随着一季(jì)报披露完毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一季(jì)度持有只数最多的权益基金，相比去年四(sì)季度，易方达供给改革取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏(piān)向成长风格基金，有的(de)对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及(jí)美(měi)债利率定价资(zī)产估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基(jī)金配置(zhì)清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋(qū)势优选在一(yī)季(jì)度(dù)末获26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最多(duō)的(de)权(quán)益基金(jīn)，这也是华商新趋(qū)势优选第二个季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末(mò)是(shì)与融(róng)通(tōng)健康产业并列首位(wèi)。在此(cǐ)之前(qián)，则由(yóu)海富通(tōng)改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有(yǒu)、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有等(děng)基金(jīn)在一季度均(jūn)重点配置(zhì)华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)，其中更有(yǒu)包括平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持(chí)仓数量上(shàng)看(kàn)，一季度末(mò)公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则(zé)相比去年末增加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商(shāng)新趋势优(yōu)选基(jī)金成(chéng)立于(yú)2015年5月14日(rì)，基金经(jīng)理周海栋过往(wǎng)长期以成(chéng)长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿(yì)份，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注(zhù)估值被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对于基本面坚(jiān)固或出现好转信号(hào)的公司(sī)敢于重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在(zài)一季度新进(jìn)公募(mù)FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去(qù)年底持有的(de)FOF基金(jīn)只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经(jīng)理(lǐ)杨(yáng)宗昌是(shì)化学博士(shì)，有过多年化工研究经验，他坚持在(zài)熟(shú)悉的行业(yè)内把握投资机(jī)会，并通过努力不断扩(kuò)大能(néng)力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计(jì)，被动(dòng)指数(shù)基金增持前三(sān)“花落(luò)华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添(tiān)富科技(jì)创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混(hùn)合基金增持前三则被(bèi)易方达(dá)信息产业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇(huì)添富外延(yán)增长(zhǎng)主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡(héng)基金增(zēng)持前三则是(shì)交(jiāo)银定期(qī)支付(fù)双息平衡(héng)、摩(mó)根(gēn)双核平衡、易(yì)方达平稳(wěn)增长；偏债混合(hé)基(jī)金(jīn)增持前三依次为易方(fāng)达安盈回(huí)报、安信民稳(wěn)增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向(xiàng)成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过(guò)高(gāo)行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对(duì)较好，但行业分化较(jiào)大。受益(yì)于数字(zì)经(jīng)济政(zhèng)策(cè)的提(tí)振(zhèn)与人工智能主题的不(bù)断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地产和新(xīn)能源(yuán)等(děng)板块(kuài)表(biǎo)现较(jiào)弱。从一季度披露的情况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经理继(jì)续超配(pèi)权益(yì)仓位(wèi)，并(bìng)向成长风(fēng)格偏移，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金(jīn)经理在一季度末对涨幅过(guò)高行业基金进行了(le)减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　长期(qī)业绩领先的兴(xīng)全安泰(tài)平(píng)衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)林国怀在一季报(bào)中表(biǎo)示，本季度(dù)基金主要进(jìn)行以下操作：1、持(chí)续维(wéi)持权益资产的仓位(wèi)略(lüè)高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成(chéng)长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加其他(tā)确定(dìng)性较(jiào)高的(de)绝对收(shōu)益(yì)或相(xiāng)对(duì)收益基(jī)金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策(cè)略(lüè)参与股票定增、大宗交易等投(tóu)资机会(huì)，减持(chí)解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配(pèi)置策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收(shōu)益(yì)的投(tóu)资机(jī)会(huì)不断增(zēng)厚(hòu)组(zǔ)合(hé)收益(yì)，通过“多资产、多策略”的(de)方(fāng)式来平(píng)滑组合波动(dòng)，努力将该(gāi)基金呈现为“相(xiāng)对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇发(fā)展、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万家(jiā)安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的(de)时候(hòu)，基金经理对全(quán)年(nián)市场(chǎng)的主线判断(duàn)不是(shì)很(hěn)清(qīng)晰，女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗因此组合整体上除了向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外，其他方面没(méi)有明(míng)显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着(zhe)近期政策方向的(de)明朗，基金经理对今年(nián)全年(nián)股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了(le)较明确的判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了(le)低估(gū)值价(jià)值风格基金和股票，以及与数字经(jīng)济(jì)相(xiāng)关的基金(jīn)和股票，未(wèi)来计划(huà)视(shì)相关(guān)板块的估值水平变化(huà)做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三年今年(nián)一季度的(de)主要(yào)持仓仍然坚(jiān)持(chí)长期资产配置(zhì)策略，但继续对部分主动权益基金进行了分散和优化，在一(yī)季度股票(piào)市场整体小幅上涨但行业之间分化巨(jù)大的(de)市场中，基于对长期(qī)基(jī)本面、行业景气(qì)度、估值(zhí)、性价比等的判断，对(duì)行(xíng)业(yè)风(fēng)格(gé)的持(chí)仓结构(gòu)进行(xíng)了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持(chí)部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部分短(duǎn)期表现(xiàn)较(jiào)差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领先的平(píng)安养老2045一(yī)季(jì)报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持中枢附(fù)近(jìn)的权益(yì)仓位，但(dàn)内部结构有所(suǒ)调(diào)整(zhěng)。