财联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两(liǎng)个月(yuè)后，与这(zhè)次(cì)事件有关的一个重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的(de)减记无(wú)法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发(fā)布(bù)公告称，由(yóu)11家(jiā)买方机构(gòu)、卖(mài)方银行(xíng)和做市商组成的(de)委员会一致(zhì)投票通(tōng)过了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个(gè)问题的市场(chǎng)参与者认(rèn)为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地(dì)位，并以一份2020年到(dào)期的瑞(ruì)信(xìn)英镑次(cì)级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定，并(bìng)没有发(fā)生“政府(fǔ)干预(yù)的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券(quàn)文(wén)件(jiàn)中(zhōng)的排名条款(kuǎn)和(hé)担(dān)保(bǎo)条件(jiàn)，次级债(zhài)的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在(zài)2014年(nián)的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全(quán)额(é)减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引(yǐn)发(fā)了(le)大量(liàng)此类(lèi)债券持有(yǒu)人的(de)诉讼(sòng)。一些(xiē)投机者(zhě)也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较(jiào)为常见(jiàn)的金(jīn)融衍生(shēng)品，信(xìn)贷违约(yuē)掉期的作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖(mài)方(fāng)索赔(péi)，索赔的(de)金额通常等于(yú)参(cān)考(kǎo)资产(chǎn)的面值减去违约后的(de)市场价值。各个区域的信(xìn)贷衍(yǎn)生(shēng)品决定(dìng)委员(yuán)会，负(fù)责决定在这个(gè)地区是(shì)否发(fā)生了信(xìn)贷衍生品合(hé)约中定义(yì)的信贷事件。

　　根(gēn)据存管(guǎn)信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信(xìn)集团债(zhài)务相关的(de)CDS名(míng)义(yì)总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据(jù)并未(wèi)区分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最(zuì)新评估(gū)。在本周二提交什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语给(gěi)美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银表示(shì)紧急接手瑞信预(yù)计将(jiāng)造(zào)成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部(bù)分的损失将会(huì)由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去(qù)年10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开(kāi)始评估瑞(ruì)信的(de)状什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语况，并在(zài)今年2月得出(chū)“不宜收(shōu)购”的决(jué)定(dìng)，但(dàn)最(zuì)后仍在瑞士政(zhèng)府的(de)要求下出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上(shàng)周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科纳将在合(hé)并交(jiāo)易完成后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍将独立运(yùn)营(yíng)。

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