钠电(diàn)池产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投(tóu)资，传(chuán)艺科技是真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的(de)股价似乎(hū)已经给出注脚。

　　去年6月(yuè)以来(lái)，萦绕在键盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题莫过于跨界(jiè)钠(nà)电(diàn)池。

　　这个热门又(yòu)令人(rén)遐(xiá)想的(de)题材搭(dā)配公司释放钠电池(chí)项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着(zhe)传艺科技股(gǔ)价迅(xùn)速飙(biāo)涨4倍，甚至期间还祭出“七连板(bǎn)”和“五连(lián)板”妖股走(zǒu)势。然去年末(mò)以(yǐ)来，抛“利好消息(xī)”催涨(zhǎng)股(gǔ)价的(de)套路完全(quán)失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿元定增预案(àn)投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺科(kē)技也只收获(huò)了短暂的(de)上涨，而后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折(zhé)射(shè)的是市场(chǎng)对传艺科技(jì)高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时(shí)间不过(guò)10多月，规划产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的(de)传艺科技(jì)如何撬动54亿元乃至94亿元(yuán)的投(tóu)资成本？巨头环伺、落地(dì)产能骤增、锂价(jià)持续下行，在愈加拥(yōng)挤的(de)赛道(dào)上(shàng)，夸(kuā)下海口的产能又该如何(hé)消化？过往投资计划频频“跳票”、实际效益与预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃进(jìn)”的新项目如(rú)何让人信服(fú)？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电(diàn)池便与(yǔ)锂离子电池同时期萌芽，但由于(yú)钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导(dǎo)致其(qí)研发进(jìn)度(dù)大大(dà)落后于(yú)了锂电池。直到(dào)2020年(nián)后，随(suí)着钠电关键技术完成(chéng)突破(pò)以及锂价不断飙升，钠(nà)电才作为锂电“备胎”之(zhī)一重(zhòng)回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推(tuī)出第一代钠离子电池，掀(xiān)起钠(nà)电风潮，并将(jiāng)风(fēng)口带到了(le)A股市场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作如(rú)日中天之际，传艺科技于去年6月22日(rì)晚间高调宣布(bù)入局。彼时的(de)公告显示(shì)，公司拟投资3000万元通过全资子公(gōng)司江(jiāng)苏智(zhì)纬电子科技(jì)有限(xiàn)公司（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业、自然(rán)人杨磊和杨(yáng)崇义合作设(shè)立控(kòng)股孙公(gōng)司江(jiāng)苏传艺钠电科技(jì)有限公司（公司持股75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺(yì)科技旋即涨停，当(dāng)日盘(pán)后公司(sī)迫(pò)不及待召开电话会议，向合计(jì)64名分析师和(hé)个人投资者披露跨界(jiè)钠电的各种细节。根据规(guī)划，传(chuán)艺科(kē)技钠电池(chí)项(xiàng)目中试线(xiàn)2022年投(tóu)产，一(yī)期2GWh的(de)产(chǎn)能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更(gèng)加疯涨。加上6月(yuè)23日的涨(zhǎng)停(tíng)，传艺(yì)科(kē)技宣布跨界(jiè)后一口气(qì)收出7个(gè)涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图(tú)，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨股(gǔ)价(jià)的前车(chē)在前，传(chuán)艺科技开始有(yǒu)意无意(yì)地(dì)“主动(dòng)”披露钠电(diàn)项目进(jìn)展，而(ér)公司(sī)股价也往往在公告披露后录得大幅上涨。去年(nián)12月(yuè)5日盘(pán)中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界(jiè)钠电池前10元/股左右的温(wēn)吞股价，不到半年的时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开(kāi)始掉头向下，无论(lùn)其(qí)如何发布(bù)“利好”消息，股(gǔ)价也(yě)再难掀大风浪，反而随着时间的推移，迅速(sù)回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月(yuè)时间已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切(qiè)召开电话会并在《投资者关系活动记录表》中(zhōng)对(duì)外发(fā)布(bù)钠电池业务未(wèi)来规划、技术(shù)水平(píng)等(děng)涉(shè)及(jí)公(gōng)司经营的重大信息(xī)，但直至2022年7月9日才正式通过(guò)《关于对深圳证券交易所关注函回复的公告》补充披(pī)露相关事(shì)项，传艺(yì)科技及公(gōng)司董(dǒng)事长兼总经理邹伟民、时任(rèn)董(dǒng)秘(mì)许小丽(lì)还(hái)遭深交(jiāo)所通报(bào)批评。

