自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖(nuǎn)的画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层(céng)出不穷，基(jī)金经理(lǐ)也随之调仓换(huàn)股，成为市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季(jì)报(bào)的披露，将明星基(jī)金经(jīng)理们近(jìn)期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经(jīng)理(lǐ)对(duì)后(hòu)市的基(jī)本看法。多数明星基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格(gé)和(hé)思路。

　　不少人(rén)士看(kàn)好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春表(biǎo)示对全年(nián)股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。刘格(gé)菘(sōng)也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基本(běn)面(miàn)和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的(de)技术革命，但直言客(kè)观上当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤(kūn)是最(zuì)受(shòu)基民关注的基金经理，他是国(guó)内首位千亿级主(zhǔ)动权益基(jī)金经(jīng)理，手握巨资让(ràng)他(tā)分量十(shí)足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所(suǒ)管理的(de)4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本都维持高(gāo)仓位运作，多(duō)只(zhǐ)基(jī)金一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去(qù)年末的股票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易(yì)方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季度末(mò)的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不过，易方(fāng)达优质企业三(sān)年(nián)持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了一定(dìng)水平的(de)港股仓位，一季度末(mò)所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金基本维持和去(qù)年底的差不多(duō)的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度(dù)末该基金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和(hé)美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加(jiā)了科(kē)技等行业的配置，降低了金融等行业的(de)配置(zhì)，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的(de)优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要(yào)时刻保持一(yī)种克制而理(lǐ)性(xìng)的心(xīn)理(lǐ)状态(tài)，不需要大(dà)量的(de)行动，而是极大的(de)耐(nài)心，坚持投(tóu)资原(yuán)则(zé)，等到机会时全力出击(jī)。他(tā)一(yī)直保持(chí)着偏(piān)低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结构(gòu)上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选(xuǎn)一季(jì)度末持仓上看(kàn)，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成为该(gāi)基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股成(chéng)为其(qí)第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而(ér)在去(qù)年(nián)末(mò)，该(gāi)基金前三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)依次(cì)是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报(bào)中写道，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了消费等(děng)行(xíng)业(yè)的配置(zhì)，降低(dī)了(le)金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来(lái)港股(gǔ)市场的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行(xíng)了调整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去(qù)年底(dǐ)，中国(guó)海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明(míng)生(shēng)物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优(yōu)质企业三年持(chí)有(yǒu)的头号重仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选和易方达(dá)优质精选的头号重(zhòng)仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四(sì)只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是易(yì)方达(dá)优质精选(xuǎn)的(de)第(dì)一大(dà)重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年底已经(jīng)进行了(le)减持(chí)，同样(yàng)减(jiǎn)持(chí)的还有港(gǎng)交(jiāo)所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅提升

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿(yì)什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试strong>

　　张坤曾是行业内(nèi)首位(wèi)主动权益基金管理规模超过(guò)千亿(yì)的基金经理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度(dù)末(mò)他所(suǒ)管(guǎn)理规模(mó)基本(běn)和去年底持平，整体(tǐ)规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理(lǐ)的4只基金(jīn)合计总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企(qǐ)业(yè)三(sān)年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规(guī)模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每(měi)次在季报中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写(xiě)到，基本(běn)面价值投资(zī)很(hěn)吸引人(rén)的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间来充分观察公司的发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨(jù)大的成(chéng)长潜力(lì)之后，再买入也(yě)不(bù)迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投资的(de)优势之(zhī)一在于可积累(lèi)性。具(jù)体来说(shuō)，积累体现在(zài)对基(jī)本面分析方法(fǎ)的理解(jiě)和对(duì)具体行业和企(qǐ)业的(de)洞察(chá)，所(suǒ)有这些都使投(tóu)资者未来更(gèng)可能做出对具体投资(zī)标的(de)内(nèi)在(zài)价(jià)值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累(lèi)的重(zhòng)要性可能并不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期复合(hé)回(huí)报作为终级目标，可积累性就是这一(yī)目标的(de)最(zuì)重要(yào)保障，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持续做(zuò)深入的研究积累(lèi)，争取构建一个全(quán)面而尽量准确(què)的(de)坐标系，希(xī)望能正确评估企业的(de)竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的(de)公司。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因(yīn)为好公司不(bù)是(shì)好股票的唯一(yī)情形就是(shì)估值过(guò)高，在(zài)其他情形下(xià)，好公(gōng)司都会给投(tóu)资者带来长期可(kě)观(guān)的回报。

