5月以(yǐ)来(lái)，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金(jīn)等(děng)多家头部公募基金密(mì)集申报(bào)了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全(quán)球半(bàn)导体市场(chǎng)，引(yǐn)发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌(diē)。不过资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现正增长，最高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金(jīn)对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代持续(xù)推进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍(réng)有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。以中证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位后便(biàn)开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上(shàng)，半导体与半(bàn)导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间(jiān)看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内半导体(tǐ)企业(yè)相(xiāng)比海外(陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处wài)半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导(dǎo)入进程(chéng)可能不及预期；二(èr)是下游需求(qiú)不及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求(qiú)可(kě)能不及(jí)预(yù)期，从而导致(zhì)对半(bàn)导体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球(qiú)半(bàn)导体行业(yè)正(zhèng)处于(yú)下行筑底的阶段，但我们(men)认(rèn)为有望于(yú)今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要(yào)看芯(xīn)片下游的(de)景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体(tǐ)重要的构成央国(guó)企(qǐ)对资产回(huí)报提(tí)出要求，民营企(qǐ)业(yè)的(de)竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字(zì)化的(de)长(zhǎng)期关(guān)键(jiàn)驱(qū)动(dòng)力，另一方(fāng)面短周期维度数字(zì)经济有(yǒu)顺(shùn)周期(qī)属性，经济复苏会加大企业(yè)数(shù)字化投(tóu)入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初(chū)以来(lái)半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的(de)原因(yīn)，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值(zhí)处(chù)于底部位(wèi)置；另一方面市(shì)场预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降(jiàng)温，综(zōng)合因素(sù)引起行业近期(qī)的(de)持续(xù)回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内人(rén)士也(yě)表(biǎo)示，长期看好半(bàn)导体板块(kuài)投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但一方(fāng)面需求会重新(xīn)复苏，另一方面(miàn)中国(guó)半导体企业有国产(chǎn)替代(dài)的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值(zhí)合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该(gāi)板块很多优质的(de)公(gōng)司处于(yú)历史估(gū)值分位低(dī)位区间，随着(zhe)需求回暖或者新(xīn)产品的(de)突破，会(huì)有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经(jīng)历了三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第三(sān)次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能(néng)从(cóng)感知智能(néng)走向认知(zhī)智能(néng)后，将对(duì)人类生(shēng)产(chǎn)力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信(xìn)息(xī)革命(mìng)经(jīng)历(lì)了个人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和移动(dòng)互(hù)联网革命后在万物智联层面的(de)延伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆(bào)发的早期的(de)阶段，在人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都产(chǎn)生了(le)影响，云侧(cè)变化(huà)最(zuì)为显著(zhù)，很多环(huán)节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的(de)投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用的落地(dì)，端侧(cè)和网侧的(de)新硬(yìng)件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半导体的(de)投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该(gāi)板块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设(shè)备材料(liào)国产(chǎn)化为代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金(jīn)科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的(de)极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的(de)国产替代，党的二十大对于科(kē)技安全(quán)的强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚(jiān)实的(de)理论基础(chǔ)。其(qí)陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处次(cì)，芯片设计板块经过近一年的充(chōng)分调(diào)整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持(chí)续(xù)跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏(sū)情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需(xū)要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为(wèi)发展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等(děng)核心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司(sī)的(de)一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的(de)方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也可能在年(nián)内迎(yíng)来边际(jì)变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速(sù)度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的过(guò)程中股价有可能波动较大，要(yào)结合基本面变化(huà)综合(hé)判(pàn)断配置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源(yuán)补(bǔ)充道(dào)。

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