　　产(chǎn)能“大(dà)跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传艺(yì)科(kē)技股(gǔ)价(jià)“过山(shān)车”式上(shàng)下，背后纵有游资推波(bō)助澜，但归根结底还(hái)是其(qí)资(zī)金(jīn)有限(xiàn)与(yǔ)钠电(diàn)产(chǎn)能(néng)规划“大跃进”不匹配无(wú)法(fǎ)让市场信服(fú)造成的。

　　根(gēn)据公(gōng)司定(dìng)增预案，钠(nà)电池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而根据(jù)公司此前对交易所回复函和(hé)2023年度定增预(yù)案，公司规划的10GWh钠(nà)电(diàn)池(chí)项(xiàng)目的投(tóu)资成本约(yuē)54亿元。其中(zhōng)，土地购置及(jí)厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上(shàng)，传艺(yì)科技规划的钠电产能远不(bù)止这(zhè)公告(gào)出来的10GWh。据(jù)传艺钠(nà)电官微消(xiāo)息，公司董事长邹伟民4月16日在公开场(chǎng)合(hé)演(yǎn)讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司决(jué)定，发挥资金优势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土地，用30个月(yuè)的时间，新上(shàng)钠离子电池全供应链项(xiàng)目，逐步(bù)形(xíng)成年产3万吨(dūn)正极材(cái)料、4万吨负(fù)极材(cái)料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨(dūn)电解液的生(shēng)产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望(wàng)批量生产。”

　　邹(zōu)伟民(mín)公(gōng)开演讲时(shí)提到(dào)的钠电产能(néng)规划(huà)，来源：传艺钠电(diàn)官(guān)微

　　若按邹(zōu)伟民的说(shuō)法，传艺科技在(zài)上(shàng)述(shù)的54亿元资金外(wài)，还(hái)需(xū)要更多资(zī)金，仅另外8GWh钠电(diàn)池(chí)就(jiù)需要40亿(yì)元的投入。

　　但现实是，传(chuán)艺科技主营式微，年赚1亿元的盈(yíng)利水平显然(rán)难以撬(qiào)动动(dòng)辄几十亿(yì)的(de)项目。

　　传艺科技主营输入类(lèi)设(shè)备(bèi)和印制电路板（PCB）两大类(lèi)消费电子零(líng)组件，具体包(bāo)括(kuò)笔记本/台式机电脑(nǎo)键(jiàn)盘、触控模组(zǔ)和鼠(shǔ)标(biāo)等输入类(lèi)设备及(jí)通讯用板、消费电子(zi)、计(jì)算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经营规(guī)模不断扩(kuò)大，营(yíng)收从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年递增，到(dào)2022年(nián)达到19.99亿(yì)元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并(bìng)未同步，上(shàng)市当年公司归(guī)母净利润就(jiù)下(xià)滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着(zhe)行(xíng)业式(shì)微，公司(sī)盈利水(shuǐ)平起起(qǐ)伏(fú)伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万(wàn)元，净(jìng)利润(rùn)增长(zhǎng)乏(fá)力可(kě)见一斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上的(de)资金也并不宽(kuān)裕。2022年，公(gōng)司经营活动产(chǎn)生的现金(jīn)流量净额4.46亿元(yuán)；截至去(qù)年末，公司(sī)货币资(zī)金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半(bàn)内要拿出54亿元乃至94亿元以(yǐ)上的资金投资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的(de)回(huí)函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目(mù)资金来源：截(jié)至(zhì)2022年5月31日，公司(sī)可用于钠(nà)离子(zi)电池项目(mù)的自有资(zī)金仅1.61亿(yì)元，银行授信未(wèi)使用额度10.27亿元(yuán)，足见其在投资钠(nà)电(diàn)项(xiàng)目时自有资(zī)金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技(jì)给深交(jiāo)所的(de)回(huí)函(hán)