　　研究方(fāng)面，阅(yuè)读企业的定期报告并(bìng)对(duì)财(cái)务数(shù)据进(jìn)行系统整理和分(fēn)析(xī)，是理解企业(yè)基本面的核(hé)心手段之一。在定期(qī)报告(gào)中，企(qǐ)业的所有(yǒu)经营活动都会反映在财务数据中，定量的数(shù)据可以用来检验(yàn)并修(xiū)正(zhèng)调研中(zhōng)对企业形成的定性感知。如(rú)果能(néng)对一家(jiā)公司过去和当前的财(cái)务状况了如指掌，就(jiù)更有可能(néng)正确评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你(nǐ)就会(huì)超过华尔(ěr)街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中的(de)附注，你就会(huì)超过华(huá)尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的(de)公司都经历(lì)过短期的经营业(yè)绩和股价(jià)的震荡，经历(lì)过(guò)市场(chǎng)先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没(méi)有变化(huà)，通过深入的研究并抓住(zhù)这些关键(jiàn)的因素，是(shì)能够一路坚(jiān)持下来(lái)的重要因素，也(yě)通常意味着长期可观(guān)的(de)收益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经作为一(yī)人包揽前(qián)三的(de)基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的(de)广发双擎升级为例，一(yī)季度(dù)末该基金保持(chí)较高仓位运作，该基(jī)金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调整。数(shù)据显示(shì)，广发(fā)双擎升级一季度末前(qián)五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别为晶澳科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在(zài)该基(jī)金去年四季度末的前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较(jiào)好(hǎo)的行(xíng)业(yè)为新科技(jì)技术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例(lì)如计算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国(guó)际关系不确定的情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望(wàng)，资金分流(liú)可能(néng)是高(gāo)端制造业(yè)相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持(chí)仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大幅度的(de)调(diào)整，依然(rán)围绕已经建立全球比较(jiào)优(yōu)势的高端制造产业链(liàn)布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘(liú)格菘一季(jì)度的(de)重仓股(gǔ)变化不(bù)大，仅晶(jīng)科(kē)能源(yuán)新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比亚(yà)迪退出了前十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的(de)表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和估(gū)值的匹配(pèi)度。对本(běn)基(jī)金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车(chē)方向保持相对乐观(guān)，投资中(zhōng)相信(xìn)基本面优秀和增(zēng)量(liàng)价值积(jī)累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位(wèi)，产业链的(de)变化(huà)在市(shì)场定价中(zhōng)未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季(jì)度的阶段特点来说，当(dāng)前市场的(de)参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市(shì)场在主题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转换速(sù)度都会可预(yù)见(jiàn)地加大。这对于投资(zī)人而(ér)言(y什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试án)，在新信息(xī)的处理上提高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基本面估值(zhí)匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的(de)选择也就是三、五次

