5月10日，有消息称部分银行(xíng)相关部门收到《关于(yú)调(diào)整(zhěng)协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限的通知(zhī)》，四大国有银行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)自律上限的(de)下(xià)调幅度为(wèi)30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调整自(zì)2023年5月15日起(qǐ)执行。本次拟(nǐ)下调中协定存款(kuǎn)更多是对公业务，而通知存款则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限拟下调的背(bèi)景、影响，后(hòu)续货(huò)币政(zhèng)策(cè)走向等，记者采访了招商基金研究部首(shǒu)席经济(jì)学家李湛(zhàn)、长城(chéng)基金总经理(lǐ)助理兼(jiān)现金(jīn)管理部(bù)总经理邹德立、鹏扬基金固定(dìng)收(shōu)益副(fù)总(zǒng)监兼(jiān)鹏(péng)扬利泽基(jī)金经理陈(chén)钟闻、平安(ān)基金、光大(dà)保德信基金、德邦基金(jīn)等公募(mù)基金公司(sī)及投研人士(shì)。

　　在业内看来(lái)，本轮调降更多是出(chū)于推(tuī)进(jìn)利(lì)率市(shì)场化改革(gé)深化大背(bèi)景的考虑。对银行而言，存款利率下调有助于(yú)减少存款定(dìng)价的无序竞争，降低(dī)银(yín)行负债成本；同时本次降息(xī)有助于促进(jìn)投资(zī)、消费，也被看作是(shì)促进宏观经济复苏的(de)表现(xiàn)。

　　长期来看，存款利率下(xià)行仍是大(dà)势所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济(jì)有所(suǒ)复苏(sū)，进一步(bù)降低贷(dài)款利(lì)率的紧(jǐn)迫(pò)性不高，但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难上(shàng)行。预(yù)计下半年货币(bì)政策不会(huì)出(chū)现急转弯，延续(xù)稳健货币政策基调。

　　延续(xù)银行存款利率调降的趋势(shì)

　　中国基金报记(jì)者：四(sì)大国有银行为(wèi)何下(xià)调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前调降更多是出于推进利(lì)率(lǜ)市场化改革深化大背景(jǐng)的(de)考虑。2022年4月，央(yāng)行指(zhǐ)导利(lì)率自律机制建立了(le)存款利率市场化调整机制，自(zì)律机制成员(yuán)银行参(cān)考以10年期(qī)国债收益率(lǜ)为代表的债(zhài)券市场利率和(hé)以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国(guó)有大行(xíng)去(qù)年9月下调(diào)存款利率，中(zhōng)小(xiǎo)银行陆续跟(gēn)进下调存款利率(lǜ)。今年4月市(shì)场利率(lǜ)定价自律机(jī)制发布(bù)《合格审慎评估(gū)实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标(biāo)中引入了存款定价惩罚(fá)措(cuò)施。而此前4月部分中小银行、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤(bó)海、恒(héng)丰三(sān)家股(gǔ)份行挂牌利率下调，均是在利率市场化改革推进背景(jǐng)下，银行出于(yú)自身(shēn)经营(yíng)考虑的自发行为(wèi)。

　　邹(zōu)德立(lì)：银行近年(nián)息(xī)差不断下行(xíng)。在资(zī)产(chǎn)端定价压力较大(dà)且存款(kuǎn)持续高增的情(qíng)况下(xià)，压(yā)降存款成(chéng)本成为(wèi)改善息差的重要手(shǒu)段(duàn)。此外，2023年以来银行贷(dài)款向企业固定资产投资(zī)传导较弱(ruò)，下调(diào)协定存款及通知存款自律上(shàng)限有夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022利于(yú)对公(gōng)客户(hù)留存(cún)的活期资(zī)金投向实(shí)体经(jīng)济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市场利率整体下行，实体经济综合(hé)融资(zī)成本不断下降，银行资产端收益下(xià)降较为明显；第二，银(yín)行(xíng)整体净息差持(chí)续走(zǒu)低，银行利润空(kōng)间压缩明显(xiǎn)；第三，企业和居(jū)民风险偏好大幅(fú)下(xià)降导致存款增长比(bǐ)较明显，存款市场(chǎng)供(gōng)需关系(xì)发生了(le)变化，降低了银行高吸揽(lǎn)储的必(bì)要性；第四，协定存款和通知存款介于活期与定期存款(kuǎn)之间，自2022年存(cún)款(kuǎn)自律机制对于活期(qī)存款与定(dìng)期(qī)存款利率进行(xíng)了几(jǐ)轮(lún)调(diào)整，本次将协定(dìng)存款与(yǔ)通知存款(kuǎn)自律上限下调也是(shì)要(yào)将存款(kuǎn)产品线(xiàn)的(de)调(diào)整(zhěng)进行(xíng)统一(yī)，全面缓解(jiě)银行负债压力。