　　很明显(xiǎn)，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺科(kē)技就(jiù)是准备(bèi)靠(kào)银行(xíng)贷(dài)款解决(jué)。后(hòu)一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元左姓张的历史名人有哪些 张姓皇姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位帝一共有几位右，同样(yàng)仰仗(zhàng)银行(xíng)贷款。今年3月30日公司公告(gào)称，传艺科(kē)技(jì)及子(zi)公(gōng)司拟(nǐ)向工商银行、农(nóng)业银(yín)行等组成的联合(hé)银(yín)团申请不(bù)超过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电(diàn)池项目。根据最新的(de)调(diào)研(yán)记录，“截至目(mù)前，牵头(tóu)银行(xíng)已审批(pī)通过，参团银(yín)行处(chù)于正常的审批(pī)流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二(èr)期(qī)谋定增。今(jīn)年(nián)3月(yuè)30日，公(gōng)司披(pī)露《2023年度向特(tè)定对象发行股票预(yù)案》，拟募(mù)资不超过30亿(yì)元，其(qí)中(zhōng)的24亿元(yuán)拟投入(rù)钠电池制造(zào)二(èr)期项目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿元，除了(le)定增的24亿元外，还有3.47亿(yì)元的(de)缺口。而为补这部分缺口(kǒu)，传艺科技(jì)甚至(zhì)将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更用于该项目(mù)。

　　简单加总便(biàn)知(zhī)，家底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠(nà)电(diàn)项目(mù)只(zhǐ)能依赖(lài)融资。至于上述(shù)邹伟民(mín)公开(kāi)演讲时提到的(de)另外8GWh的(de)项目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但截至(zhì)发(fā)稿，仍(réng)未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元，整个钠电池全供(gōng)应链项目计划到(dào)2024年末全部竣工投产，达产达效后(hòu)，可实现年销售250亿元。”若传艺科(kē)技的钠电项目真如邹伟民在近日的演讲(jiǎng)中所言照进现实，几(jǐ)年后公(gōng)司营收将在当前基(jī)础(chǔ)上(shàng)翻(fān)十(shí)几(jǐ)倍。但近来腰(yāo)斩的股价(jià)显示，市场对这个故事(shì)并(bìng)不再(zài)买账(zhàng)，除了资金实(shí)力有限公司外，核心还(hái)在其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商(shāng)业(yè)化元(yuán)年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头(tóu)在内(nèi)，已(yǐ)纷纷发产(chǎn)品、量产并大(dà)建(jiàn)产能(néng)，竞争者(zhě)初露威胁，赛(sài)道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披(pī)露的参(cān)数和性能来看，传艺钠(nà)电的钠(nà)电池与巨头(tóu)们不相上下，但宁德时代(dài)落(luò)地(dì)奇瑞(ruì)车型、华语新能源(yuán)配(pèi)套(tào)雅迪极钠S9等表明，大(dà)佬们已经走(zǒu)在前面，率先在两轮电动车和低速电动车领域实现装车(chē)应用(yòng)。而(ér)传艺科技除(chú)了(le)在岁(suì)末年(nián)初公告与中祥(xiáng)航业、江苏(sū)新能(néng)源、德(dé)博新能源签订项目合作或战略(lüè)合作(zuò)协(xié)议外(wài)，并未官宣重点客户。