　　作为市(shì)场(chǎng)上较为(wèi)知名的均衡性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季度(dù)如何调整投(tóu)资组合，如何(hé)展望(wàng)未(wèi)来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的(de)易方达新经(jīng)济基金中回顾一(yī)季(jì)度市场行情(qíng)时表示，一季度中国(guó)经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业(yè)投资的信心恢复会有一个(gè)过(guò)程，因此短(duǎn)期持续加(jiā)杠杆的动(dòng)力不(bù)强(qiáng)，复(fù)苏力度(dù)相(xiāng)比市(shì)场乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外(wài)则维持滞(zhì)涨格局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代(dài)表的欧美(měi) 金融风波暂时(shí)平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一(yī)步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美(měi)联储在货币政策调整决策时(shí)愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济(jì)基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成(chéng)）”和(hé)部分国企相(xiāng)关板块(kuài)获得了边际(jì)资金的巨(jù)量涌入，机构短时(shí)间剧烈(liè)、集中(zhōng)的调仓行为，则进一(yī)步加剧了市场结构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化(huà)等板块(kuài)表现突出，而新能源、金融地产等(děng)行(xíng)业则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资(zī)操作时，陈(chén)皓称，由于(yú)尚未发(fā)掘(jué)到(dào)基本面(miàn)驱动(dòng)的投资主线，本基金一季(jì)度操作不多，主要包括(kuò)行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面一(yī)般(bān)或者机(jī)构调(diào)仓(cāng)导致股价(jià)下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓(cāng)股变化上(shàng)看，此(cǐ)前连续3个季(jì)度位(wèi)列(liè)前五大(dà)重仓股之一的五粮(liáng)液，在今(jīn)年一季度退出(chū)该基金(jīn)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件取代(dài)五粮(liáng)液，新进(jìn)前五大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上(shàng)一个(gè)季(jì)度，陈(chén)皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二大重仓股退(tuì)居第(dì)四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关(guān)键器件的振芯科(kē)技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季(jì)度新(xīn)进前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)也用(yòng)相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行(xíng)了积极的(de)研(yán)究，方向上非常(cháng)认同其很可能是一次(cì)全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当(dāng)下的研究认知还(hái)不具备对相关(guān)标的(de)的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个(gè)股快速(sù)上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对(duì)合理(lǐ)的价格买(mǎi)入(rù)预期(qī)收益率更高的资(zī)产”这一投资理念，因此会选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟(gēn)踪、研究(jiū)以及(jí)再定价，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己最新(xīn)的投(tóu)资感悟，他(tā)表示(shì)，相比(bǐ)资(zī)本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们(men)更倾(qīng)向于通过深入研究获得超额认(rèn)知、并最(zuì)终映射(shè)到投资(zī)上(shàng)来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每(měi)天都可以做选择，但终其(qí)一生最重要的其实(shí)也就是(shì)那三、五次，我(wǒ)们平(píng)时(shí)的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在(zài)每一次(cì)关键选择时(shí)将胜率再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极因素(sù)正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世(shì)界的链接(jiē)，中国在中(zhōng)东、南美等(děng)新兴(xīng)市场(chǎng)获得了更多实质性认同的声音(yīn)和举动；国内主要(yào)城市的一二手房(fáng)销售(shòu)持(chí)续恢复，部(bù)分(fēn)行(xíng)业已经进(jìn)入库(kù)存周期(qī)的(de)尾段(duàn)，我(wǒ)们可(kě)能(néng)真的只需要一(yī)点点信心，就(jiù)能(néng)扭转困(kùn)局，将经济带入(rù)正循环。一如(rú)当(dāng)下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也衷心(xīn)的希(xī)望其能够早日摆(bǎi)脱(tuō)存量博弈的困难模式(shì)，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度持(chí)仓基本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居(jū)富(fù)国(guó)天惠基金前(qián)三大重仓(cāng)股，金域医学新进前三大重仓股，这(zhè)也是自(zì)2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域(yù)医学是一家以第三(sān)方(fāng)医(yī)学检验(yàn)及病理诊(zhěn)断(duàn)业务为核心(xīn)的高科技服务(wù)企(qǐ)业，通过不断(duàn)积累(lèi)的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样(yàng)本(běn)和大数据”等(děng)资源优势，为全国各(gè)级医疗机(jī)构(gòu)提供领(lǐng)先(xiān)的(de)医(yī)学诊断(duàn)信息整合服(fú)务。

