在股市高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三(sān)个月即将开放的产(chǎn)品超(chāo)3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动(dòng)权益定开基金的(de)整体破(pò)净率(lǜ)与(yǔ)基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计样本(běn)数(shù)量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点成立(lì)是基金(jīn)破净的重要原因。同(tóng)时，他们(men)也(yě)建议基金公司(sī)要更加前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开(kāi)权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家基金(jīn)公司发布公(gōng)告称(chēng)，根(gēn)据基金法、基金运(yùn)作管(guǎn)理办法(fǎ)、基金合同的(de)谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一(yī)年(nián)定期开放基金最近一个开放期为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开放期最后一个(gè)开放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触(chù)发基金合同(tóng)终止的情(qíng)形，基金管(guǎn)理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合同》，并按(àn)照(zhào)《基金合(hé)同》约(yuē)定履行(xíng)基金财产清算(suàn)程序，无须召开(kāi)基(jī)金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基(jī)金的基(jī)金合同生效后(hòu)，若登记机构完(wán)成每个开放期最后一个开放日(rì)的申(shēn)购、赎回或转换业(yè)务(wù)申请确认(rèn)时(shí)，基金的基金份额持有人(rén)数(shù)量(liàng)不满200人或者基金资(zī)产净值低(dī)于五(wǔ)千万元，基(jī)金管理人在履(lǚ)行相关监管报告和信(xìn)息(xī)披露程序后终(zhōng)止(zhǐ)基(jī)金合同，无需(xū)召(zhào)开基(jī)金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合型基(jī)金管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金(jīn)中的(de)破净产品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即将到(dào)期的主动权益类定期开放(fàng)基金(jīn)有60只（份额合并计算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日，目前破(pò)净产品（统计复(fù)权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高(gāo)的产品(pǐn)成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权(quán)益类定开基金5-7月(yuè)份破(pò)净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率(lǜ谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义)更是达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势(shì)。

　　上(shàng)海证(zhèng)券(quàn)基金评价(jià)研究中心高级分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在(zài)权益市(shì)场表(biǎo)现不好时，距(jù)离(lí)开放日(rì)越远，整体上破净(jìng)率可能(néng)有增(zēng)加趋(qū)势。当然(rán)，整体破(pò)净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量等众多(duō)因(yīn)素有关。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机(jī)构(gòu)负(fù)责人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立(lì)于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破(pò)净的重(zhòng)要(yào)原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明(míng)显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义6、7月份并没有明显(xiǎn)上(shàng)涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较高，可能(néng)也与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市(shì)场(chǎng)高点避(bì)免盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放的(de)定期开放式(shì)基金来看，多数(shù)成(chéng)立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述(shù)现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市场高点时基金发(fā)行相对(duì)容易，而且规模也容易(yì)做大，基金公(gōng)司(sī)有动力去做；但(dàn)从投资者而言，高(gāo)点入市就容易出现一段时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要保持冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎(shèn)发(fā)行产品(pǐn)，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客(kè)户利益导向进行产品布(bù)局(jú)和发(fā)行。此举既(jì)可以保护投资(zī)者利益，也可以树立基金(jīn)公(gōng)司(sī)良好口碑，有利于(yú)基(jī)金(jīn)公司长期(qī)管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构负责人也(yě)表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发(fā)行基金往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权(quán)益市场的整体波动增(zēng)大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同(tóng)的投资(zī)策略、不同投资范围的基金(jīn)收益率差距(jù)较大。另一方面(miàn)，市(shì)场(chǎng)情绪火热时(shí)容(róng)易出(chū)现(xiàn)爆款基金，较大规模(mó)给基金(jīn)经(jīng)理带(dài)来的灵活性限(xiàn)制很(hěn)可能会影响产品未来(lái)的超额收(shōu)益(yì)。同时(shí)，优质(zhì)资产的资金容量通常有(yǒu)限，且(qiě)短期快(kuài)速(sù)上涨很可能估(gū)值虚高。过高的(de)管理规模要求基金经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能(néng)会增加错判的风险，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负责人也建议基(jī)金(jīn)公司前瞻性(xìng)布局(jú)产品(pǐn)，并将规模控制在基金经(jīng)理能(néng)力(lì)范围内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过(guò)均衡和多(duō)元化的(de)布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会(huì)、控(kòng)制回撤等方法(fǎ)，也能(néng)在中(zhōng)长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式(shì)权益类基金(jīn)表现不及预期，近一年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平(píng)均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会(huì)受到一定程度的影(yǐng)响，甚至(zhì)可能打击投资者(zhě)的投资信心。如果破净率持续(xù)上升的话，投资者(zhě)对(duì)于后续新(xīn)发基金(jīn)的购买意(yì)愿可能会(huì)下降。” 上述基金(jīn)销售机构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为(wèi)投(tóu)资者创(chuàng)造更(gèng)好收(shōu)益。但是(shì)定开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一是(shì)要避免高(gāo)位发行，二是要做(zuò)好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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