　　每(měi)每有(yǒu)投资(zī)者问及客户情况时，公司都(dōu)以“目前订单下游运用覆(fù)盖储能、低速电动(dòng)车及(jí)电动工具等多个领域”“公司钠离子(zi)电池送样(yàng)后客户的反馈(kuì)普(pǔ)遍较(jiào)为良好(hǎo)，并已与(yǔ)多名客(kè)户签(qiān)订了销(xiāo)售订单(dān)”“公司已(yǐ)与多家知名两轮电(diàn)动车品牌开展送样和合作意向(xiàng)洽谈等工作”等进行回复。至(zhì)于具体的(de)客(kè)户名称和订单金(jīn)额，一直语焉(yān)不(bù)详。

　　且2023年，钠电(diàn)池(chí)产(chǎn)能(néng)落地正数(shù)倍级增长(zhǎng)。上海钢联新能源事业部(bù)钠电池分析师汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地(dì)产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数据(jù)则称，到2023年底(dǐ)，预计(jì)钠电池产能将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年钠电池(chí)落地产能大幅增加已可预见。

　　“参(cān)考锂(lǐ)电池行业产能(néng)利用率，钠电池落地的产能中可以实现(xiàn)装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的(de)市场规模接近40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠电池(chí)不到5％，后面成本(běn)降(jiàng)下(xià)来才会有(yǒu)较(jiào)大比(bǐ)例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量应用到多元化场(chǎng)景(jǐng)。

　　然传艺科(kē)技却十分自信，其在调研(yán)记录中预(yù)测(cè)，预(yù)计2023年公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠(nà)电池市场(chǎng)的绝大部分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年(nián)1月9日投资者关系(xì)活动记录表(biǎo)

　　需要(yào)注意的是，沉(chén)寂多年的钠电池是(shì)在此前锂(lǐ)价飙涨的背景下(xià)作为“替代”而被推到台前的(de)，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下行，4月(yuè)20日(rì)电碳价格(gé)均(jūn)价已经跌至18万元/吨。一(yī)时间，锂(lǐ)价持续(xù)下跌(diē)会否影响(xiǎng)钠电(diàn)池(chí)商业化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳(yáng)明高(gāo)近(jìn)日就表示：“钠电池能够(gòu)起(qǐ)到对(duì)锂电池的平衡作(zuò)用(yòng)，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源的供应安(ān)全，不(bù)太可能成为主流(liú)。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷入被(bèi)动。”但他也强调，“钠(nà)离子技术一定要发展(zhǎn)，因(yīn)为它(tā)是锂离子电池(chí)的(de)一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠(nà)电(diàn)建设成(chéng)本接近，目(mù)前三元钠电量产(chǎn)的(de)生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池(chí)性能比较接近磷酸铁锂电(diàn)池，高(gāo)能(néng)量密度(dù)的也接(jiē)近三元523电(diàn)池。目前电碳价格(gé)下(xià)跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅下降40％以上，所(suǒ)以目前已经(jīng)和钠电池成本(běn)基(jī)本相当(dāng)；而由于锂原料价(jià)格(gé)大幅下降，目前铁锂(lǐ)和(hé)锰酸(suān)锂等电池(chí)成本已经优于(yú)钠电池。今年(nián)碳酸锂(lǐ)价格在20万以下时，锂(lǐ)电池对钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠(nà)电(diàn)池还有(yǒu)降(jiàng)本的空间。兴储世纪总裁(cái)助理刘继茂(mào)就告诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子电池正、负(fù)极材料价(jià)格可降(jiàng)至5万元/吨甚至以(yǐ)下(xià)，钠(nà)离子电池的理论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在(zài)降价可能，但只要碳(tàn)酸锂价(jià)格高于15万元(yuán)/吨，钠离子电(diàn)池(chí)的(de)成本(běn)优势(shì)就依然存在，并且随着(zhe)技术(shù)不(bù)断(duàn)发展、产业不断成熟，钠离子电池的降本(běn)空间有望进一(yī)步打开(kāi)，该成本临界(jiè)点仍有(yǒu)进一步(bù)下探(tàn)的(de)可能。”

