北(běi)京时(shí)间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东(dōng)大会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和(hé)副董事长——99岁(suì)的(de)查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一(yī)边回答了来自全球投(tóu)资者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再度(dù)和投资(zī)者(zhě)分享了投资、成功(gōng)以(yǐ)及(jí)长寿的秘(mì)诀(jué)，并就市场关(guān)注(zhù)的AI、新能(néng)源、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格(gé)依然高度(dù)看好(hǎo)苹(píng)果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第二台车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公司带来的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公(gōng)司可以与台积(jī)电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在(zài)第一(yī)时间获取(qǔ)本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核(hé)心(xīn)精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一(yī)个分成三(sān)个(gè)阶段(duàn)的交易，第一个阶段价(jià)格很(hěn)好，第(dì)二个阶段由于他(tā)们去年优(yōu)异的业(yè)绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已进(jìn)行了(le)“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯(bó)克希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额(é)外(wài)权益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导(dǎo)致我们(men)在财(cái)务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人们(men)只去沃尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们也会(huì)把产品(pǐn)的分销渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们希望(wàng)能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽然(rán)有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不在于(yú)是否开新店。我和(hé)查理为了把这个(gè)品(pǐn)牌推向全球做过(guò)很多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经(jīng)营难题(tí)比较(jiào)多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业是一个（经营）非(fēi)常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流量减少了，但电(diàn)影(yǐng)院(yuàn)不(bù)能减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也不能(néng)减少(shǎo)其他(tā)消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售动视(shì)暴雪(xuě)股份是否影响到(dào)了微(wēi)软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所(suǒ)有(yǒu)监管要(yào)求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认(rèn)为他们(men)已经做得(dé)非(fēi)常(cháng)出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英(yīng)国有关部门积(jī)极地进行了合作，但这(zhè)并不代表他们最(zuì)终一定会(huì)成功，这也不是(shì)愿(yuàn)意(yì)多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视(shì)暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹(píng)果公司(sī)，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过(guò)了能源业(yè)务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占比超(chāo)过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但(dàn)每(měi)年的(de)权重(zhòng)都(dōu)在增加。我不懂手机(jī)，但(dàn)我(wǒ)能(néng)看明白(bái)消费者(zknow过去分词是什么写，know过去分词是什么词hě)的习惯。如果让消费(fèi)者选是放(fàng)弃买手(shǒu)机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人(rén)会(huì)选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未(wèi)来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确(què)的价格，我们可以在消费者行为(wèi)方面做一定(dìng)的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆(liàng)车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可(kě)能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投(tóu)资(zī)者对于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这(zhè)已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你(nǐ)的(de)美(měi)元是(shì)好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都(dōu)是(shì)生意，而(ér)苹果的商业模式(shì)更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些(xiē)人会花(huā)1500美元买一(yī)部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么(me)放弃第二辆(liàng)车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二(èr)辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提(tí)问，想了(le)解伯克希尔在一(yī)个(gè)季度(dù)内快(kuài)速买入卖出台(tái)积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行(xíng)了说明，在他看来台积电是世界范围内管理最完善(shàn)且最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要(yào)提高美国(guó)的芯片产能，但我认为(wèi)，它(tā)只能留(liú)在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公(gōng)司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看来(lái)，目前我们没(méi)有一家公司可(kě)以与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴(bā)菲特的回答是(shì)，“是的(de)，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了(le)自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标(biāo)，他(tā)喜欢接受(shòu)不可能的目(mù)标。