　　综合各项因素，银(yín)行从自身(shēn)经(jīng)营情况考(kǎo)虑，顺(shùn)应(yīng)市场(chǎng)趋势，通过自律机制(zhì)协(xié)调调降负债成本(běn)，有利于提升银行放(fàng)贷意愿，抑制(zhì)资(zī)金脱实向虚，更好(hǎo)的落实央行宽信(xìn)用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款(kuǎn)利率(lǜ)管控(kòng)为上限(xiàn)管(guǎn)控，贷(dài)款利率则为下限管(guǎn)控，近年来贷款(kuǎn)利率(lǜ)下限管(guǎn)控(kòng)彻底(dǐ)取消。存款利(lì)率定(dìng)价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利(lì)率自律机制建立以(yǐ)来，4月和9月(yuè)经(jīng)历了两(liǎng)轮大规(guī)模(mó)存(cún)款利率下降，主(zhǔ)要(yào)是(shì)大行和(hé)股份(fèn)行参与，今年以来的调(diào)整更多是(shì)延续去年9月这一(yī)轮存款利(lì)率(lǜ)下调，中(zhōng)小银行补充(chōng)下调。

　　另外，考评(píng)制度由(yóu)原来的(de)激励为(wèi)主引入惩(chéng)罚措施，加速了(le)中(zhōng)小银行存(cún)款利率补(bǔ)降的进(jìn)度。就今年的经(jīng)济背景而(ér)言，疫后脉冲(chōng)式复苏后经(jīng)济边(biān)际(jì)走弱，经(jīng)济修(xiū)复存在波折。目前(qián)居民超额储蓄高(gāo)增，实体融(róng)资需(xū)求(qiú)有限，银行存款增加，降(jiàng)低存款利率可以引导减少信贷(dài)套利，助力经济增长。从银(yín)行的(de)角度(dù)，净(jìng)息差(chà)不断(duàn)压缩，银(yín)行经营压(yā)力(lì)增(zēng)大，调整存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)成为改善息差的(de)重(zhòng)要(yào)手段(duàn)。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：下调协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，主要(yào)影响对公客户在(zài)商(shāng)业银行(xíng)的活期类存款收益，延续近期银(yín)行(xíng)存款利率(lǜ)调降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差(chà)收窄趋势，特别是(shì)中小行高息揽储的(de)成本压力；另一方面，有(yǒu)利(lì)于引导超额储蓄(xù)向消费投资转(zhuǎn)化，符(fú)合“不(bù)搞(gǎo)大水漫灌(guàn)”、“盘活存(cún)量资金”的定(dìng)位(wèi)。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制创设(shè)以来，两轮利率(lǜ)调降都集中在活期和定期存款，实际上忽略(lüè)了(le)这些介于活期和(hé)定期存款之(zhī)间的(de)存款的利率调整(zhěng)，当下有必要一次性调整(zhěng)通(tōng)知存(cún)款和协(xié)定存款利率(lǜ)上限，保证存款利率下调的有效性。银行一季度净息差水平均创历史新低，上市银行整体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调可以有效降低银行负债成本(běn)，增厚息差，缓(huǎn)解银行经营压力(lì)。

