本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观(guān)来看，A股下行(xíng)更多是(shì)受(shòu)中概(gài)股拖累，后市下(xià)跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了(le)”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是外围(wéi)股市下(xià)跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据(jù)显示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指数(shù)过去3个月(yuè)表现为(wèi)全球垫底，分(fēn)别香港区号是多少下(xià)跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙(lóng)指数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金(jīn)从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股(gǔ)票评级从高配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息(xī)势在必行(xíng)。英为财情的(de)美联储利(lì)率(lǜ)观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最(zuì)大(dà)降幅，且是连续第四(sì)个(gè)月(yuè)收缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全(quán)球金(jīn)融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银(yín)行股(gǔ)价(jià)周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较(jiào)去(qù)年末减少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招行等承压，相较而言(yán)，工(gōng)商银行兔年(nián)以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是(shì)二者虎年(nián)最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风格(gé)转换(huàn)。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　香港区号是多少通达信数据显示，中(zhōng)字(zì)头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净(jìng)率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让央(yāng)企国(guó)企估值(zhí)回(huí)归(guī)市场(chǎng)均值(zhí)，已是国家资(zī)本新战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市(shì)净率等指标看，当前A股的估(gū)值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是(shì)为中字头(tóu)股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前(qián)总(zǒng)市值(zhí)取代贵(guì)州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其(qí)成(chéng)为中特估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市(shì)带来的财富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次(cì)和17次，二(èr)者同(tóng)时上(shàng)涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年至(zhì)去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这(zhè)个(gè)风向(xiàng)标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了(le)2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周(zhōu)四，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不(bù)低(dī)。

　　以科技股为(wèi)主题的红五(wǔ)月行(xíng)情(qíng)能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行(xíng)业指数，电气设(shè)备板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该(gāi)指数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低(dī)位上涨一成，或是否极泰来(lá香港区号是多少i)。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始终维持(chí)在万(wàn)亿元之上(shàng)，市场人气并(bìng)未(wèi)退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即(jí)使考验3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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