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台湾是省还是市台湾是省会吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式(shì)之(zhī)一：低估(gū)值、高分红

　　低估值(zhí)、高分红，是包(bāo)括能(néng)源链、“一(yī)带一路”和运营商在内的“中特估”方向最鲜(xiān)明的共同特征：1）截(jié)至2022年底(dǐ)，能源链(liàn)、“一带一(yī)路(lù)”和运(yùn)营商PB估值分别(bié)处于(yú)2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便(biàn)经历(lì)年初(chū)以(yǐ)来的大幅(fú)上涨后，当前这些板块(kuài)估值(zhí)仍(réng)处于(yú)历(lì)史(shǐ)平(píng)均水平附近。2）与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，能源(yuán)链、“一带一路”和运营商股息率显著高于(yú)市场整体(tǐ)，较高的分红也成为其进可攻、退可守的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的(de)持续支撑和(hé)催化

　　政策持续支(zhī)撑和催化，成(chéng)为(wèi)“中(zhōng)特估”中“一(yī)带(dài)一路”和运(yùn)营商板块修复的(de)重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊和解、中(zhōng)俄深化合(hé)作联合(hé)声明(míng)、中巴联合声明等，以及(jí)后(hòu)续5月(yuè)召(zhào)开(kāi)在(zài)即的(de)第三届“一带一路”国际合(hé)作高峰论坛(tán)，“一带一路”相关利好不(bù)断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来(lái)，数字经济上升为(wèi)国家战略，相关政(zhèng)策密集出台。今年国务院改(gǎi)组又新设国家(jiā)数据(jù)局。运营商作为“数字经(jīng)济”的基础设施(shī)，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人(rén)民币升值的全年宏观主线(xiàn)驱动盈利能力(lì)修复，带动能源台湾是省还是市台湾是省会吗链整体性上涨(zhǎng)。1）能源产业链作为原材料高度依(yī)赖海外供(gōng)应(yīng)、同时下游需求基(jī)本集中在(zài)国内市场的(de)方向之一，将充(chōng)分受益(yì)于(yú)人民币(bì)升值的宏观趋势。2）中国经济复(fù)苏(sū)，下游领域需求预期回暖(nuǎn)，能源产业(yè)链(liàn)尤其是行(xíng)业龙头盈利已(yǐ)在(zài)修复(fù)。

　　四(sì)、沿(yán)着(zhe)三条投资(zī)范式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等之外，当(dāng)前我们建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型(xíng)银行等细分方向(xiàng)。

　　1）机(jī)械(xiè)（造(zào)船）：船舶制造业作(zuò)为国家重点(diǎn)支持的战略性产(chǎn)业之(zhī)一，近年来经历了行业调整和产能过(guò)剩(shèng)的(de)困(kùn)境，但(dàn)近期板(bǎn)块(kuài)景气已(yǐ)在改(gǎi)善：一方面，随着全球航运市场需求正在增长，带来包括化学品船与成品油轮船的订单大幅(fú)提升。另一方(fāng)面，国企改革推动(dòng)造船企业(yè)重(zhòng)组整合和(hé)产能优(yōu)化之(zhī)下，国内船(chuán)舶制(zhì)造业已在逐步实(shí)现结(jié)构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期(qī)间(jiān)各项数(shù)据恢(huī)复良(liáng)好(hǎo)。业绩确定性强，承诺(nuò)高分红，类债属性突出。经济增速下行，高(gāo)速公路、铁路(lù)、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确定性较高(gāo)。同时近几年，高(gāo)速(sù)公路及(jí)铁(tiě)路(lù)板(bǎn)块上市公司更加注重投资(zī)人回报，多家公(gōng)司发(fā)布股东回报计划(huà)，大幅(fú)提高分红比例以及承诺未来几(jǐ)年高分红(hóng)水平(píng)，给(gěi)投资人带来确定性的高股(gǔ)息回(huí)报。

　　3）大(dà)型银行：经(jīng)济复苏大背(bèi)景下融资需求回(huí)暖，基本面有支撑(chēng)，板块估值(zhí)也具(jù)备(bèi)修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个(gè)月(yuè)超预期(qī)回暖，在(zài)稳增长和扩(kuò)投资的政策(cè)基(jī)调下，后续信贷、社融仍(réng)有望平稳增长。此外(wài)，作为业绩稳定且高分红的板块，当(dāng)前(qián)银(yín)行PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的较(jiào)低位置，修复空间(jiān)较大(dà)。