近(jìn)日，国内上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货(huò)基金陆续公布了(le)一(yī)季(jì)报。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌的(de)背景下，4只公(gōng)募(mù)商品期货(huò)基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在(zài)报(bào)告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已实(shí)现收益和利润方面，一季度，建信能源为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果化工期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果元(yuán)；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别(bié)？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已(yǐ)实(shí)现收益指基金本期利息收入、投资收益(yì)、其他收入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用减值(zhí)损失后(hòu)的余额(é)，本期利(lì)润为本(běn)期(qī)已实(shí)现收(shōu)益(yì)加上本(běn)期公允(yǔn)价值变动收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资产(chǎn)净值方面(miàn)，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资(zī)产净值超(chāo)过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基(jī)金份(fèn)额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF净(jìng)值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增(zēng)减变化，可(kě)以反映出投资者的(de)偏好(hǎo)。从(cóng)份(fèn)额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果整体走出下(xià)跌行情(qíng)，华(huá)夏基(jī)金认为，主要原因有(yǒu)以下(xià)几点：首先，美(měi)国硅(guī)谷银行倒闭消(xiāo)息在(zài)资本市场持(chí)续(xù)发(fā)酵，导致(zhì)了原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时(shí)由(yóu)于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不(bù)断累库，部分(fēn)油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过(guò)大；最后，需求(qiú)端低迷不(bù)振，由于春节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后一(yī)段时间一般是豆粕(pò)需求淡季(jì)，而(ér)今年由于生猪(zhū)价格持(chí)续下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积极(jí)性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金(jīn)投资策(cè)略和(hé)运(yùn)作分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表示，一季(jì)度(dù)白银在初期两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹(dàn)至(zhì)年初位置(zhì)。黄金较白(bái)银表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期(qī)走势主要受制于白银(yín)工业属(shǔ)性及美联储(chǔ)加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的(de)波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业(yè)出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅(fú)降(jiàng)低(dī)了市场(chǎng)对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策调整节奏与经济(jì)衰退担忧继(jì)续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情(qíng)，同时(shí)也需(xū)关(guān)注突发地缘政治、金融体(tǐ)系(xì)的(de)流动(dòng)性(xìng)风险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的(de)影响。今年(nián)以来(lái)，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年或还有一(yī)次加(jiā)息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价的相对(duì)高位，建议择机积极(jí)配置。

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