　　汪(wāng)奇(qí)也称(chēng)，明(míng)年(nián)钠(nà)电产业规模化完(wán)成后，能和锂离(lí)子电池的(de)成本拉开差(chà)距，接近铅酸电池的成(chéng)本(běn)。但能量(liàng)密(mì)度的限制，使得碳酸锂价(jià)格在15万(wàn)以上(shàng)时(shí)，成熟(shú)后的钠离子电(diàn)池有(yǒu)一定优势；碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在10万左(zuǒ)右及以(yǐ)下时，钠(nà)离子(zi)电池在动(dòng)力领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包(bāo)括传艺科技在内，诸多(duō)入局钠(nà)电池的企(qǐ)业都言锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但随着锂价持(chí)续下降，钠电(diàn)池利润率(lǜ)下降(jiàng)或也是必然(rán)的。

　　以传艺科(kē)技(jì)为(wèi)例，其(qí)在1月9日的(de)调(diào)研记录(lù)中曾表(biǎo)示，公司钠电池(chí)定价(jià)主要根(gēn)据碳酸锂的价格，一般给到客户的价(jià)格比(bǐ)磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价格(gé)波动而(ér)波动。

　　缺乏长远投资定力(lì) 过往(wǎng)项(xiàng)目(mù)频(pín)频“跳票”

　　资(zī)金(jīn)和(hé)产能消化(huà)之(zhī)外(wài)，市场还(hái)担忧传(chuán)艺科(kē)技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电(diàn)领域雄心勃勃(bó)，然而钛(tài)媒体APP梳理(lǐ)其过往(wǎng)投资(zī)履历(lì)发现，传(chuán)艺科技在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至(zhì)终(zhōng)止募投(tóu)计(jì)划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将(jiāng)2.98亿元投向(xiàng)FPC生(shēng)产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项(xiàng)目(mù)。然2018年4月公司就变更募资(zī)用途，将FPC生产项目(mù)未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元(yuán)分(fēn)别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生产(chǎn)项目(mù)，已经(jīng)使(shǐ)用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项目的实施(shī)地(dì)点(diǎn)从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为重(zhòng)庆市合(hé)川区工业园区核(hé)心区(qū)高阳路30号，实(shí)施主体则从传艺(yì)科技变为全资子(zi)公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则(zé)再(zài)生变。公(gōng)司终止实施3D玻(bō)璃面板生产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并将该项目剩余资(zī)金(jīn)全部投入(rù)轻薄型键盘生(shēng)产项(xiàng)目的建设(shè)，并将后者的产能从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融资，定增募资6亿元(yuán)，其中的(de)4.20亿元用于(yú)年产18万平(píng)方米中高(gāo)端印制电路板建(jiàn)设项目。但(dàn)次年6月(yuè)，公司将该项目(mù)中的SMT工(gōng)序实施地点由江苏省高邮(yóu)市经(jīng)开区(qū)凌波路33号改(gǎi)建至江苏省高邮市(shì)经(jīng)开区凌波路49号的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余募资（已投(tóu)入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠离子(zi)电池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投计(jì)划的地点、资(zī)金(jīn)乃(nǎi)至项(xiàng)目，直接的(de)后果(guǒ)就是原有的投(tóu)入打(dǎ)水飘、投(tóu)资(zī)效率低下以及建成项目实际效益(yì)与预计天差地别。

　　根据(jù)招(zhāo)股书，薄膜(mó)线(xiàn)路板生产线(xiàn)技(jì)改并(bìng)扩产(chǎn)项目建设期仅(jǐn)12个月，达(dá)产(chǎn)年可(kě)实现(xiàn)销(xiāo)售收(shōu)入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就(jiù)已经(jīng)建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万(wàn)元。

　　而(ér)根据(jù)定增(zēng)方案，年产18万(wàn)平(píng)方(fāng)米中高(gāo)端印制(zhì)电路板建设项目建(jiàn)设(shè)期也(yě)仅(jǐn)12个月，预计达(dá)产年(nián)实(shí)现营(yíng)收7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿(yì)元。然两(liǎng)年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目(mù)效益分别(bié)为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期相去(qù)甚远。

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