　　存款利率(lǜ)下行仍(réng)是(shì)大势所(suǒ)趋

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：今年(nián)“降息潮”迭(dié)起，这是未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于(yú)4月份(fèn)社融数据，居民贷(dài)款偏弱之外(wài)，企业贷款也(yě)在边际转(zhuǎn)弱，但企业中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)贷款同比多增幅度(dù)较(jiào)大(dà)。在这种背景下，MLF利率是否下调，还要进一步观(guān)察5-6月信(xìn)贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压力增大，控制存款成本(běn)成(chéng)为当(dāng)务之(zhī)急。中小银(yín)行或(huò)有动力持续主动下调存(cún)款利率。长期来(lái)看，存款利率下行仍是大势所趋。因此(cǐ)银行降息潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮(cháo)不仅仅集(jí)中在银行领域(yù)。以地方(fāng)债为例，2022年后广东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江等发达地(dì)区地方债发(fā)行利(lì)差降至10Bp，未来(lái)仍可能(néng)下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资质(zhì)较(jiào)好的发债(zhài)主(zhǔ)体(tǐ)，其(qí)信用债收益率仍有下行趋势和(hé)空间(jiān)。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的方向(xiàng)仍是由实体(tǐ)经(jīng)济资金(jīn)供需决定的，而央行的(de)政(zhèng)策利率、基准利率在一方(fāng)面(miàn)要(yào)合(hé)适顺(shùn)应市场环境(jìng)，一(yī)方(fāng)面也代表着政策意愿强调(diào)信号意(yì)义的作(zuò)用。今年是真(zhēn)正疫后复苏的第一年，我们仍(réng)面临内生(shēng)动力不强(qiáng)需求不足的情况，央行已经通过降准(zhǔn)以(yǐ)及结构(gòu)性货币政策等多项举措给予(yǔ)了实体经济(jì)所需的一定的资金投放支持(chí)，有(yǒu)效降低(dī)了实(shí)体综合(hé)融资成本(běn)，后(hòu)续需(xū)要财政政(zhèng)策(cè)产业政策等(děng)配套(tào)政策继续(xù)激活内生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前(qián)央行需要观察跟(gēn)踪(zōng)经济运行情况，短(duǎn)期调(diào)整政策利率的概率不大(dà)，但仍会维持资金(jīn)合理充(chōng)裕的(de)环境，故(gù)从(cóng)银(yín)行资产端的(de)角度来讲，贷(dài)款利率(lǜ)或仍维(wéi)持低位，后续是否进一步下调要(yào)看(kàn)实体(tǐ)经济复苏的情况(kuàng)。银行负债端，存款基准利(lì)率下(xià)调的概率不大(dà)，而存款(kuǎn)利率上限的调整空间仍存在，而是(shì)否进一步下(xià)调要看(kàn)银(yín)行自身经营需要(yào)。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年(nián)4月，人民(mín)银行指(zhǐ)导利率自律(lǜ)机制建立了存款利率市(shì)场化调整机制，自律机制(zhì)成员银行参考以10年期国(guó)债收益率为(wèi)代表的债券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市(shì)场(chǎng)利率，合(hé)理调整(zhěng)存款利(lì)率水平。在存(cún)款利率市场化调整(zhěng)机制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别(bié)下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存(cún)款利率市场化定价(jià)情(qíng)况(kuàng)作为合格审(shěn)慎(shèn)评估的(de)扣分项(xiàng)，引发中(zhōng)小(xiǎo)银行跟随(suí)调降存款(kuǎn)利(lì)率。我们认为，通过存款利率下行(xíng)，稳定商业银行净(jìng)息差进(jìn)而(ér)保持贷款利率维持低位或继续下(xià)行，最终有利于(yú)社会(huì)融资成(chéng)本下行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄(zhǎi)，需(xū)求边际(jì)弱修复(fù)趋势或仍(réng)在。近(jìn)期国债利率持(chí)续下行(xíng)，银行间利(lì)率(lǜ)下行，叠(dié)加银(yín)行存款定价下调，4月社融信(xìn)贷(dài)低于预期，国内降(jiàng)息预期(qī)被进一步强化(huà)。海外来(lái)看，全球经济进(jìn)入衰退周期，加息周期基本结束，后续有望逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目(mù)前，我(wǒ)国国有大型商业银行和(hé)股份制商(shāng)业银行的定期存(cún)款(kuǎn)利(lì)率已告别“3时代”。压降存款成本仍(réng)是大势所趋。一方(fāng)面，银(yín)行仍有(yǒu)净息差压(yā)力，22Q4 新发(fā)放贷款加权平(píng)均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银(yín)行息(xī)差压力(lì)加剧明显，监管层面有动力去持续推动(dòng)存款利率下降，来保障银行合理利差范(fàn)围，增(zēng)加银行信(xìn)贷(dài)投放的动力。

