5月23日(rì)，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明康(kāng)德、智飞生(shēng)物、沃(wò)森生(shēng)物、长(zhǎng)春高(gāo)新等涨超1％。<站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的/p>

　　医药(yào)板块今年以来持续处于低位水(shuǐ)平，具有(yǒu)较大吸引力(lì)。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处于历(lì)史较低分位(wèi)数水(shuǐ)平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药(yào)板块作为(wèi)老赛道是否能有(yǒu)反(fǎn)弹行情？在后(hòu)疫情(qíng)时(shí)代，医药板(bǎn)块是否还(hái)有新的(de)业绩驱动(dòng)因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医药行业复苏(sū)确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季度的影响将会(huì)逐步消(xiāo)退，医药行业的基本面(miàn)正继续得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比(bǐ)，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在2023年一季度，医(yī)药(yào)板(bǎn)块（创新药除外）存在一定的(de)估值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创新药(yào)板(bǎn)块(kuài)的营(yíng)收与去年(nián)同期相(xiāng)比增加(jiā)了(le)6.56％，研发(fā)总支出的增速达到了(le)+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的比例达(dá)到了(le)38.07％，与2022年第一(yī)季度(dù)相(xiāng)比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值(zhí)/净(jìng)现金已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营(yíng)数据来看，除去创新药和疫情受(shòu)益细(xì)分领域，医药板块中具有较好成长能力的低估(gū)值板块有原(yuán)料药(yào)、医(yī)疗设备、血(xuè)制品、药店。

　　相较于许多创新药(yào)、器械(xiè)企(qǐ)业的产品销售前景，国内市场(chǎng)仍未达到预期，原因在于近几(jǐ)年来，由于老龄化，国(guó)内医保(bǎo)支出并(bìng)未增加太多，增(zēng)速中的增(zēng)量大部分都被用于(yú)疫情(qíng)相关行业。

　　这(zhè)也是为什(shén)么，国内的医疗行业，增长速度并不快。首先，结(jié)构(gòu)性的分化是非常明显的(de)，传统药企必须要给创新留出空间，比如在过去的三年中，港股创新药(yào)企的年化营收增速(sù)高达70％。对本土医药企(qǐ)业而言，要实现(xiàn)高速发展，必须(xū)要(yào)双管齐下，在(zài)本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是(shì)

　　医药投资(zī)的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预期的背(bèi)景下，医药板块(kuài)中有刚(gāng)性(xìng)需求的新基建板块或是最具有确定性(xìng)的(de)领域(yù)之一，一定(dìng)程度(dù)上或仍是今年医药投资(zī)的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下沉、区域平衡(héng)分布(bù)，医疗新基建(jiàn)再获政策扶(fú)持。4月13日，国家卫生健康委员会(huì)召开新闻发布会，重点介(jiè)绍优质医(yī)疗资源下移(yí)、区域(yù)平衡布(bù)局。县(xiàn)医院作为县(xiàn)级(jí)医疗卫(站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的wèi)生(shēng)服务网络的龙头(tóu)，连接着城乡卫(wèi)生服务体(tǐ)系。长期(qī)以(yǐ)来，国家卫(wèi)生健康委通过开展(zhǎn)三级医院(yuàn)对(duì)口(kǒu)帮扶等方(fāng)式，引导优(yōu)质医疗资源下移，不断提高(gāo)县级医院(yuàn)的综合实力(lì)。

　　今后(hòu)，继续推进人(rén)才、技术(shù)、管理的(de)下移，通过城市三级医院(yuàn)的对口支援，托管(guǎn)，建立医(yī)联体，远程医疗(liáo)等多(duō)种(zhǒng)形式，满足县域(yù)居民的基本医疗卫生需求，为普通疾病在市县范(fàn)围内解决奠定坚实的(de)基(jī)础(chǔ)。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接下(xià)来的工作中，将继续推进(jìn)临床(chuáng)重点专(zhuān)科“百千万”工程，指导(dǎo)各地按照“搭平台，建载体，促(cù)融合”的思路，重点加强(qiáng)群(qún)众需求(qiú)较(jiào)大的(de)心血管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科建(jiàn)设，补齐资源(yuán)短板，完成(chéng)预(yù)期的建(jiàn)设任务。随着具体政(zhèng)策的(de)出台，相关的(de)基(jī)层医疗器械市(shì)场或(huò)将受益。

　　可(kě)发现(xiàn)与医(yī)疗成像(xiàng)器材、生命信息设备和心血(xuè)管耗材相关的板块将会(huì)有较大的发展空间。其中的个股有：联影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐普医(yī)疗、心脉医(yī)疗、海尔生物(wù)。

　　医改(gǎi)政策频(pín)频出台，医疗(liáo)器械(xiè)市场持续扩张(zhāng)。随着(zhe)国家继续支持优质医疗资(zī)源(yuán)扩容(róng)下沉的政(zhèng)策，在未来(lái)，医疗卫生资源的分布(bù)将会(huì)得到优化(huà)，促进更多(duō)优质的医疗资源向下扩容，释(shì)放更多(duō)中、基层(céng)医(yī)疗机(jī)构的采购需(xū)求。

　　在国家“十四五”规划中提(tí)出要加强医疗卫生领域的基础设施建设的背景下，预计医疗器械采购将(jiāng)更加宽松，这(zhè)将(jiāng)推动(dòng)医疗器械市(shì站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的)场的(de)快速(sù)发展。在(zài)政(zhèng)策推动(dòng)下，国产品(pǐn)牌有望凭(píng)借(jiè)高性价比(bǐ)的(de)优(yōu)势加(jiā)速进入(rù)医院，长期(qī)而(ér)言，随(suí)着多项(xiàng)政策支持的持续加强，国产替(tì)代将逐步加速，相关大型医疗器械的龙头厂商将会抓住(zhù)放量的机会，实现(xiàn)快(kuài)速发展(zhǎn)。

　　华富(fù)证券建议关注国内高端(duān)医疗设(shè)备的龙头企业：迈瑞医(yī)疗、联影医疗、澳华(huá)内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较好(hǎo)的产品性(xìng)能、较好的(de)渠道和较强的研发(fā)能(néng)力(lì)。

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