大家好，转眼假期(qī)就(jiù)结束了，泰(tài)勒小区(qū)都没出(chū)一直在加(jiā)班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例(lì)，我(wǒ)们梳(shū)理一下重大消息，以及券商(shāng)老师(shī)们的最(zuì)新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当(dāng)前经济形(xíng)势和经济工作。中(zhōng)共中(zhōng)央总书记(jì)习近平(píng)主(zhǔ)持会议。会议(yì)认为，今年以来，在以习(xí)近平同志为核心的党中央坚(jiān)强(qiáng)领导(dǎo)下，各地区(qū)各部门更好(hǎo)统筹国内国际(jì)两个大局，更(gèng)好统筹(chóu)疫情防控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹发展和(hé)安全，我国疫情(qíng)防控取(qǔ)得重大决定性胜利(lì)，经济(jì)社会全(quán)面恢复(fù)常态化运(yùn)行，宏(hóng)观政策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢(huī)复，经(jīng)济发(fā)展呈现回升向好态势，经(jīng)济(jì)运行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级(jí)面临(lín)新的阻力(lì)，推动高质量(liàng)发展仍需(xū)要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改(gǎi)善性住房(fáng)需求的支持，强(qiáng)调做(zuò)好保(bǎo)交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作，促(cù)进房地(dì)产市(shì)场平稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同(tóng)时(shí)，会议还提出，在超大特(tè)大城市积(jī)极稳(wěn)步推进城中村(cūn)改造和“平急(jí)两用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造(zào)业(yè)采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于临界点，制造业景(jǐng)气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两(li莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱ǎng)个月后，风雨飘摇的美(měi)国第一共和(hé)银行终(zhōng)究还(hái)是没能逃脱倒闭并(bìng)被接(jiē)管收购(gòu)的(de)命运。美国加(jiā)州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监(jiān)管机(jī)构已接管了第(dì)一共和银(yín)行，这是(shì)本轮美国银行(xíng)业危机(jī)中第四(sì)家倒下的(de)银行，同时也是美国历史上第二大(dà)的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭击克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄(é)军方(fāng)和特种(zhǒng)部队及(jí)时采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将(jiāng)照常(cháng)进行(xíng)。 掉(diào)落的无人机(jī)碎片(piàn)也没有造成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击时普京(jīng)不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加(jiā)廖沃(wò)官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的时间(jiān)和地点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无人(rén)机，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的除外(wài)。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁(níng)表示，这一决定是为(wèi)了防(fáng)止(zhǐ)未经(jīng)授(shòu)权(quán)使用(yòng)无人(rén)机，避免妨碍执(zhí)法机(jī)构的工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯(sī)《生意人报(bào)》网站消息，针对无(wú)人(rén)机试图袭(xí)击俄罗斯(sī)克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖(gài)？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人(rén)机袭击(jī)克宫的(de)回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新(xīn)研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到(dào)平稳，布局业(yè)绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发的(de)过度博弈和心态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经济的(de)预(yù)期(qī)将在微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层(céng)面实现统一，投(tóu)资者心态(tài)也(yě)将逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处(chù)于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步(bù)入业(yè)绩驱(qū)动的行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚持高切低，关(guān)注上半年景气持续(xù)改(gǎi)善的品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议提振(zhèn)市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比(bǐ)和高频数(shù)据验证(zhèng)；外部流动性(xìng)拐点明确，美(měi)国银行业风险不(bù)断发(fā)酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季(jì)数(shù)据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑(zhù)底特(tè)征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结(jié)构性亮(liàng)点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层面统一(yī)，夯实市(shì)场(chǎng)上(shàng)行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今年第二个(gè)关(guān)键做(zuò)多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将(jiāng)步入(rù)业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议(yì)紧扣业绩主线，重点(diǎn)布(bù)局医药(yào)、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以(yǐ)及其(qí)他板块中(zhōng)一季度业绩明显改(gǎi)善(shàn)，且在二(èr)季(jì)度有(yǒu)望持续的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市(shì)场显现相对韧性(xìng)。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需要密切关注，如(rú)若应对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上(shàng)述因素结合(hé)当前A股市场整体(tǐ)估值水平(píng)不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素影(yǐng)响可能有所(suǒ)波(bō)动，但对后市整体表现(xiàn)不(bù)用过(guò)于(yú)谨慎，当前位置市(shì)场机(jī)会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心(xīn)等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等(děng)指标仍(réng)在探(tàn)底，五(wǔ)一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海外(wài)处于(yú)多(duō)事之(zhī)秋，高利率环境下(xià)美(měi)国(guó)银行风险事件频(pín)发(fā)，衰退风险上升。