5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)、博(bó)时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公募(mù)基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一(yī)季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为(wèi)，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对板块中长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代(dài)持续推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内(nèi)高位后便(biàn)开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感"#_x0000_t75">

　　本周板块表现上(shàng)，半导(dǎo)体(tǐ)与半(bàn)导体生(shēng)产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽管板块持续下(xià)跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份额(é)变(biàn)化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余(yú)产品份(fèn)额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一(yī)，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏(sū)不(bù)及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面(miàn)存在差距(jù)，在国产替代过程中产品(pǐn)研发(fā)和客户(hù)导(dǎo)入进程可能(néng)不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在(zài)边(biān)缘政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终(zhōng)端需求可能不(bù)及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行(xíng)业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们(men)认为有望(wàng)于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看(kàn)芯片下游(yóu)的景气度(dù)，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的环节(jié)会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经济体重要的构成(chéng)央国企对资产回报提出要求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争力(lì)提(tí)升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数(shù)字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题(tí)的催化，所以从年初(chū)到(dào)4月初(chū)半导体指数出现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许多个股的股价其实(shí)是过(guò)度(dù)反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半(bàn)导体(tǐ)一季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期(qī)、弱(ruò)现(xiàn)实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感(pǐn)越跌越买也能看(kàn)出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位(wèi)业(yè)内人士也表示(shì)，长期(qī)看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远表示，从基(jī)本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的(de)需求增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个(gè)季度虽然(rán)会有一定业绩的(de)压力，但一方面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另一方(fāng)面中国半导体企(qǐ)业有(yǒu)国(guó)产(chǎn)替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和(hé)细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值(zhí)分(fēn)位(wèi)低位区(qū)间(jiān)，随着需求回(huí)暖或者新(xīn)产品的突(tū)破，会(huì)有形成很(hěn)好的投资(zī)机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史(shǐ)经(jīng)历了(le)三次工业(yè)革命，前(qián)两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是(shì)信息为对象进行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将对人(rén)类生产力的提升(shēng)产生巨大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新一轮的(de)工业革命，它是信息革命经历了个(gè)人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革(gé)命(mìng)和移动互联网革(gé)命后在(zài)万物智(zhì)联层(céng)面的延(yán)伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事(shì)等(děng)方面全(quán)面影响人类(lèi)社会。当前仍处(chù)于(yú)新(xīn)一(yī)轮产业革命爆发的(de)早(zǎo)期(qī)的阶段，在(zài)人工智能带来的技术(shù)变革浪(làng)经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感潮下(xià)，人工智能对云管(guǎn)端各(gè)方(fāng)面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发(fā)生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的(de)投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新的投资机会(huì)。因此我们长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导体的(de)投资价值(zhí)。”田(tián)光远建议投资(zī)者长期关(guān)注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他(tā)认为(wèi)可以(yǐ)重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导(dǎo)体国产化(huà)为主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片(piàn)设(shè)计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美(měi)国对中国的(de)极限制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国(guó)产替代提供了坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过(guò)近一年的(de)充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库(kù)存(cún)、动销数据和重点(diǎn)公(gōng)司的(de)边际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪电子(zi)消费品的复苏(sū)情(qíng)况，预判半导体景(jǐng)气的(de)拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源(yuán)表示，展望未来，AI的(de)基础模型(xíng)训(xùn)练需要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的(de)一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作为半导体中最(zuì)大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需(xū)要关(guān)注景(jǐng)气度(dù)修复速度(dù)和(hé)估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势(shì)比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们(men)也会通过(guò)适(shì)当调(diào)仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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