我们的不同之处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可(kě)能的问题(tí)。我喜欢(huān)我现在的(de)生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他(tā)在一起，他也不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很(hěn)长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难(nán)了。例(lì)如福特汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看起来(lái)拥有整个世界，但(dàn)20年后，他(tā)们正(zhèng)在(zài)赔(péi)钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了(le)通用汽车公司(sī)1932年的年(nián)度(dù)报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商，而(ér)当时人口大(dà)约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临来自世(shì)界各地(dì)的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如(rú)此，法拉(lā)利就处于一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽(qì)车即将大获成功(gōng)。现在它带来了巨大的成本(běn)和(hé)巨(jù)大的(de)风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大(dà)的(de)资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投(tóu)资者(zhě)关于(yú)人(rén)工智(zhì)能(néng)的问(wèn)题时，芒格表示(shì)，如(rú)果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会(huì)发现自动化操(cāo)作(zuò)程(chéng)度非常高，但我还是(shì)觉得(dé)用人可能更好，因为人工(gōng)智(zhì)能并不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人工(gōng)智能虽然(rán)可以做一些(xiē)令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也(yě)曾带我(wǒ)去看微软的产品，但(dàn)这类产品仍不(bù)完善，譬如目前还(hái)不(bù)能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的(de)，但很(hěn)多事(shì)情是(shì)不能掌控的。人工智(zhì)能(néng)可以改变全世界，但它并不(bù)能改变人类的(de)思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益(yì)的(de)机(jī)会(huì)在相对降低，但这并不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年(nián)到(dào)现在(zài)，无论汽车(chē)、工(gōng)业(yè)、飞(fēi)机以及能源等领域都(dōu)有新的改变(biàn)，新的事物(wù)永远在不断出现，而且会取代一(yī)些原有(yǒu)的技术，因此，在这其(qí)中(zhōng)会存在(zài)很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方(fāng)面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前(qián)买下伯(bó)克希尔(ěr)能源这(zhè)家公司(sī)，就是希望能够帮助(zhù)解决(jué)一些环境方面的(de)问题。从传统能源向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变(biàn)，我们(men)在这个方面做(zuò)了非(fēi)常(cháng)多(duō)的投入。不(bù)过，现在做的还远远不(bù)够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点(diǎn)请关注(zhù)证券市场红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经(jīng)历能源行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家美国的公(gōng)共事业公(gōng)司(sī)，我们希望(wàng)能(néng)够在全国的每(měi)一个州制定不同的计划，然(rán)后(hòu)将(jiāng)这(zhè)些(xiē)计(jì)划进行整合。我们也将(jiāng)我(wǒ)们的(de)目标进行了同步规划，我们希望2030年的(de)碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在(zài)公共事业(yè)方面希望(wàng)能够取得(dé)的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引(yǐn)发的蝴蝶(dié)效应

　　会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对(duì)投(tóu)资者提出的硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)会带(dài)来怎(zěn)样的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就(jiù)像他(tā)们不会(huì)让债务(wù)上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美(měi)国公(gōng)众(zhòng)解(jiě)释为(wèi)什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤(jǐ)兑感到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一(yī)直(zhí)以来的情(qíng)况都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总是会(huì)传染的(de)，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤(jǐ)兑(duì)而失去了(le)工作。不(bù)过(guò)，这些年来，银行系统发生了很大(dà)变(biàn)化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我们(men)做了一件非(fēi)常明智的事情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感(gǎn)到(dào)担(dān)忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系(xì)统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予(yǔ)了制定保证金要求的责任。他们改变(biàn)了很多(duō)次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行(xíng)系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了(le)财政问题(tí)