市场(chǎng)处(chù)于再平衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期(qī)结构(gòu)上关注在低位(wèi)资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中(zhōng)期(qī)线索在于(yú)科(kē)技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒(méi)、通(tōng)信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛(niú)市(shì)第一波上涨的结构分化(huà)更显著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似春(chūn)天(tiān)，市场(chǎng)有所反复很(hěn)正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影响下，行业或(huò)更均衡。③数(shù)字经济(jì)是(shì)全(quán)年(nián)主线，后续或依(yī)据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心(xīn)资产、海外(wài)映射的科技和(hé)大宗商品都(dōu)将被海外逐级(jí)放大(dà)的(de)宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回(huí)归。重资产国(guó)企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散(sàn)运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近期场(chǎng)景(jǐng)消费(fèi)正在(zài)展现出成为未来经济增(zēng)长新动(dòng)能的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费(fèi)、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的(de)赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表(biǎo)现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数(shù)为(wèi)代表，节前(qián)1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上(shàng)涨概(gài)率则大(dà)幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释(shì)放(fàng)的信号(hào)

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。从“五一”前后(hòu)大类资产表(biǎo)现(xiàn)来看，全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)权益市场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价(jià)格(gé)走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易(yì)”有(yǒu)所升温。美欧一季(jì)度经济增速不及市(shì)场(chǎng)预期，美(měi)国(guó)银(yín)行业危(wēi)机和两党债务上限(xiàn)博弈(yì)使得海外风险偏好有所回落，同时(shí)也促(cù)使美(měi)联储更快转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升(shēng)，但(dàn)地产(chǎn)销售(shòu)复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也(yě)表明国(guó)内经(jīng)济仍处于复(fù)苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此(cǐ)总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业(yè)盈利上(shàng)行将(jiāng)支撑A股指数(shù)震荡上移。结构(gòu)上，政治(zhì)局会议(yì)首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动(dòng)的数(shù)字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指数整体是震(zhèn)荡下(xià)行的，是去年底熊市结束后，指数的第一(yī)次(cì)长时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第一(yī)年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一次(cì)战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和(hé)结(jié)束的拐点，均(jūn)与高频经济指标和预(yù)期(qī)的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半(bàn)月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来(lái)，股市、债(zhài)市和商(shāng)品(pǐn)市场的表现，均表明资本市场对经济的判(pàn)新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份确实出现了较为明(míng)显的下降。这一下(xià)降背后我们(men)认为可能主要有两个短期(qī)原(yuán)因:（1）每年(nián)4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据(jù)历(lì)史经验(yàn)，疫情后第一个季度(dù)经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担心等因(yīn)素(sù)，可能会让4-5月的经(jīng)济(jì)数(shù)据很难超预期(qī)。由此导(dǎo)致(zhì)这一(yī)次市场的战(zhàn)术调(diào)整虽然可能已经完成大(dà)部分(fēn)，但由于缺乏数据改善，可(kě)能(néng)还需要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策略：第(dì)五次(cì)“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮(lún)牛(niú)市起(qǐ)点之上(shàng)，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛(sài)道(dào)大切换”。5月的(de)迷(mí)雾在(zài)增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激烈(liè)的(de)中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中(zhōng)期(qī)的坦途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美(měi)联莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱储年内结束加息(xī)、A股市(shì)场估值极低(dī)、产业(yè)趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点关(guān)注上证50高(gāo)股息央国(guó)企，央(yāng)国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金行情(qíng)，高股(gǔ)息组(zǔ)合在(zài)经(jīng)济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)调整，是进一(yī)步加(jiā)配的良机，其中以科创(chuàng)50方向(xiàng)最为(wèi)关键(jiàn)。若(ruò)美联储能够在(zài)5月完成最后一次加息(xī)，中(zhōng)美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利(lì)于新兴(xīng)市场（A股和港(gǎng)股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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