　　除了(le)金域(yù)医学之外(wài)，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康(kāng)德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则(zé)在(zài)一季度退出富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度(dù)实体经济进(jìn)入(rù)了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份(fèn)有(yǒu)了明显(xiǎn)改善(shàn)。货(huò)币政策保持宽(kuān)松，前几年(nián)实施的一些收缩(suō)性行业(yè)监(jiān)管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据(jù)上(shàng)呈现(xiàn)的复苏力度(dù)还(hái)不是很强，但我(wǒ)们应(yīng)该看到(dào)是积极的因(yīn)素正在发挥作用(yòng)持续的(de)进程中。更(gèng)要重视的是市场(chǎng)的整(zhěng)体估值依(yī)然处于长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权(quán)益市场处在(zài)较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度，我们相信现在所面临的重重困(kùn)难终(zhōng)将(jiāng)找到(dào)解决的出路。投(tóu)资者当前选择承受(shòu)市(shì)场波动对应的预期回报水(shuǐ)平(píng)的(de)是(shì)相当合(hé)适的。未来我们依然会致力于在优质股(gǔ)票里寻找价(jià)值，去翻(fān)更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强调，我们并不(bù)具备(bèi)精确预测市场短期(qī)趋(qū)势的可靠能(néng)力(lì)，而(ér)把精力集中在(zài)耐心(xīn)收(shōu)集具有远大前景(jǐng)的优秀公(gōng)司，等(děng)待公司(sī)自身创造价值的(de)实(shí)现(xiàn)和市场情绪(xù)在未来(lái)某个时点的周期(qī)性(xìng)回(huí)归(guī)。个(gè)股选择(zé)层面，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理(lǐ)结构(gòu)完善、管(guǎn)理层(céng)优秀的企业。我们认(rèn)为此(cǐ)类企业(yè)，有更大的概率能在未来为投资者创造价(jià)值。分享企业(yè)自身增(zēng)长(zhǎng)带来的资本市(shì)场收益是成长型基金获(huò)取回报(bào)的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的(de)基金经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度(dù)如何(hé)调仓(cāng)换股，他又是如何看(kàn)待未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大(dà)。他在(zài)景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道，一季度(dù)组合仓位和行业配(pèi)置没有大的变化，仍然(rán)坚(jiān)持自下而上精(jīng)选个股(gǔ)而(ér)非择时的(de)投资(zī)风格，保持合(hé)同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免(miǎn)加(jiā)仓力度最(zuì)大(dà)，一(yī)季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年底(dǐ)持(chí)仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨(chén)光股份(fèn)退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦(yàn)春(chūn)表示(shì)，一季度，我国(guó)经济温和复(fù)苏(sū)。海外通(tōng)胀预期变(biàn)化对(duì)国内(nèi)资本市场造成(chéng)较大(dà)扰动(dòng)。美(měi)国失业(yè)率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)再创新(xīn)低(dī)，意味着高利(lì)率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事(shì)件导致(zhì)中美(měi)关系再度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激(jī)预期落空，叠加海外(wài)风险事(shì)件，股票市场开(kāi)始偏(piān)离复苏(sū)主线，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年(nián)主要(yào)宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要一个(gè)过(guò)程，特(tè)别(bié)是(shì)居民(mín)和中小企(qǐ)业(yè)，需(xū)要时间(jiān)修复(fù)资产负(fù)债表、修复信(xìn)心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄(xù)下降(jiàng)是必然事件，消费今年大(dà)概率超预期回升。就近期公布的社融(róng)和地(dì)产数据(jù)分析，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增速有望进入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本(běn)身会(huì)加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带(dài)来的金融(róng)风(fēng)险更多是流动(dòng)性问题(tí)，底(dǐ)层(céng)资(zī)产(chǎn)问题不大，海外央(yāng)行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段(duàn)我们认(rèn)为(wèi)出现金融危机(jī)的风险不大。欧美(měi)等发达(dá)国家通胀(zhàng)和金(jīn)融风险并存，处理难(nán)度较大，这(zhè)也意味(wèi)着全(quán)球无风险收(shōu)益(yì)率在相对顶部(bù)位(wèi)置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合(hé)作的(de)可能性也(yě)在加大。

　　全球经(jīng)济正在(zài)重回(huí)正轨的路(lù)上。除了继续关注整(zhěng)个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目(mù)光更多放在微观企业层面。可(kě)以看(kàn)到很多公司在过去几年(nián)始终做正(zhèng)确的事(shì)，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注(zhù)宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年(nián)股票(piào)市场有信心，未(wèi)来将继续保持(chí)合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行业中寻(xún)找投资(zī)机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收益。