财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡(dàn)旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历(lì)来(lái)是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤一定程(chéng)度上(shàng)助力啤酒行(xíng)业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值(zhí)得投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的(de)同比增速也分别(bié)达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季(jì)度营(yíng)收突破百亿元(yuán)。但包括百威亚太(tài)、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司(sī)基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外资(zī)两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒行(xíng)业(yè)则(zé)堪称一(yī)抹亮色。民生证(zhèng)券王言海5月(yuè)8日发布的研报(bào)指出(chū)，2022年啤(pí)酒板块(kuài)营(yíng)收稳增、归母净利(lì)润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去(qù)，下游(yóu)场(chǎng)景逐步复(fù)苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去(qù)年(nián)同期明显提速(sù)。国(guó)盛证券符蓉预(yù)计(jì)2023年将(jiāng)是(shì)啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或成“一(yī)超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级市(shì)场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市(shì)值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌(diē)近六成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工(gōng)程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北(běi)京的(de)燕京、上海的(de)力波、福建的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰州的黄河(hé)、重(zhòng)庆的(de)山(shān)城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几(jǐ)乎(hū)每(měi)座城市都拥有自己的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)的(de)市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研报(bào)罗(luó)列五大(dà)巨头的具(jù)体市场(chǎng)份额，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水平(píng)，市场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市(shì)占(zhàn)率提升后头(tóu)部企业将有望进一(yī)步提升盈(yíng)利水平。分析(xī)人(rén)士指(zhǐ)出，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过(guò)一(yī)段时间(jiān)的此(cǐ)消彼长，持(chí)续多年的(de)“五强争霸”格(gé)局(jú)，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得(dé)注意(yì)的是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶持(chí)的(de)嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年(nián)的营业利润(rùn)增长将低于去年的水平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤(pí)酒在中国多个(gè)地(dì)区的销售(shòu)权划(huà)归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机？白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗u>

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏(kuī)了高端化(huà)。此(cǐ)前多年，高端啤(pí)酒市场主要(yào)由(yóu)外资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开(kāi)始发力。以(yǐ)销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主(zhǔ)要材料；下(xià)游终端议价能(néng)力较(jiào)强，进入存(cún)量竞争时代后(hòu)，企业为向高端化转型已多次实施提价举(jǔ)措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢(huī)复将加速各啤(pí)酒龙头产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构优化(huà)、加速高端化(huà)进程(chéng)，2023年吨(dūn)价提(tí)升幅度或(huò)不弱于成(chéng)本催生(shēng)普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参(cān)与(yǔ)数量高增，提价区域由(yóu)部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有所涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯(yá)出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前几年(nián)，中国(guó)啤(pí)酒市场的产品(pǐn)价格稳定(dìng)在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体(tǐ)进入了(le)6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们(men)纷纷(fēn)推(tuī)出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒的(de)“一世(shì)传奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高(gāo)端化(huà)势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在(zài)2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西(xī)南(nán)证券(quàn)朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化(huà)势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持(chí)纯生系及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提升(shēng)中(zhōng)档崂山品牌占比(bǐ)，并借(jiè)助桶啤、白(bái)啤等(děng)高端产品放量，带动整体产品(pǐn)结构持(chí)续升级。随着23年现饮场景全面复(fù)苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司(sī)全年(nián)业绩将维持高增白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年创(chuàng)立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续(xù)多年(nián)跻身世界500强榜单。而(ér)收(shōu)购(gòu)方(fāng)华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算(suàn)也(yě)才(cái)30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华(huá)鑫(xīn)证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占(zhàn)其收(shōu)入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以(yǐ)下(xià)）产(chǎn)品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市(shì)场更加认可、熟悉其(qí)经济(jì)型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品认知度(dù)或接受度相对偏低。公司提价(jià)空(kōng)间(jiān)较大(dà)，高端化完成(chéng)后利润(rùn)可期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次(cì)创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅销(xiāo)售(shòu)范围收(shōu)缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩(jì)爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今年(nián)一季度延(yán)续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的(de)秘诀，是高端(duān)新(xīn)品燕京U8的成功(gōng)营销，以及(jí)旗下(xià)燕京酒號社(shè)区小(xiǎo)酒馆这种新零售业(yè)态的落(luò)地生根(gēn)。中邮证券分析师(shī)蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季(jì)度(dù)销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨(dūn)价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品(pǐn)点评(píng)称，改革红利释放正(zhèng)处起(qǐ)步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优(yōu)化之下，公(gōng)司业绩弹性将(jiāng)进(jìn)一步加速(sù)。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜(qián)力及(jí)空间，且目(mù)前(qián)行业格局(jú)未定，企业拥有(yǒu)弯道(dào)超(chāo)车机会；基(jī)于精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品风味(wèi)及应用场(chǎng)景(jǐng)布(bù)局(jú)多元(yuán)化企业，将更加能(néng)够顺(shùn)应(yīng)精酿市(shì)场发展趋势，拥(yōng)有长期(qī)可持(chí)续发展潜力，并有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为行业新引领者。