在(zài)华尔(ěr)街经(jīng)济(jì)学家和(hé)央行(xíng)官员(yuán)争(zhēng)论美(měi)国经济是否以及(jí)何时会陷(xiàn)入衰退之际，大(dà)型基(jī)金(jīn)经理们并没有坐等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将(jiāng)资(zī)金(jīn)从银行等对(duì)经济(jì)敏感的股票(piào)中撤出(chū)，转而投(tóu)资公用事业和基本消费品等(děng)在经济低(dī)迷时(shí)期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的(de)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，同时做多(duō)和做空的对冲基金已将其周期性(xìng)股票与防(fáng)御(yù)性股票的(de)比(bǐ)例(lì)降至至少2012年(nián)以来的最(zuì)低(dī)水平。对于只做(zuò)多(duō)的基金经理来说，他们(men)对周期性公(gōng)司(这些(xiē)公司的命运取决(jué)于商业(yè)周期(qī)的(de)起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的(de)悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银(yín)行策(cè)略(lüè)师表示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至近(jìn)10年低(dī)点(diǎn)

　　最(zuì)嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思近(jìn)对防御股的偏(piān)好与(yǔ)去年不同，当时对衰(shuāi)退的(de)担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能(néng)力(lì)通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业(yè)人士持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份(fèn)对基金经理的最新(xīn)调(diào)查中(zhōng)，现金持(chí)有量保持在较(jiào)高(gāo)水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时(shí)候都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号(hào)配(pèi)置资产的(de)计算机驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳(wěn)步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等(děng)系(xì)统性(xìng)资金管(guǎn)理公司近几个月增加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模型最能(néng)说(shuō)明这种分歧立场。德意志(zhì)银行(xíng)称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部(bù)分归因于那(nà)些(xiē)对价格不敏感的量化投资者，他们(men)别(bié)无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还(hái)警(jǐng)告称，持续(xù)数月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于(yú)标普(pǔ)500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基金的(de)需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量化基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经(jīng)济数据和企业财报也提振(zhèn)股市(shì)。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本财报季(jì)的业绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还(hái)不足以让(ràng)美国(guó)企业(yè)重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官(guān)员也预(yù)测(cè)今年(n嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思ián)晚(wǎn)些(xiē)时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早(zǎo)地为经(jīng)济衰退(tuì)做准(zhǔn)备而采取防(fáng)御措施，最(zuì)终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周(zhōu)期性的行业往(wǎng)往(wǎng)在(zài)衰退前的(de)6个(gè)月内表现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股(gǔ)票才(cái)开始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的领先(xiān)地位通常会(huì)在下行周(zhōu)期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计，美国(guó)经(jīng)济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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