北京时间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注的(de)4月(yuè)美(měi)国(guó)非农数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环比下(xià)降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小时(shí)工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美(měi)国劳工部(bù)将今年(nián)2月和3月非农数(shù)据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国(guó)地(dì)区银行股也获得喘息(xī)的机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘前西(xī)太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期(qī)国债收益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师(shī)周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农(nóng)数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预测的(de)中(zhōng)值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数(shù)据公布后，美股期货短线走(zǒu)低(dī)，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融(róng)行业持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季(jì)节性因(yīn)素(sù)相对于新(xīn)冠大流(liú)行前也有了有利的(de)发(fā)展，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保持(chí)一(yī)定的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，美(měi)国(guó)3月份(fèn)的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来(lái)最(zuì)低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与其他(tā)劳动(dòng)力市场数据相同的(de)方向：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括最(zuì)近几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失业金人(rén)数也(yě)呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云认为，加息(xī)会导致(zhì)消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁员等，从(cóng)而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就(jiù)业数据会让(ràng)市场对于下半年(nián)货币政(zhèng)策放松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对商品的(de)流动(dòng)性溢价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向前进(jìn)15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗，后市继(jì)续看(kàn)好贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数(shù)超预期将引导(dǎo)贵(guì)金属步入调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要受益于(yú)其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月(yuè)是(shì)美联(lián)储最后(hòu)一(yī)次(cì)加息，且预计9月(yuè)之后可能(néng)降息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美(měi)元实(shí)际(jì)利率(lǜ)有了明(míng)显的下(xià)行。”广州金控期货(huò)研究所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息会议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在(zài)记者(zhě)发布会上的讲话(huà)暗示加息(xī)临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会后声明表(biǎo)示，委员会(huì)将密切关注未来发布(bù)的信息，并评(píng)估(gū)其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示(shì)，美(měi)联储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味着(zhe)美(měi)联储是否结束(shù)加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就(jiù)业市(shì)场出现明显恶化(huà)。从(cóng)历史(shǐ)经验来看，美联(lián)储加(jiā)息(xī)看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗预期美联(lián)储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预期的非(fēi)农报(bào)告，这(zhè)让美联(lián)储陷入困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能(néng)很(hěn)快就需(xū)要降(jiàng)息，但就业(yè)市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国(guó)就业(yè)市(shì)场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月(yuè)美(měi)国(guó)非农就业数据和时薪增速全(quán)面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联(lián)储控通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会(huì)在较长时间内维持高利(lì)率环(huán)境，且6月再(zài)次加息(xī)的预期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期(qī)提(tí)振(zhèn)美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降息的(de)博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经(jīng)济仍(réng)市场(chǎng)偏(piān)强运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金(jīn)属(shǔ)则(zé)在美(měi)债收(shōu)益(yì)率(lǜ)持续(xù)下(xià)行的情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强的(de)趋势。但(dàn)当前情况不(bù)同的是，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而(ér)黄金价(jià)格对降息(xī)并未提前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离(lí)降息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示(shì)美国银(yín)行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰退的(de)共(gòng)同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望(wàng)再创历(lì)史新高，长线可(kě)维持逢(féng)低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线则可买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实(shí)际上是明显下(xià)降的(de)。世界黄金协(xié)会(huì)公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除场外(wài)交易(yì)的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者需求较(jiào)高，但(dàn)其(qí)余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投(tóu)资(zī)需在一季度(dù)同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受(shòu)经(jīng)济下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金(jīn)银(yín)比价大概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协(xié)会预计2023年白银实(shí)物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个基点在议(yì)息前已经被(bèi)充分计提(tí)，议息(xī)前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外，随着经济(jì)走弱(ruò)预(yù)期升温，预计美联储下半(bàn)年大概(gài)率(lǜ)暂停(tíng)加息(xī)并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期(qī)仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希(xī)望(wàng)于美(měi)联储最后(hòu)一(yī)次加息(xī)落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而(ér)刺激价格继(jì)续高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复(fù)上行(xíng)趋势的(de)可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没(méi)有结(jié)束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较(jiào)长一段时间，且高利率环(huán)境到底会对经济和金融市场产生怎样的(de)影(yǐng)响也未(wèi)可知(zhī)，因此在(zài)当前看多观点出奇一(yī)致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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