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动性，引发了(le)严重(zhòng)的(de)通货膨胀，市场普遍在(zài)批评(píng)美联储失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决(jué)财政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐(lè)观(guān)，他know过去分词是什么写，know过去分词是什么词表示(shì)，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人(rén)，包括学(xué)校的(de)孩子(zi)和其(qí)他人，也(yě)包括我自己(jǐ)。我们购(gòu)买了最初所谓的战(zhàn)争(zhēng)债券、国防债券和储蓄(xù)债券等(děng)等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境(jìng)会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样的新发明(míng)，但它需要有旧(jiù)的价值观。我们(men)不知道(dào)会(huì)发生什(shén)么，因为在(zài)目前的(de)情况下，可能会发(fā)生很(hěn)多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的人。如果他(tā)们承担了(le)不该承担的风险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变人们未来的行为方式(shì)，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你遵循健(jiàn)全的银行投资方(fāng)法(fǎ)，不做别人做(zuò)的一些风险性事情，银行可(kě)能是(shì)一个非(fēi)常(cháng)不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美元投资了(le)一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们(men)最终可能会拥有许多银(yín)行(xíng)，而(ér)不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这不会是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币(bì)，我看不到任何其他(tā)货(huò)币能够取代它。我觉得没(méi)人能理(lǐ)解(jiě)现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席(xí)）可能比我们更(gèng)清楚，但是(shì)他也不能完全控制我们的(de)财(cái)政(zhèng)政策。当(dāng)疫(yì)情发(fā)生的时候，并没(méi)有人知(zhī)道需要印多少数(shù)额的货币才能(néng)解决问题，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去信心(xīn)，他(tā)们的行(xíng)为方(fāng)式可能(néng)会完全不同。我(wǒ)们无(wú)法预(yù)测，但我们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很(hěn)多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没(méi)有一家(jiā)是自(zì)己愿意去投的(de)。虽然有人诟(gòu)病盖可(kě)保险已经是一家技(jì)术公司，但在我们看来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他(tā)同时解释(shì)，盖可(kě)在技术方面需要做的(de)工(gōng)作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两个(gè)原因(yīn)，首(shǒu)先是减少了前一(yī)年的保险准备(bèi)金，其次一季(jì)度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信息(xī)处理(lǐ)方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不(bù)特别(bié)活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商(shāng)业地产损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔(ěr)是否会(huì)在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域从(cóng)来不是特(tè)别(bié)活跃，因此也(yě)不会受到(dào)不良贷款等一(yī)系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国(guó)和世界很多地方(fāng)市中心(xīn)的空洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失(shī)，但所(suǒ)有(yǒu)者会(huì)变化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点(diǎn)是

　　以安(ān)全的方(fāng)式恢(huī)复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲铁路(lù)公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密(mì)切关注这(zhè)一(yī)团队(duì)的运营指标，其中不(bù)仅有美(měi)国的铁(tiě)路，而且还有(yǒu)加拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经(jīng)历了(le)一段困难时间(jiān)，但好在我们(men)走(zǒu)出疫情(qíng)和(hé)供应方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些问(wèn)题。我们的团队(duì)优(yōu)先考虑(lǜ)的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是短期专注(zhù)于在20年内达到某一运营指标(biāo)，要长期为客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化(huà)投资决(jué)定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出错(cuò)误的投资(zī)决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁都不想成为一(yī)个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投(tóu)资或商业决定(dìng)时成(chéng)为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而投资者不需要花(huā)任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的(de)机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特(tè)回答道，为什么(me)要派发(fā)现(xiàn)金(jīn)？我(wǒ)们(men)感兴趣的、真正(zhèng)想做(zuò)的是收购伟大的(de)企业。我(wǒ)们可以做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美(měi)元的价格(gé)，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没(méi)有人(rén)能(néng)像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆(duī)公(gōng)司(sī)，这种事情(qíng)会再次发生(shēng)。但问题是，我们(men)收购的机会是非常有限的(de)，所(suǒ)以当一(yī)家好(hǎo)公司面(miàn)临被(bèi)卖掉的时候，我们(men)需要足够(gòu)的(de)资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无(wú)法做(zuò)什么让股价稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关(guān)于公司(sī)如何在短(duǎn)期(qī)利润(rùn)和长期(qī)防御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季度预(yù)算是否达标，我们(men)感兴(xīng)趣的是，永远拥有一(yī)个美好的事业(yè)。好的企业(yè)不多，但(dàn)我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试(shì)图涉(shè)足(zú)百(bǎi)货商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图(tú)案(àn)绘制(zhì)，这可以(yǐ)算是一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉的(de)是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术(shù)趋势，如果能做到这点，那(nà)也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的(de)接班(bān)人话题(tí)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承(chéng)我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些事情做得更好，或者去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他(tā)一些(xiē)好的建议，但格(gé)雷格是(shì)做出(chū)最终(zhōng)决定的那个人。