在(zài)华尔(ěr)街经(jīng)济学家和央行官(guān)员争论(lùn)美国经济是否以及(jí)何(hé)时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐(zuò)等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多(duō)的专(zhuān)业选股人士(shì)将资金从银行等对(duì)经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投资公(gōng)用事业和基本消(xiāo)费品等(děng)在(zài)经济低迷时期被视为具(jù)有(yǒu)弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据(jù)显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和做空的(de)对冲(chōng)基金已将其(qí)周期性股票与防御性股(gǔ)票的比尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快例降至至少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对于只做多(duō)的(de)基(jī)金经理来说，他们对周期(qī)性(xìng)公司(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周(zhōu)期(qī)的起(qǐ)伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以(yǐ)来(lái)的最(zuì)低水平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显(xiǎn)了主动(dòng)投资领域(yù)的悲观(guān)情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表(biǎo)示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防御股(gǔ)的比例降至近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近对防御(yù)股的(de)偏好与去年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人们(men)相信美联储有能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进一步(bù)证(zhèng)明，专业(yè)人士持续看空股市(shì)。在(zài)美(měi)国银(yín)行4月(yuè)份对基金经理的(de)最新调(diào)查中，现金(jīn)持有量保持(chí)在较高水平，相对(duì)于股(gǔ)票，债券比2009年以(yǐ)来的任何(hé)时候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃(táo)离时(shí)，只做多(duō)的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态(tài)度与基(jī)于图表信号配置资产(chǎn)的(de)计算(suàn)机(jī)驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市(shì)稳步(bù)上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性(xìng)目标基金等系统性资金(jīn)管理公司近几个(gè)月增加了股(gǔ)票(piào)持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行的(de)投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分歧(qí)立场。德意(yì)志银行(xíng)称，量化(huà)基金(jīn)继(jì)续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者(zhě)的(de)敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的很(hěn)大一(yī尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快)部分(fēn)归因于那些(xiē)对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者(zhě)还警告称，持续数(shù)月(yuè)的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量(liàng)化基金(jīn)的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛(pāo)售可能会(huì)促(cù)使量化基(jī)金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经(jīng)济数据和(hé)企业(yè)财(cái)报也提振股市。尽(jǐn)管各公司(sī)在本财(cái)报季的(de)业(yè)绩超出预期，但尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快目前来看，这(zhè)还不(bù)足以让美(měi)国(guó)企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员(yuán)也预(yù)测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而(ér)采(cǎi)取(qǔ)防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往往在衰退前的(de)6个月内表现优异。直(zhí)到真正的经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)到来，防御性(xìng)股票才开始大(dà)放异彩，尽(jǐn)管它们的领(lǐng)先地位通常会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济学家预计(jì)，美国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从(cóng)第(dì)三季度(dù)开(kāi)始(shǐ)。

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