上市公司(sī)退(tuì)市在A股早已不稀(xī)奇，但连(lián)带着可转债一起(qǐ)退市(shì)却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价连(lián)续20个交易日低(dī)于1元(yuán)，触及(jí)退市指(zhǐ)标(biāo)，公司(sī)股票及其可转债被(bèi)终止上市，搜特转债或成为首(shǒu)只因正股退市(shì)而强制(zhì)退市的(de)可转债。此外，亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思*ST蓝盾也因(yīn)触(chù)及退市指标被终止上市(shì)，其可转债已进入(rù)退市整理期，引发投资(zī)者对(duì)可转债信用风险的(de)担(dān)忧。

　　可转债兼具(jù)债券和(hé)股(gǔ)票双重(zhòng)属性，自诞生以来颇(pǒ)受(shòu)市(shì)场(chǎng)欢迎(yíng)。一个广为流(liú)传(chuán)的说法是(shì)，可转债“下(xià)有保(bǎo)底(dǐ)，上不封顶”，即上(shàng)涨时有“股性(xìng)”加油(yóu)，下跌时有(yǒu)“债性”托底，投资者“进可攻退可(kě)守”，几乎稳赚不赔。在(zài)可转债30多年发展中，此前一(yī)直未出(chū)现(xiàn)因正股退市而退市的情况，也(yě)未(wèi)发生过(guò)实质(zhì)性违约事件。

　　随着(zhe)搜特转债(zhài)等的退市，零违约历史(shǐ)或(huò)将(jiāng)被打破(pò)，可转(zhuǎn)债信用(yòng)风险浮出水面。虽说可转(zhuǎn)债退市后，依然可以执行赎回和(hé)回(huí)售等条(tiáo)款，但由于大多数上(shàng)市(shì)公司是因经营不(bù)善导致退市(shì)，财务(wù)状况(kuàng)并不乐观，资不抵债、拿不(bù)出钱进行赎回的可能性较大。而如果启动(dòng)破产重(zhòng)整，公司发行(xíng)的可转(zhuǎn)债划归为普通债(zhài)权，清偿顺序相对(duì)靠后(hòu)，刚性兑付(fù)亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资者(zhě)蓦(mò)然发(fā)现，“长期稳定(dìng)的(de)羊(yáng)毛”不稳定了。事实上，可转(zhuǎn)债(zhài)退市(shì)并非完全出乎意料，早已在相(xiāng)关规则(zé)中埋下了“伏(fú)笔”。根(gēn)据交易所上市规则，上市公司(sī)股票被终(zhōng)止(zhǐ)上市的，其发行的可转债及(jí)其他(tā)衍生品种应当终止上市。过去A股退市难、退市少，成就了可转债30多(duō)年零退市(shì)、零违约(yuē)的“神话”。随着全面注册制改革的持续推进(jìn)，市场优(yōu)胜劣汰加(jiā)快，常态化退市(shì)机制正(zhèng)在形成(chéng)，以上市股为锚的可转债(zhài)也跟着出(chū)清，违(wéi)约风险(xiǎn)随之(zhī)上升。退(tuì)市，或将成为(wèi)可转(zhuǎn)债市场新常(cháng)态。

　　市场在发展，生态在(zài)改(gǎi)变(biàn)，投资者(zhě)没(méi)有理由(yóu)一成不变，是时候重塑(sù)对(duì)可转(zhuǎn)债(zhài)的(de)认知(zhī)了。投(tóu)资者要改变“闭眼买(mǎi)债”的路径依赖，学会(huì)优择品种(zhǒng)，规避风险。在选择债券时，要理性(xìng)评(píng)估正股基(jī)本面、成长性、估值水平以及(jí)发债(zhài)公(gōng)司偿债能(néng)力亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思等，防(fáng)范债券退市、违约风险；在取舍标的时，应(yīng)远离正(zhèng)股业绩表现不佳、估值(zhí)较低、退市风险(xiǎn)较高的标的，而选择正股经营效益(yì)良好(hǎo)、估值合理且随市场下跌估值出(chū)现压缩的标的。并密(mì)切(qiè)关注可转债市场风格(gé)变化，及时调整配置比(bǐ)例和(hé)结(jié)构，学会在(zài)市(shì)场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当跟(gēn)上形势变(biàn)化。目前关于可转(zhuǎn)债的退(tuì)市处理还有不少(shǎo)空(kōng)白(bái)和盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给予市场明亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思(míng)确(què)预期。比如，可进(jìn)一步明(míng)确可转债在退市(shì)后是否仍存在交易(yì)可(kě)能、是否还拥有转股(gǔ)功能等。同时，应加强对可转债(zhài)的(de)风(fēng)险防(fáng)控，强化(huà)发(fā)行前的(de)信用评级，对于信用资质较弱的公司(sī)，可考虑提高(gāo)担保资产与回售条款等相关要求，适当提升准入门槛，以(yǐ)更好保护(hù)投资(zī)者利益。

　　全面注(zhù)册(cè)制下，证券市(shì)场将迎(yíng)来全方位(wèi)、根本性(xìng)的(de)变化。过去一些“无脑买入”“跟(gēn)风买(mǎi)入”的简单套路(lù)行不通了，一(yī)些(xiē)规则制度上(shàng)的短(duǎn)板不能视(shì)而不见了(le)。各市场(chǎng)参与主体(tǐ)还需顺时应势，调整(zhěng)包(bāo)括可转债在内的投资方法，完(wán)善配(pèi)套制度，提升风险意(yì)识，共促A股市(shì)场健康稳(wěn)定发展。

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