未(wèi)来我(wǒ)们还需要(yào)更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人(rén)不足够(gòu)聪明(míng)，我们是(shì)绝不会让他们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换(huàn)经(jīng)理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对(duì)其(qí)他(tā)大型公司，伯克(kè)希(xī)尔之所以(yǐ)能够做的(de)更(gèng)好原因之一，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是(shì)全球选出(chū)的(de)十大(dà)最(zuì)佳保险经理人(rén)之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改(gǎi)变(biàn)一个体系(xì)，而总是会去(qù)改善(shàn)一(yī)个体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在没有那么(me)频繁了，但他绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到访日本(běn)五大商社

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈(tán)到(dào)了为(wèi)何到(dào)访日本，并参观五大商社。“我去那里的(de)部(bù)分原因(yīn)，是为了(le)把格雷格介绍给那些(xiē)生意(yì)伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业）有长期(qī)合作(zuò)的机会。它们是(shì)一些(xiē)令(lìng)人难以置信的投资机会(huì)，一(yī)直是(shì)非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大(dà)商社的(de)两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提(tí)出了一百(bǎi)年后伯(bó)克希尔的发(fā)展愿景，他说(shuō)，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社(shè)会(huì)带(dài)来幸福(fú)感，拥有无限的资本和(hé)大(dà)量的人才。“就像(xiàng)格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下的书时至(zhì)今(jīn)日依然(rán)畅销且屹(yì)立(lì)不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家的资产而非负债(zhài)，以往记录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部(bù)分公司(sī)都要多，也仍然可以在国家(jiā)的经济(jì)中投入(rù)非常多的钱，带(dài)来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)的(de)股票回购不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出(chū)与现在相同的股(gǔ)票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非(fēi)常优(yōu)秀的回(huí)购(gòu)计(jì)划(huà)框架，我会继续沿(yán)用，因(yīn)为(wèi)股票回购将同时对(duì)股东和公司自身的运营产(chǎn)生益(yì)处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那(nà)么为(wèi)什么不(bù)通过回购(gòu)来提升单股内在(zài)价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人(rén)生(shēng)的路(lù)就清晰(xī)了

　　在回答(dá)关于遗产(chǎn)规划的(de)问题(tí)时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行，但这并不适(shì)合所(suǒ)有人。如果你(nǐ)想要你的(de)孩(hái)子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你(nǐ)要(yào)践(jiàn)行(xíng)这样的价值观，并和(hé)他们谈论(lùn)这个价值观，从他们(men)出生起，他们(men)就在学(xué)习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各自(zì)的问题。我(wǒ)年事已高(gāo)，可(kě)我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为(wèi)签(qiān)订遗嘱需要孩子的(de)理(lǐ)解以及他(tā)们的建(jiàn)议。这件事(shì)情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果(guǒ)是不一(yī)样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完(wán)全不向他们(men)的孩(hái)子(zi)透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过(guò)早(zǎo)地(dì)向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会(huì)很难更改，我(wǒ)认为(wèi)这是家长犯下(xià)的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到(dào)老，并学会(huì)感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入(rù)为(wèi)出，花的钱(qián)要比赚的(de)钱(qián)少(shǎo)；避免(miǎn)身边有能量(liàng)的人和(hé)活动；要活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如(rú)果做(zuò)不到，成功就需要(yào)更多的(de)运气，当(dāng)然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们(men)的业务中没有困(kùn)难(nán)，我们都(dōu)非(fēi)常热爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天(tiān)早上(shàng)起床时，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一(yī)群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常(cháng)理想的工作环境，没(méi)有(yǒu)什么(me)能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常(cháng)关注(zhù)《聪(cōng)明的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特再(zài)度(dù)提起本·格雷(léi)厄姆在投(tóu)资(zī)上对他产(chǎn)生的积极(jí)影(yǐng)响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下(xià)一些非常有说(shuō)服力的(de)话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是(shì)错误的。我看了(le)这本书(shū)（注：即《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一直在(zài)畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在其领域里具有这样持续的地位？”

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