近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严(yán)重(zhòng)，对于钢(gāng)企提降50元/吨(dūn)的行(xíng)为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今(jīn)年(nián)4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价(jià)通(tōng)道，5月(yuè)17日(rì)，河北部分(fēn)钢(gāng)厂开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦(jiāo)炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一(yī)级(jí)湿熄焦平仓(cāng)价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛(tāo)认(rèn)为，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦炭期货(huò)的下跌是(shì)宏观、产业等多因素共同作(zuò)用的(de)结(jié)果。首先(xiān)，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷(léi)，多数(shù)大宗商品价格(gé)下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场(chǎng)对今年的定(dìng)性逐(zhú)渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交(jiāo)易(yì)需求(qiú)利多(duō)的信心(xīn)不(bù)足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大(dà)产业(yè)利空来自焦(jiāo)煤的(de)进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年来首次通关(guān)，并于4月(yuè)进一步改善。蒙(méng)煤(méi)、俄(é)煤3月份的进口量也出(chū)现(xiàn)较大增长。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走(zǒu)高的(de)同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国家(jiā)统计局公布的房(f俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米áng)屋新开工、施工面积同比大幅(fú)回落，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需(xū)求端均(jūn)有明显利(lì)空(kōng)驱(qū)动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下(xià)跌(diē)，并不是自身的供(gōng)需(xū)矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势运行(xíng)。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始(shǐ)加速(sù)回落。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不(bù)及预期，钢(gāng)价承压回调(diào)致使钢厂利(lì)润收缩(suō)，遂通过调降焦价将需求压力向原(yuán)材料(liào)端传(chuán)导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受(shòu)访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出(chū)现触底(dǐ)反弹，而焦价俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米连(lián)跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭(tàn)期价的反弹(dàn)给出升水(shuǐ)现货空(kōng)间(jiān)，买现卖期套(tào)利需求增加(jiā)对(duì)现货(huò)市(shì)场信心有所提(tí)振，刺激焦企有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但短(duǎn)期(qī)全面提涨并成功落地的概(gài)率较(jiào)小，主(zhǔ)要原因(yīn)是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求(qiú)并(bìng)未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对(duì)焦炭则(zé)保(bǎo)持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化(huà)企(qǐ)业开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提(tí)涨(zhǎng)的(de)是内蒙古某焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利(lì)润会因(yīn)为(wèi)地区、设备区别而(ér)存在(zài)很大差异。相对(duì)而言，内蒙古非(fēi)主流焦化(huà)企业的(de)副产品(pǐn)较少，整体产(chǎn)线的(de)经济性一般，对降价的承受能力偏(piān)低(dī)，也因此率先开始提(tí)涨，不过对整体市(shì)场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或(huò)需求明显(xiǎn)增加的情(qíng)况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到(dào)，5月下半(bàn)月(yuè)以来(lái)钢厂(chǎng)检修(xiū)减产(chǎn)节奏放缓，个别(bié)地区钢厂(chǎng)计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保(bǎo)持(chí)在偏高水(shuǐ)平，这意味着(zhe)煤(méi)焦刚(gāng)性需求较好(hǎo)，但(dàn)钢(gāng)厂持(chí)续采取低(dī)原料(liào)库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库(kù)存(cún)以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于往年同期(qī)高位(wèi)，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦近期供(gōng)应也有(yǒu)适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于(yú)此种库存格(gé)局，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒(dào)挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低(dī)，导致焦煤(méi)供应短期内(nèi)有(yǒu)收缩趋势(shì)，不过焦企也(yě)处于主(zhǔ)动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际(jì)改(gǎi)善(shàn)，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量(liàng)依然维持接近240万(wàn)吨的水平(píng)，在终端(duān)需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平控(kòng)要求，今(jīn)年全年(nián)焦煤供(gōng)需格局大概率(lǜ)仍将(jiāng)明显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实际生产(chǎn)成本较(jiào)低(dī)，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重(zhòng)新定价后，预计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内其(qí)他品种，估(gū)值(zhí)相对偏(piān)低，这(zhè)也使得继续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价(jià)格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材(cái)需(xū)求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加(jiā)重其供需(xū)压力，需求负反(fǎn)馈仍将会(huì)向原(yuán)材料端传导，对煤(méi)焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤(méi)焦供需趋(qū)俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米于宽(kuān)松的预(yù)期未变，在估(gū)值回升后(hòu)仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛(tāo)认为(wèi)，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭(tàn)带(dài)来成(chéng)本端压力；二(èr)是终端需(xū)求存疑(yí)，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外(wài)衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产(chǎn)数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁水产量的(de)可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超跌(diē)反(fǎn)弹，中长期(qī)来看(kàn)也(yě)是(shì)易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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