)投机者也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的(de)作(zuò)用是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔的(de)金额通常等于参考(kǎo)资产的面值减去违约(yuē)后的市场(chǎng)价值。各个(gè)区域的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责(zé)决定在这个(gè)地区是(shì)否发(fā)生了信贷衍生品合约(yuē)中定义的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务(wù)相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据(jù)并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提交给美国(guó)SEC的监(jiān)管文(wén)件中(zhōng)，瑞银(yín)表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元(yuán)的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在的(de)诉(sù)讼和罚款支出。不过这部分的(de)损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略(lüè)委员(yuán)会(huì)就已(yǐ)经开始评(píng)估瑞(ruì)信的状况(kuàng)，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的(de)决定(dìng)，但最后仍在(zài)瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科纳将在(zài)合并(bìng)交易完成后加入(rù)瑞银集团的董事会，同(tóng)时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运(yùn)营。

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