近日(rì)，2022年营业收入303.11亿元且净利(lì)润67.96亿(yì)元的兴(xīng)发集团，其旗下子公司兴福(fú)电子(zi)公布科创板IPO申报稿。

　　兴福电子的主要产品是磷酸(suān)、硫酸等，其电(diàn)子级磷酸产品是半导体(tǐ)加工过程中的关键材(cái)料，公(gōng)司客户包(bāo)括长(zhǎng)江存储、华(huá)虹集团、中芯(xīn)国际等，也获得大基金二期入股。

　　不(bù)过有(yǒu)意思的是(shì)，兴(xīng)福电子第(dì)二大客户(hù)竟然是可口可(kě)乐，这也无意间透露了一(yī)个冷(lěng)知(zhī)识——可(kě)口可乐(lè)生产过程中使用(yòng)的磷(lín)酸，原来不只是(shì)常规的食品级磷酸(suān)，还用到了更高纯度的电子级磷全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市(lín)酸。

　　另外，兴福(fú)电(diàn)子间接控股股东还与第二大股(gǔ)东有可(kě)复活的对赌协议。且其(qí)中一条比较少见，即在兴福电子正式(shì)申报IPO后(hòu)的(de)18个月内(nèi)仍未实现合格(gé)IPO的(de)。

　全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市　合格IPO是指哪个？

　　兴福电子主要从(cóng)事(shì)从事湿电子(zi)化学品(pǐn)业全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市(yè)务(wù)，公司产品包括磷酸、硫酸等。公司磷(lín)酸产品(pǐn)按照(zhào)纯度等级分(fēn)为电子级磷酸、食品(pǐn)级磷酸(suān)，电子级磷酸可分为IC级(jí)磷酸和(hé)面板(bǎn)级磷酸。各磷(lín)酸产品的(de)纯度等(děng)级由高到(dào)低分别(bié)为：IC级磷(lín)酸＞面(miàn)板级磷(lín)酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴(xīng)福(fú)电子在生产电子级(jí)磷酸、电子级(jí)硫酸的同时会产(chǎn)生部(bù)分食品(pǐn)级(jí)磷酸、工(gōng)业级(jí)硫酸等(děng)产品(pǐn)。其中2022年食(shí)品级磷酸的主(zhǔ)营业务收(shōu)入为1929.29万元。

　　主营业务收入摘要(yào)，数据来源(yuán)：申报(bào)稿(gǎo)

　　这(zhè)里有(yǒu)个(gè)点值(zhí)得一看，兴福电子2022年第(dì)二大客户为可口可(kě)乐，金额为(wèi)6924.1万元，申报稿显(xiǎn)示的(de)主要销售内容为磷酸(suān)产品。这(zhè)个销售金额比兴福(fú)电子当(dāng)年食品级磷(lín)酸的主营业务收入(rù)多出(chū)了4994.81万元。原因是，兴(xīng)福电子电子级(jí)磷酸(suān)产品除销售(shòu)给集成电路行业、显(xiǎn)示(shì)面板行业客户外，还销售给可(kě)口(kǒu)可乐公司、化工品贸(mào)易商等其他行业客户。由于可(kě)口可乐公司(sī)对磷酸产品的品质(zhì)要(yào)求高于一般的食品(pǐn)级磷酸(suān)，公司销售(shòu)给可口可乐(lè)公司的磷(lín)酸产品等级实际(jì)为符(fú)合(hé)食品(pǐn)级(jí)要求的面(miàn)板(bǎn)级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子2020年至2022年(nián)（下称“报(bào)告期”）的营业收入分别为2.55亿元、5.3亿元(yuán)、7.92亿元，归母净利润分别为-0.22亿元、1亿(yì)元、1.91亿元。

　　这里有(yǒu)三个看点(diǎn)。一是，兴福电子2022年(nián)12月进行过前期会计差错更正及追溯(sù)调(diào)整，比如兴(xīng)福电子(zi)原报(bào)表2020年净利润为-744.2万元，调整(zhěng)后为-2167.05万(wàn)元(yuán)，变动不小(xiǎo)。

　　第二个点为，兴福电(diàn)子2022年非(fēi)经常(cháng)性(xìng)损益为4528.14万元(yuán)。某(mǒu)会计(jì)师事(shì)务所合(hé)伙(huǒ)人对(duì)记者表示，非经常(cháng)性损益是(shì)指公司(sī)发(fā)生(shēng)的与经营业务无直(zhí)接关系，或(huò)是虽(suī)与经营业务相关，但由于(yú)其性(xìng)质(zhì)、金额(é)或发(fā)生(shēng)频率，影响了真实、公允(yǔn)地反映公(gōng)司(sī)正常盈利能(néng)力的各项收入、支出。