　　另(lìng)一(yī)方面，居民避险(xiǎn)需求仍在，存(cún)款(kuǎn)持续高增，在揽储(chǔ)压(yā)力不(bù)大(dà)的基础上，银行(xíng)自身也有动力去下调存(cún)款定价来保障(zhàng)利差。

　　缓解银(yín)行负债及经营压力

　　中国(guó)基金报：协定存款、通知(zhī)存款利率自律上限调(diào)整，将有哪些政策传导效(xiào)果？

　　德邦(bāng)基金：一方面银行息差(chà)压(yā)力(lì)大是普遍现(xiàn)象(xiàng)，此次政策调整有望带(dài)动中小银行主动跟随下调存款利率。另一方面，由于此前经济下行影(yǐng)响，投资者悲观预期被放大，大(dà)量资(zī)金集中在银行(xíng)存款端，此次存款(kuǎn)利率下调(diào)也有(yǒu)望带动存(cún)款资金的释放(fàng)，盘(pán)活(huó)市场流动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通知释(shì)放了以下(xià)信(xìn)号(hào)：①减轻银行息(xī)差压力。本次下(xià)调将引导银(yín)行的对(duì)公活期成本下降，存款降(jiàng)价叠(dié)加(jiā)资产端(duān)让(ràng)利压力(lì)趋缓，银行息(xī)差(chà)、盈利(lì)将合(hé)理修复，有(yǒu)利(lì)于增强银行内生资本补(bǔ)充能力；②减少企业及居民的短期(qī)存款意愿、促进企业投资(zī)、居民消费(fèi)。

　　后续来看，本次下调(diào)对(duì)市场的影响集中(zhōng)在以下两(liǎng)点(diǎn)：①规范(fàn)银行的协定存(cún)款定价秩序，减少(shǎo)存款定(dìng)价(jià)的无序竞争(zhēng)。此(cǐ)前，部分中小银行的协定(dìng)存款(kuǎn)和通(tōng)知存款定价过高，会对遵守自(zì)律机制、定价(jià)较(jiào)低(dī)的银行产生(shēng)揽(lǎn)储冲击。本(běn)次(cì)上限(xiàn)下调(diào)后(hòu)会普遍降(jiàng)低中小行协(xié)定存款及通(tōng)知(zhī)存款利率，减少中小银(yín)行间揽储恶意竞争，而(ér)对(duì)股(gǔ)份(fèn)行及国(guó)有大行影响较小(xiǎo)。②长(zhǎng)端利(lì)率下行仍有空(kōng)间。市场降(jiàng)息预期升(shēng)温，但(dàn)大(dà)概(gài)率落(luò)空。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：下调协定存(cún)款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公客户在商业银行的活期类存款(kuǎn)收益，使得对(duì)公客户活期存款收益(yì)向对私客户看(kàn)齐，一方面有助于缓(huǎn)解商业银(yín)行净息差收窄趋势，另(lìng)一方面有利于引导超额储蓄向消费(fèi)投(tóu)资转化。

　　邹(zōu)德(dé)立：对于银行，存款(kuǎn)利率自(zì)律上(shàng)限调整降低了银行(xíng)负债成本，目前(qián)上市银行协定存(cún)款占总存款的(de)比重(zhòng)在(zài)13％左右(yòu)，重新规(guī)定(dìng)协定利率(lǜ)上限后(hòu)，预计行业资金(jīn)成(chéng)本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可(kě)以(yǐ)限制高息揽储(chǔ)，规范行业竞(jìng)争，特别(bié)是降低(dī)银行对公(gōng)活期(qī)存款成本压力，减(jiǎn)轻银行负(fù)债及经营压力。此外，银行(xíng)负债端成本的(de)下降使(shǐ)得银行盈利能(néng)力增强(qiáng)，进一(yī)步打开了资产端收益率下行的空间，或带动债券收益率不断(duàn)下行(xíng)。

