在股市高点成立的主动权(quán)益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚至(zhì)面(miàn)临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士(shì)表(biǎo)示，主动(dòng)权益定开(kāi)基(jī)金的整(zhěng)体破净率与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统计(jì)样本数量等众多因素(sù)有关。其中，高(gāo)点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原(yuán)因。同时(shí)，他(tā)们也建议基金公司要更(gèng)加前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产(chǎn)品的(de)布(bù)局(jú)和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基金开放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南(nán)一家(jiā)基金(jīn)公司(sī)发布公告称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一(yī)年(nián)定期开放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月(yuè)22日(rì)）日终，基金出现触发基(jī)金合同终止的(de)情形，基金管理人将终止《基(jī)金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清(qīng)算程序，无须(xū)召开基金份(fèn)额持有人(rén)大(dà)会。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该只基金的基(jī)金合同生效后(hòu)，若登记机构(gòu)完成每(měi)个开放期(qī)最后一(yī)个开放日(rì)的申(shēn)购、赎回或转换业(yè)务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产(chǎn)净值低于五(wǔ)千万(wàn)元，基(jī)金管理人在履行相关监(jiān)管报告和信(xìn)息(xī)披(pī)露程序(xù)后终(zhōng)止基金合(hé)同，无需召开基(jī)金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类定期开放基(jī)金有(yǒu)60只（份额(é)合并计算(suàn)）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高(gāo)的产(chǎn)品成立两年(nián)来亏(kuī)损超43％，目(mù)前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主动权益类定开(kāi)基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震(zhèn)荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中心高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一般而言，随(suí)着基(jī)金(jīn)开放(fàng)日临近，为了应对基金(jīn)集(jí)中申赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾(qīng)向(xiàng)于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓(cāng)位(wèi)可能会有所降低。因此(cǐ)，在权(quán)益市场表(biǎo)现不好时(shí)，距离开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体上破净率(lǜ)可能(néng)有(yǒu)增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整体破净(jìng)率(lǜ)情(qíng)况(kuàng)也与基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本(běn)数(shù)量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期的(de)定开基金大多成立(lì)于(yú)2020年下半年，高点(diǎn)成(chéng)立是基金(jīn)破(pò)净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期(qī)的定(dìng)开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并(bìng)没有明(míng)显上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较(jiào)高(gāo)，可(kě)能也与基金的发行节(jié)奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观(guān)察，从(cóng)近三月即将迎来开放的定期(qī)开放式基金(jīn)来(lái)看，多(duō)数成其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义立于2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成立可能是(shì)部分基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基金发(fā)行(xíng)角度(dù)而(ér)言，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时基金发行(xíng)相(xiāng)对容易，而且规模也容(róng)易做大，基金公(gōng)司有动力去做(zuò)；但(dàn)从(cóng)投资(zī)者而(ér)言(yán)，高点入市就容(róng)易出(chū)现一其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义段时间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资(zī)者利益(yì)，也可(kě)以树立(lì)基金(jīn)公司(sī)良好口碑，有(yǒu)利于(yú)基(jī)金(jīn)公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金销售机构(gòu)负责人(rén)也(yě)表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行基金(jīn)往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同(tóng)的(de)投资策略、不同(tóng)投(tóu)资范围的基(jī)金收益(yì)率差(chà)距较(jiào)大(dà)。另一方面，市场情绪火热(rè)时(shí)容易出(chū)现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规(guī)模给基金经理带来的灵活性限制很可能会影响产品未来的(de)超额收益。同时，优(yōu)质资产的资金(jīn)容量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金(jīn)经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投(tóu)资机会(huì)，调整投资分布，也可(kě)能(néng)会增加错判的风险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负(fù)责人也(yě)建议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在基(jī)金经理能(néng)力(lì)范围(wéi)内，高点成立的产品，如果通过(guò)均(jūn)衡和多元化的布局，避免单(dān)押一(yī)个(gè)赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段(duàn)性投资机(jī)会、控制回撤(chè)等方法，也(yě)能(néng)在中长期(qī)斩获(huò)一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放(fàng)式权(quán)益类基金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立(lì)的定开权益(yì)类基金(jīn)仅有7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基(jī)金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表现不(bù)及(jí)预期时，投(tóu)资者的心态(tài)会(huì)受到一(yī)定程度的(de)影响，甚至可(kě)能(néng)打(dǎ)击投资者的投资(zī)信心。如果(guǒ)破净(jìng)率持(chí)续(xù)上升的话，投资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售(shòu)机(jī)构负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为(wèi)，定(dìng)开基金在基(jī)金经理更好施展投(tóu)资(zī)决策，有(yǒu)效阻止投资(zī)者频繁交易(yì)等(děng)方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于为投资者创造更(gèng)好收(shōu)益。但是(shì)定开(kāi)基金也受市场波动影响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开(kāi)基金发行(xíng)时，一是要(yào)避免高位发行，二是要做好投(tóu)资(zī)者教育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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