如果(guǒ)要(yào)论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景线”，那(nà)么显然非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出日股今年以来(lái)的(de)强势：东证(zhèng)指数年内已累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二(èr)季度(dù)迄(qì)今的短短一个半月(yuè)，日(rì)股(gǔ)的涨幅(fú)更是在(zài)全球(qiú)主要(yào)股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许多国际市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来提到日股的(de)优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上月对(duì)日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始注意(yì)到这一全球第三大经(jīng)济体(tǐ)的(de)巨(jù)大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆(bào)发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那(nà)么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日(rì)股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机(jī)会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正(zhèng)在(zài)看(kàn)到的(de)，人们对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需(xū)

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连(lián)续第六周成为了日(rì)本(běn)股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是过去(qù)10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经(jīng)济(jì)学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海外投(tóu)资者似乎(hū)看到(dào)了日(rì)本股市作为(wèi)避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的(de)长期(qī)低迷印(yìn)象正在减弱，持(chí)续(xù)稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大(dà)商社的增持，也令不少(shǎo)海外(wài)投资者对投资(zī)日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太(tài)关注日本市场的海(hǎi)外投资者(zhě)的(de)咨询。不少海外投(tóu)资者在看(kàn)到日本股(gǔ)市(shì)的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华(huá)尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这(zhè)些(xiē)海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本(běn)日元(yuán)融(róng)资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本五大商(shāng)社上的加(jiā)大投资，也存在着在(zài)国(guó)际市(shì)场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长潜(qián)力，但过度(dù)集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是(shì)在波(bō)动性远低(dī)于美(měi)国科(kē)技(jì)股的情(qíng)况下实现(xiàn)的(de)。这意味着日本股市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担(dān)忧可能也刺激了一(yī)些“末日(rì)准备者”涌入(rù)日(rì)本股市，以此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银(yín)行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是(shì)日本股市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对(duì)日(rì)本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元(yuán)化分(fēn)散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定(dì什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试ng)要来日(rì)本(běn)市场？日本市场(chǎng)的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要(yào)原因还源(yuán)于治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向股东返还现(xiàn)金。日本(běn)多年的公(gōng)司治理改革(gé)已开始见效，这项改革(gé)最初由(yóu)已故前(qián)首(shǒu)相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业的派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截(jié)至今年3月的(de)财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回(huí)购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股市(shì)提(tí)供了更坚实(shí)的(de)底部和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为了(le)改变股(gǔ)价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到资本成(chéng)本的前提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的(de)行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社(shè)推出了(le)力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元(yuán)的股票(piào)回购(gòu)和积极压(yā)缩(suō)政策性持股的方(fāng)针，该公司(sī)股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的(de)股票回(huí)购计划(huà)。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票(piào)策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所）主题(tí)正引起许多(duō)海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方(fāng)面的有利证据(jù)。在交(jiāo)易所这些变化的推动下(xià)，许多公司正在(zài)回(huí)购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公(gōng)开(kāi)会议之前(qián)与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励意味(wèi)着“过去(qù)两年在这方面发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是(shì)股市(shì)充(chōng)满活(huó)力表现的最大单一原因。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定的(de)态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽松的货币(bì)政策(cè)和日(rì)本相对稳健(jiàn)的(de)经济基本(běn)面，显然也对日(rì)股(gǔ)的(de)表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其(qí)大规模的(de)货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强(qiáng)调，“还(hái)不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达到了(le)央(yāng)行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加(jiā)息，并(bìng)已被(bèi)迫(pò)在物价与经济(jì)稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽(kuān)松(sōng)的(de)日本央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表现目前也(yě)相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外(wài)国(guó)游(yóu)客人数从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持(chí)续宽松等积极因素(sù)，日(rì)本这个(gè)世界(jiè)第三大(dà)经(jīng)济体的(de)前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济(jì)合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看(kàn)，日本(běn)目前是七国集团中唯(wéi)一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎(hū)相当不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股(gǔ)市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估(gū)值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司(sī)治理的改(gǎi)善(shàn)均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现(xiàn)或(huò)有(yǒu)望成为最新的上(shàng)行催(cuī)化剂(jì)。

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