　　扣(kòu)除非经(jīng)常性损益后，兴(xīng)福电子2022年归母(mǔ)净利润由(yóu)1.91亿(yì)元降至1.46亿(yì)元(yuán)。

　　调(diào)整摘要(yào)，数据(jù)来(lái)源：申报稿

　　第三个点为，兴福(fú)电(diàn)子2020年(nián)至2022年业绩增长与(yǔ)主营(yíng)业务毛(máo)利率(lǜ)提升有关，分(fēn)别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中兴(xīng)福电(diàn)子2021年和2022年(nián)的有(yǒu)关毛利(lì)率，已经超过申报稿列(liè)举的同行业(yè)可比公司平均水平。对此，兴(xīng)福电子在(zài)申报(bào)稿(gǎo)中表示，2021年以来(lái)公(gōng)司陆续实(shí)现众(zhòng)多(duō)集成电路客户的产品认证及(jí)批量供货，毛利率水平较高的集成(chéng)电路用(yòng)湿电子化学品销售收入(rù)占比持(chí)续提升，且公司根据(jù)部分产品原材料价格上(shàng)涨(zhǎng)情(qíng)况(kuàng)适(shì)时(shí)调高了产品销售(shòu)价格，使得2021年和(hé)2022年毛利率维持在较高水平。

　　那(nà)么(me)，在(zài)此情况下，兴福电(diàn)子(zi)未来毛利(lì)率还有多少上升空(kōng)间(jiān)？如果不靠涨价，兴福电子(zi)未来是否还能持续提高业绩？

　　从股权结构来看(kàn)，兴福电子控股股东为上市公司兴(xīng)发集团，其(qí)直(zhí)接持有(yǒu)兴福电子 55.29％的股份。兴福电子的间接控股(gǔ)股东为宜昌兴发。

　　兴福电子第二大股东为国家集成电路基金二(èr)期，持股比例为9.62％。需要指出的是，兴福(fú)电子间接(jiē)控股股东宜昌兴发与国(guó)家(jiā)集成电路基金二期之间存在对(duì)赌(dǔ)协议(yì)。虽然随着(zhe)兴福(fú)电子IPO，相关协议已经终止，但回购权(quán)和随售权(quán)存在可以“复活”的条件(jiàn)，且其中一条(tiáo)比较(jiào)少见，即“兴福电子正式申报IPO后的18个(gè)月内仍未实现合格IPO”。

　　这里有个疑(yí)惑，合格(gé)IPO是指通过上市委(wěi)审(shěn)议(yì)，还是(shì)指拿到证监会(huì)批文？

　　如(rú)果是(shì)指通过(guò)上市委审议，虽(suī)然申报IPO后(hòu)的18个(gè)月(yuè)内没有上会结果的企业比较少，但不是没有例外(wài)。比如，截至2023年5月10日，上交所(suǒ)科创板栏目显(xiǎn)示，处于正常(cháng)待审核阶段的合合信(xìn)息和先正达(dá)，受理日期已(yǐ)经超过18个月。

　　如果是指拿到证(zhèng)监会批文，也有企业超过。比如(rú)，截至2023年5月10日，上交所科创板栏(lán)目显示，20家提交(jiāo)注册的(de)企业(yè)中(zhōng)有(yǒu)2家受理日(rì)期已经过去18个月。

　　那么，兴(xīng)福电子合格IPO是指哪个(gè)？如果18个月后(hòu)，彼(bǐ)时兴福(fú)电(diàn)子处于正常(cháng)IPO流程中，又会演绎怎么样的剧情？

　　对赌协议摘要(yào)，数据来源：申报稿

　　另外，兴福电子(zi)此次(cì)IPO拟募资15亿元(yuán)，发行不超过1亿(yì)股，占(zhàn)发行(xíng)后(hòu)总股份(fèn)的27.78％。以此计算，兴福电子达到的(de)目标估值为54亿元。值得一(yī)提的(de)是，15家战(zhàn)略投资者2021年12月对兴(xīng)福电子增(zēng)资(zī)时，公司(sī)的投(tóu)后估值为(wèi)24.96亿元。考(kǎo)虑稀释作用后，15家战略投(tóu)资者的增值率(lǜ)为56.23％，增值(zhí)了(le)4.32亿元。

