光大期(qī)货(huò)：白(bái)银深跌，贵金属做多逻辑(jí)变了(le)？

　　白(bái)银跟随大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)跌(diē)势(shì)，价(jià)格深跌5％以上。根据昨夜公布的数(shù)据，美国4月生产者价格(gé)指数PPI同比(bǐ)上涨(zhǎng)2.3％，环比增0.2％，皆低于预期，反映出生(shēng)产(chǎn)物(wù)资通胀压力(lì)进(jìn)一步趋缓。结合此前发布的美国4月CPI数据，6月美联储大概率暂(zàn)停加息。

　　背后(hòu)逻(luó)辑来看(kàn)，一方面，此(cǐ)前加息结束乃至降(jiàng)息已然(rán)成为一种共(gòng)识，因此本周在(zài)美联(lián)储越来(lái)越多官(guān)员(yuán)为鹰(yīng)派站台(tái)的情况下(xià)，预计从加息结(jié)束(shù)到降(jiàng)息(xī)周期开(kāi)启(qǐ)，仍有近(jìn)一个季度的(de)时间(jiān)，在此(cǐ)期间将面临经济和政策的不确定性，贵金属部分(fēn)回(huí)吐(tǔ)前(qián)期超涨的幅度。另一方面(miàn)，上周初请失业金人数升(shēng)至2021年以来的最(zuì)高水平(píng)，劳动力市(shì)场正在降温。同时国内社(shè)融超预期下滑，白(bái)银因工业属性(xìng)偏强(qiáng)大幅下跌(diē)，在情绪修复(fù)之前(qián)难言企稳，后续(xù)还需关(guān)注海外衰退预期的(de)发酵情况。

　　方正中期期(qī)货：经济衰(shuāi)退预(yù)期与有(yǒu)色金属走势拖累 白银如期(qī)大幅调整

　　前期(qī)强(qiáng)调从宏观(guān)经济(jì)衰退预期角度出发，有色金属将(jiāng)会走弱，白银连续上(shàng)涨(zhǎng)后会面临调整行情，当前逐(zhú)步兑现；宏观(guān)经济(jì)衰退预(yù)期将会继续影响有色金属与贵金属(shǔ)行情。

　　尽管美国(guó)经济数据疲软增加美联储政策转向宽松预期以(yǐ)及经济风险依然(rán)利好贵金属(shǔ)，但是美元指(zhǐ)数(shù)大幅上升使得贵金属(shǔ)承(chéng)压回落，而(ér)铜铝等(děng老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗)有色金属大幅下(xià)行，拖累工业属性较强(qiáng)的白银(yín)走(zǒu)势，白银表现弱于黄金。

　　经(jīng)济(jì)衰退(tuì)预期与有色金属大(dà)幅回落(luò)等因(yīn)素(sù)综合(hé)影(yǐng)响下，白银高位回落(luò)，下方仍有一定的(de)空间，首先关注24美元(yuán)/盎司整(zhěng)数关口(kǒu)（5400元/千(qiān)克）支撑(chēng)；若(ruò)有效跌破该位(wèi)置将会测试23美元(yuán)/盎(àng)司（5250元/千克(kè)）关键支(zhī)撑；上方关注继续26美元/盎司（5800元/千(qiān)克）阻力位(wèi)。当(dāng)前偏(piān)弱行情仍(réng)未(wèi)走完(wán)，建议(yì)继续等白(bái)银(yín)行情企稳再低位做多。美(měi)欧银行业(yè)危(wēi)机引(yǐn)发避(bì)险需求(qiú)，美联(lián)储政策收紧(jǐn)预期(qī)迅速转向，美元美(měi)债走(zǒu)势偏(piān)弱，贵(guì)金属持续走(zǒu)强，当前继续关注调(diào)整行情；后续政策宽(kuān)松转向、经济(jì)下行风(fēng)险、银行业风险与债(zhài)务上(shàng)限风(fēng)险、央(yāng)行购金持(chí)续等宏观(guān)因素下，黄金将会不断(duàn)刷(shuā)新历史新高，贵(guì)金属逢(féng)低做多(duō)配置依然(rán)是核心(xīn)建议。

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