　　并非降息的确(què)定性信号

　　中国基金报(bào)：未来(lái)存款利率是否还有进一步下(xià)降的空(kōng)间？对股债市(shì)场有何(hé)影响？

　　光(guāng)大保德信基金：近年来，贷款和存款利(lì)率的(de)非(fēi)对称下行使得(dé)商业银行净息差已(yǐ)逼(bī)近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存(cún)款利率有进一步调降的预期。一方面，为支持(chí)实体经济，政策导向下贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率创有统(tǒng)计以(yǐ)来新低，2022年12月金融机构人(rén)民币贷款加权平均利(lì)率较(jiào)2020年(nián)初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方(fāng)面，各(gè)行在存款市场上的(de)竞(jìng)争类(lèi)似“非零和(hé)博弈(yì)”，“存款立行”和存款市(shì)场份额(é)考核压力使得各行(xíng)下调存款利率(lǜ)动力不足，同样2020年以来(lái)上市(shì)银行存量存款(kuǎn)平均(jūn)成本率基(jī)本(běn)持平。贷款(kuǎn)和(hé)存款利率的非对称下行作用下，2022年12月商(shāng)业银行净息差缩小至1.91％，已经逼(bī)近(jìn)《合格审(shěn)慎(shèn)评估实施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》规定(dìng)的合(hé)格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预(yù)期，有利于降(jiàng)低全社会(huì)无风险收益率(lǜ)，利(lì)多永(yǒng)续(xù)经(jīng)营性质的(de)票息(xī)资产(chǎn)，比(bǐ)如夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022(rú)利率债、稳定股息率的央企(qǐ)等(děng)。

　　邹德立(lì)：存(cún)款利率(lǜ)仍然有(yǒu)下(xià)降的(de)趋势和空间。从(cóng)银行角度，2018年(nián)以(yǐ)来由于存款(kuǎn)定期化，活期(qī)存款占比(bǐ)明(míng)显(xiǎn)下降，存款付息率有所抬升，与此同(tóng)时，贷(dài)款收益(yì)率大幅下行，大幅加剧(jù)了银行息差(chà)压力，这使得控制(zhì)存款成本尤为重要(yào)。

　　此外，从(cóng)政策角(jiǎo)度(dù)，居民超额储蓄高增、企业存(cún)款提升、消费(fèi)复(fù)苏(sū)较(jiào)慢，监管层面有动力去持续推动存款利率下降，促进存款(kuǎn)流向(xiàng)消费和实际(jì)投资(zī)。短(duǎn)期看，存(cún)款利率下调(diào)带动(dòng)流动性继(jì)续进入债市(shì)，中(zhōng)短期利率，特别是中短期信用(yòng)债利率仍(réng)有下行空间。如果经济(jì)复(fù)苏较强，流动性(xìng)也(yě)有(yǒu)可能进入股市，利好权(quán)益资产(chǎn)。

　　德(dé)邦基(jī)金：2023年经(jīng)济(jì)有(yǒu)所复(fù)苏(sū)，进一步(bù)降低贷(dài)款利率的(de)紧(jǐn)迫性(xìng)不高。但(dàn)银行(xíng)普遍以量补(bǔ)价(jià)，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存(cún)量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年(nián)银行息(xī)差(chà)压力增大，中小(xiǎo)银(yín)行或(huò)有动力主动跟进下调存款利(lì)率。长期来看，有望(wàng)带动存(cún)款利(lì)率整体下行。现实中，存款利率降(jiàng)低有助于压低全社(shè)会利(lì)率(lǜ)水平，利(lì)好(hǎo)债券，同(tóng)时股(gǔ)票市场中，对流(liú)动性敏感的股(gǔ)票(piào)也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从本次(cì)降息(xī)释放的信号来(lái)看，是否意味着货币政策进一步宽松？货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年四(sì)季(jì)度货币政策执行(xíng)报告以及2023年一季(jì)度货政例会均表明当前货币政策基调未变(biàn)，“精准有(yǒu)力”仍(réng)是第一要求(qiú)，而(ér)在此基础上强调“着力支持扩大内需，为实(shí)体经济提供(gōng)更(gèng)有(yǒu)力支持”。

