尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累计最(zuì)大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计(jì)5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子(zi)自年(nián)初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全(quán)A的表现。由于今年(nián)出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若(ruò)参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没(méi)有结束。以TMT大(dà)年的规律和(hé)应对策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看(kàn)，每年四月份到九、十(shí)月(yuè)份期(qī)间会有一(yī)波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的(身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性de)时(shí)间(jiān)越来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人(rén)士预计，基本在一季(jì)报披露结束后，假设(shè)按此(cǐ)速度再(zài)调(diào)整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概(gài)率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披(pī)露期结(jié)束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大(dà)产业趋(qū)势以及(jí)政府(fǔ)支持力度进(jìn)一步加(jiā)大、资本开支增(zēng)加、订(dìng)单(dān)增加和产品(pǐn)销量业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算(suàn)机占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么(me)计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩(jì)窗口期的(de)到来，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断(duàn)，并建议(yì)关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可(kě)能超(chāo)预(yù)期的部(bù)分消费板块，电子(zi)行业有望体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分(fēn)布位(wèi)于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发(fā)策(cè)略(lüè)认(rèn)为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推(tuī)理(lǐ)的算力载体(tǐ)和(hé)基础。数(shù)据量和算力的提升(shēng)明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性块/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等(děng)电子产品的(de)量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同(tóng)样(yàng)在研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光(guāng)模块等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对(duì)于(yú)算力的需求将(jiāng)呈现指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片等(děng)领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增(zēng)量需求(qiú)。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价(jià)值量是普通服务器的价(jià)值量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即(jí)，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子(zi)、兴森科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对(duì)于相(xiāng)关电子产品，广发策略(lüè)表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦(yì)有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋势(shì)明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包括(kuò)海康威视(shì)、传(chuán)音控股(gǔ)、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益于全球算力(lì)需(xū)求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器(qì)产业链，包(bāo)括工业富(fù)联(lián)、沪电股份、环旭电(diàn)子(zi)、东(dōng)山精密(mì)、闻(wén)泰科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能(néng)手机产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子(zi)、东(dōng)山精密等。

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