尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月10日以(yǐ)来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由(yóu)于今年(nián)出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大(dà)年的概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时(shí)间(jiān)和幅度，可能这一(yī)轮(lún)调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为(wèi)“春季躁(zào)动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波(bō)行情，春季(jì)躁动(dòng)后往往(wǎng)会(huì)有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期间(jiān)会有一波(bō)主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬(xún)六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在学(xué)习效应(yīng)的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越(yuè)早(zǎo)。对(duì)此，有业内(nèi)人士(shì)预(yù)计，基(jī)本在(zài)一季报披露(lù)结束后，假设按此速度再调整一段(duàn)时间(jiān)，估(gū)计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一(yī)步加大、资本开支(zhī)增加、订单(dān)增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而(ér)往往这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势还会创新(xīn)高。考虑今(jīn)年年初春季躁(zào)动(dòng)是计算(suàn)机占优，招商证券张(zhāng)夏(xià)认为按照历(lì)史(shǐ)经(jīng)验，要么计算机转电(diàn)子(zi)（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主(zhǔ)线的(de)判断，并建议(yì)关注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位(wèi)于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进行训练/推理的算力(lì)载(zài)体和基础。数(shù)据(jù)量(liàng)和算力的(de)提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的(de)量与(yǔ)价(jià)，给相关电子(zi)厂(chǎng)商带来了机(jī)会。国海(hǎi)证券同样在研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研(yán)报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越(yuè)广，对于算力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替代速度加(jiā)快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日(rì)研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述光(guāng)通(tōng)信重要环节，相(xiāng)关大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年公(gōng)司(sī)将深度受益AI带来的(de)增(zēng)量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器(qì)件核心供应商(shāng)天(tiān)孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研(yán)报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服(fú)务(wù)器的需求日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即，建议关(guān)注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开(kāi)新成长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产(chǎn)业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模型接入(rù)潜力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠(guān)科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需(xū)求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包(bāo)括工业富联、沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品频发催化(huà)的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费(fèi)复(fù)苏预期强化的智能手(shǒu)机产业(yè)链(liàn)，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络(luò)电子、东山精(jīng)密等(děng)。

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