债(zhài)券(quàn)方面(miàn)，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金(jīn)管理(lǐ)为主；权(quán)益方(fāng)面，基于不同(tóng)板块的基本(běn)面和(hé)估值性价(jià)比，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处于(yú)稳健均衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)一(yī)季报超预期的(de)方向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养老1季度适度降低了深度价值和价值(zhí)质量等偏价值策略(lüè)的(de)基金的超配比(bǐ)例，继续超配(pèi)偏小盘风(fēng)格的基金，适度增加了(le)偏(piān)成长策(cè)略(lüè)的(de)基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经(jīng)历(lì)过去几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类(lèi)资(zī)产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策(cè)略基金的配置比例。不过仍然选择(zé)那(nà)些能够(gòu)长期拿得住的(de)基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同(tóng)地域(yù)的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后(hòu)，小幅降低(dī)了(le)港股基(jī)金的(de)配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一(yī)季度末，基金的权益类资(zī)产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配(pèi)置(zhì)比例(lì)战术型(xíng)标配，对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做(zuò)了(le)减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有(yǒu)一(yī)季度(dù)操作上围(wéi)绕(rào)经济增(zēng)长和(hé)政策支持方向作为(wèi)调整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增速较高板块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好(hǎo)的(de)标的实(shí)现配置。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信(xìn)心等方(fāng)面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配(pèi)状态，结(jié)构(gòu)上(shàng)均(jūn)衡(héng)配(pèi)置(zhì)于：受(shòu)益于顺(shùn)周期低估值的(de)金(jīn)融(róng)周期板块、受益(yì)于社(shè)会经济(jì)活动趋于(yú)正常的消费医药板块，以及受益于产(chǎn)业周期见底(dǐ)及国产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有(yǒu)所作为(wèi)

　　关(guān)注确定性和(hé)未来发展方向(xiàng)的(de)机(jī)会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来(lái)市场存在哪些风险和机会？如何寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基金(jīn)经理们也在(zài)一季报中提到了对(duì)当下的思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着经济数据(jù)真空期的度过，国内(nèi)大类资产(chǎn)复苏预期(qī)进入(rù)验证阶段。中期维持对权(quán)益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于(yú)底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上(shàng)主要(yào)关(guān)注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价(jià)资产估(gū)值(zhí)修复。从(cóng)确(què)定(dìng)性和(hé)未来发展方向角(jiǎo)度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数(shù)字(zì)经(jīng)济和新(xīn)技术(shù)领域。大复苏中(zhōng)在大消费(fèi)板块内重点关注航空出行供(gōng)需格局(jú)和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期机会(huì)。投资端关注地产链以及(jí)一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目标五(wǔ)年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来(女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗lái)讲，当前(qián)历史估值分位、相对(duì)债(zhài)券(quàn)资产的估值女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗处均(jūn)在具备吸引力的水(shuǐ)平(píng)，为长期投资提供一定安全边(biān)际。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅(fú)度上虽(suī)有(yǒu)分歧(qí)，但政策仍(réng)有相(xiāng)机抉择加码(mǎ)托底的空(kōng)间。结(jié)构上，维持此前判断，关注(zhù)受益(yì)于稳内(nèi)需(xū)政策加码的(de)领域，包括地产链(liàn)、政府支出或(huò)补贴可能增加(jiā)的基建、信(xìn)创、自主可控(kòng)等(děng)领(lǐng)域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪的过(guò)热持(chí)谨慎的态(tài)度，后续会(huì)持续关注新技术对经济各个领域(yù)的影响；对消费服务业(yè)来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注度有望随着节日(rì)出行、消费数据改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持(chí)有基(jī)金经理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开(kāi)交(jiāo)易”、春季躁(zào)动后的(de)正常回(huí)调。复盘历史上的复苏周期，权益方面(miàn)均能有所作为，基(jī)本面(miàn)的(de)总(zǒng)体(tǐ)改善能(néng)激活市(shì)场的生(shēng)态，市场会(huì)不断寻找基本面改善的(de)诸多(duō)细分(fēn)方向。结(jié)构方面，市场一(yī)季度(dù)已找出(chū)“中特+”、数字经(jīng)济两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开始，估(gū)计(jì)市场会围绕各(gè)行(xíng)业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预(yù)期、全年指引较好的(de)细分方(fāng)向。同时，因处于复(fù)苏阶段(duàn)，顺(shùn)周期(qī)方(fāng)向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续关注以下三(sān)个方(fāng)向：一(yī)是顺周(zhōu)期低估值板块(kuài)具备长期(qī)投资价(jià)值(zhí)，此外(wài)，关注(zhù)央国企改革能否带来相关行业(yè)、企(qǐ)业基本(běn)面的(de)改(gǎi)善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医(yī)药(yào)板块的场景(jǐng)复苏逻辑较(jiào)为(wèi)确定，比较而言，医(yī)药(yào)板(bǎn)块(kuài)的(de)估值性价比更高(gāo)。三(sān)是科技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关注(zhù)的方向。短周期来看，半(bàn)导体行业可能在下半年周期见底，计(jì)算机行业的景气度相较于去年也是大幅(fú)改(gǎi)善。而(ér)人(rén)工(gōng)智能等技术(shù)的突破，有可能(néng)打开科技板块的成长空间。

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