　　本次调降意味着(zhe)当(dāng)前(qián)长(zhǎng)端利(lì)率仍有下行(xíng)空(kōng)间(jiān)，但这一调降是针(zhēn)对银(yín)行协定存款及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)上限，而非直接调(diào)降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利率下调并不等于(yú)政策利率(lǜ)就(jiù)必(bì)须进行对(duì)等下调，市场(chǎng)不应视为(wèi)降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼顾(gù)考量收(shōu)益性、流动(dòng)性以及安(ān)全性

　　中国基金(jīn)报(bào)：当前利率环境下，普通投资者应该如何守住(zhù)自己的钱袋子？你有(yǒu)什(shén)么(me)建议？

　　邹德立(lì)：普通(tōng)投资者的投资工具应该兼顾考量收(shōu)益性、流动性以(yǐ)及安全性(xìng)。在(zài)存款利率下降的(de)背(bèi)景下(xià)，短债(zhài)基(jī)金(jīn)以及其他固收类(lèi)基金在具一定(dìng)流动性的同时，相较活期存款和相当(dāng)部分的银行理财产品，具有一定的超额收益(yì)，是(shì)风(fēng)险偏好较低和(hé)风险偏好(hǎo)适中(zhōng)投资(zī)者的合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市(shì)场利率整体(tǐ)下行(xíng)，4月(yuè)以来(lái)下行加速(sù)，当(dāng)前无(wú)论(lùn)从绝对利率水平还是从信用利差(chà)，都回到了较低(dī)历史分位数水(shuǐ)平，虽然债市多(duō)头环境仍未改变，但一致预(yù)期导(dǎo)致行情走(zǒu)的(de)比较迅速，市场进一(yī)步盈利(lì)空间被压(yā)缩(suō)，若看不到央行货币政策增量政(zhèng)策，后续或进入震(zhèn)荡环境，而存(cún)量博弈交易下(xià)也可能会放(fàng)大市(shì)场波(bō)动(dòng)。

　　对(duì)于普通投资者来(lái)说，在这样的环境下尽量(liàng)选(xuǎn)择防守类型的(de)产品(pǐn)，规(guī)避市(shì)场(chǎng)波动(dòng)，例(lì)如货币基金，而短债(zhài)基(jī)金中要选择久期短流动(dòng)性好(hǎo)、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金(jīn)：随着经济(jì)高频数据的(de)弱化趋势显现，且(qiě)4月(yuè)底政(zhèng)治(zhì)局会议从(cóng)疫情后稳增长(zhǎng)转向中长期调结(jié)构，政策发力预期下(xià)降，市(shì)场对(duì)经济的“弱复(fù)苏”预(yù)期进一(yī)步强化(huà)，因此(cǐ)股票市场(chǎng)也进入到“休整期(qī)”。在(zài)市场震(zhèn)荡休整期，高(gāo)股(gǔ)息策略往往跑赢市场(chǎng)。因此在当前环境下(xià)，建议关注(zhù)行(xíng)业估值(zhí)水(shuǐ)平较低(dī)，高股息的(de)个(gè)股。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前面临低利率环(huán)境，需要我们(men)识别金融陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱的诱惑，比(bǐ)如面对收益率高达20％且能(néng)保本的(de)所谓理(lǐ)财产品。对普通投(tóu)资者而言(yán)，如果不具备相(xiāng)关专业知(zhī)识，可以选择把投资理财交给少数专(zhuān)业的人来(lái)做，让优(yōu)秀的(de)基金(jīn)经理(lǐ)管(guǎn)理自己(jǐ)的钱袋子。具备一定(dìng)投资能(néng)力和风(fēng)控能力的(de)人士可通过理财和(hé)投(tóu)资试图跑赢(yíng)通胀，但前提条件(jiàn)是(shì)做好风控，选择适合自己风(fēng)险偏好的方向和标的。

　　光大保德信基金：随着存款(kuǎn)利率下行，普通投资者储蓄收益下降，为保持资金保值增(zēng)值，投资者在评估(gū)自身风险承受能力后可适当考虑公募(mù)货(huò)币基金、公(gōng)募中(zhōng)短债基金、商业银行现(xiàn)金管理类(lèi)产(chǎn)品等风险(xiǎn)等级较低、支取相对灵活的产(chǎn)品。

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