在华尔(ěr)街经(jīng)济(jì)学家和央行官员争论美国经济是否以及何时(shí)会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理们(men)并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出(chū)，转而(ér)投资公用(yòng)事业和基本消费(fèi)品(pǐn)等在经济(jì)低迷(mí)时期(qī)被(bèi)视为具(jù)有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时做(zuò)多和做空(kōng)的对冲基金已将(jiāng)其周期性股票与防御性股(gǔ)票(piào)的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。对于只做多的基金(jīn)经理来说，他们对周期性公司(sī)(这(zhè)些公司的命(mìng)运(yùn)取决于商业(yè)周期(qī)的起(qǐ)伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的(de)最低水平(píng)。

　　这一切都突(tū)显了主动(dòng)投资(zī)领域的(de)悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美(měi)股从去年(nián)10月低(dī)点反弹，增(zēng)加了(le)5万(wàn)亿(yì)美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师(shī)表示(shì)，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金(jīn)紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据进一步证明，专业人(rén)士(shì)持(chí)续看空股市(shì)。在美(měi)国银行4月份对(duì)基金(jīn)经理的最(zuì)新调(diào)查中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时(shí)候都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度与基(jī)于(yú)图表信(xìn)号配(pèi)置资(zī)产的计算机(jī)驱(qū)动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场波动性(xìng)下(xià)降，趋势追踪基金和波动性目标基(jī)金等系统性资金管理公司近几(jǐ)个(gè)月(yuè)增加(jiā)了股票持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模(mó)型最能说明(míng)这(zhè)种分歧(qí)立(lì)场。德意志银(yín)行称，量化(huà)基(jī)金继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的很大一部分归因于那些(xiē)对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的(de)量(liàng)化投资(zī)者，他们别无(wú)选(xuǎn)择(zé)，只能在(zài)股价上涨时(shí)买入(rù)股票。看空者还警告称(chēng)，持续(xù)数月的股市反弹是不可持无锡市是几线城市续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)无锡市是几线城市的尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能可能会限(xiàn)制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一(yī)轮的(de)抛售可能会促使量(liàng)化基金(jīn)改变(biàn)路线，并退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经济数据(jù)和(hé)企业财报也提(tí)振股市。尽(jǐn)管各(gè)公司在本财报季的业绩超出(chū)预(yù)期(qī)，但目(mù)前来看(kàn)，这还不足以让美国企(qǐ)业重回(huí)增长轨(guǐ)道。就连美联储(chǔ)官员也预测今年(nián)晚些时(shí)候(hòu)会出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而(ér)采取(qǔ)防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的经(jīng)济衰退(tuì)到(dào)来，防御性股票才开始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它(tā)们(men)的领先地(dì)位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的经(jīng)济学(xué)家预计，美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退将(jiāng)从第三季(jì)度开始(shǐ)。

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