　　2023年第(dì)一季度业绩如(rú)何？

　　兴福电子重(zhòng)大经常性(xìng)关联采(cǎi)购主要系(xì)向关联(lián)方采购黄磷(lín)、液(yè)体三(sān)氧化硫(liú)等原材料、电力等能源以(yǐ)及建筑工(gōng)程服务。2020年至2022年，兴福电子的重大经常性关联采购(gòu)金额（不含(hán)建筑工程服务采购(gòu)）分别为1.22亿元、2.06亿(yì)元和1.95亿元，占营业成本的比(bǐ)重分别为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大多(duō)数是向间接控股股东宜(yí)昌兴(xīng)发的下(xià)属公司采购。

　　细项来看，兴福电(diàn)子部分主要原材料的关联采购占比较高。比如，报告(gào)期内，公司(sī)普通黄磷关(guān)联采购金额(é)占同类产(chǎn)品采购总额的比例分(fēn)别为(wèi)100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期内(nèi)液体三氧(yǎng)化硫关联采购金额(é)占同(tóng)类产品(pǐn)采(cǎi)购总额的(de)比例(lì)均为 100.00％。

　　另外申报(bào)稿显示，在主营业务方面，兴福电(diàn)子是(shì)控股(gǔ)股东兴发集团合并(bìng)报表范围内唯一从事湿(shī)电子(zi)化学品相关业务(wù)的主体，与兴发集团及其控制的其他公(gōng)司主营业(yè)务及应用领域不同(tóng)。

　　虽然兴福电子(zi)没(méi)有(yǒu)在申报(bào)稿(gǎo)中对(duì)2023年第(dì)一季度业(yè)绩进行(xíng)预测，但兴发(fā)集团2023年第(dì)一季度的业绩并不好。

　　兴(xīng)发集团2023年第一季(jì)度营业收(shōu)入为65.71亿元，同比(bǐ)下降23.37％。兴发集团归母(mǔ)净利(lì)润为4.49亿(yì)元，同比(bǐ)下降73.87％。对此，兴发集团在公(gōng)告中表示，归母净利润(rùn)较上年同(tóng)期大幅降低，主要是受市场供需变化影(yǐng)响，自2022年下(xià)半年以(yǐ)来，草甘(gān)膦(lìn)、有机硅DMC等周期(qī)性(xìng)产品市场价格持续下跌，在今年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)跌幅扩(kuò)大，至一季度末，草甘膦(lìn)价(jià)格已跌至行业成本线附近，有机硅DMC已跌破(pò)行业成本线(xiàn)。在价格下(xià)跌过程中，公司上述产(chǎn)品产销量同比均出(chū)现大幅下滑。

　　兴发集(jí)团(tuán)也在(zài)公告中(zhōng)谈及湿电子化学品，即公司湿电子化(huà)学品、特种(zhǒng)化学品、食品添加剂等成长性产(chǎn)品市场需(xū)求总体良好，盈利能力保持(chí)稳(wěn)定。

　　但是兴发(fā)集团另一则公告(gào)显示，湿电(diàn)子化学品(pǐn)2023年第一季度(dù)平均售价为8250.4元/吨(dūn)，相(xiāng)较(jiào)2022年(nián)第一季(jì)度的9873.34元/吨(dūn)下降了16.44％。

　　由于兴发集团(tuán)2022年第一季度统计(jì)口(kǒu)径(jìng)不太一样，销(xiāo)量数据(jù)不太(tài)好(hǎo)找，所以(yǐ)不太好具体(tǐ)判断湿电(diàn)子(zi)化学品(pǐn)相(xiāng)关(guān)收(shōu)入的变化。

　　那么，在平均售价(jià)下降16.44％的情况下，兴福电子2023年(nián)第(dì)一(yī)季度的业绩具体(tǐ)表现(xiàn)如何(hé)？

　　平均售价摘要(yào)，数据来(lái)源：兴发集(jí)团公(gōng)告(gào)

　　违法违规方(fāng)面(miàn)，兴福电(diàn)子曾受到(dào)宜昌市猇(xiāo)亭区城市(shì)管理执法(fǎ)局(jú)的行政处罚，处罚金额为28.16万元。原因(yīn)是兴福电(diàn)子无证(zhèng)建设房屋，总违法(fǎ)建(jiàn)筑面积为4,718.62平(píng)方米，总造价563.15万元。另外，兴福电子控股股东(dōng)兴发集(jí)团(tuán)的副总经(jīng)理赵勇于2023年(nián)4月被(bèi)上(shàng)交所(suǒ)予以监(jiān)管警示的决定，原因是赵(zhào)勇交易(yì)兴(xīng)发集团可转债构(gòu)成短(duǎn)线交(jiāo)易。

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