北京时间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉(lú)，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周持续(xù)承压的(de)美(měi)国地区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西(xī)太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元指数(shù)短线(xiàn笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花)拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率(lǜ)上(shàng)升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高(gāo)级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数(shù)据远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预测的(de)中值。此前公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅度达(dá)到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货(huò)短线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁(cái)员(yuán)，但(dàn)不断下(xià)降却仍然高企的(de)劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素(sù)相(xiāng)对于新(xīn)冠(guān)大流行前也有了有利(lì)的(de)发展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该(gāi)对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向(xiàng)了(le)与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最(zuì)近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会(huì)导致消费者信(xìn)贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让(ràng)市(shì)场(chǎng)对于下半年(nián)货币政策放松(sōng)进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少(shǎo)，但(dàn)从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数(shù)据(jù)公布(bù)后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期(qī)将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后(hòu)一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的(de)下(xià)行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研究(jiū)所(suǒ)副(fù)总经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会(huì)上的(de)讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声明表示，委员(yuán)会将密切关(guān)注未(wèi)来发布(bù)的信息，并(bìng)评(píng)估其对货币政(zhèng)策的(de)影响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布(bù)会上表示，美(měi)联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否(fǒu)结束加(jiā)息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来(lái)看，美联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗(shān)姗(shān)告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵金属短线笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花大幅下(xià)挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美(měi)联(lián)储希望(wàng)暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需(xū)要降息，但就业市场并(bìng)不配(pèi)合，美国就(jiù)业市(shì)场依(yī)然强劲，美(měi)联储可能(néng)在长时间内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可能(néng)会(huì)在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次(cì)加(jiā)息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政策进入新阶段(duàn)，市(shì)场将加大对(duì)下半年(nián)降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平(píng)台(tái)不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行(xíng)一段时间，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持(chí)续下(xià)行的情(qíng)况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格(gé)对降息并(bìng)未提前预(yù)期(qī)更多(duō)。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表(biǎo)示美国银行(xíng)系(xì)统(tǒng)仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系(xì)统风险并未解除，在第一共(gòng)和(hé)银行宣布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍在持续(xù)流出(chū)使银行融资(zī)成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的(de)拉(lā)动(dòng)上(shàng)升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济(jì)下行压力不(bù)断(duàn)上升，市场(chǎng)预期(qī)下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低(dī)买入配置思(sī)路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季(jì)度同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币(bì)方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的(de)白(笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花bái)银因需求受经(jīng)济下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个(gè)基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子(zi)落(luò)地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随着经济(jì)走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进(jìn)入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下(xià)行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加(jiā)息落地然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在(zài)恢(huī)复上(shàng)行(xíng)趋(qū)势的(de)可能(néng)性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利率环境到(dào)底会对经济(jì)和金融(róng)市场产生(shēng)怎样(yàng)的(de)影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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