在华尔(ěr)街(jiē)经济学家(jiā)和央行官员争论美(měi)国经济(jì)是否以及何时(shí)会陷入衰退之(zhī)际，大型(xíng)基金经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的专业(yè)选股人士将资金从银行等对(duì)经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而(ér)投资公用(yòng)事业和(hé)基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的(de)对冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来(lái)的最低水平(píng)。对于只(zhǐ)做多的基金经(jīng)理来说，他(tā)们对周期性公司(这些公司的(de)命(mìng)运取决于商业(yè)周期(qī)的(de)起伏)的相(xiāng)对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都突显了(le)主动投资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎ兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口n)反(fǎn)弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好(hǎo)了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御(yù)股(gǔ)的(de)偏好与(yǔ)去(qù)年(nián)不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这一立场表(biǎo)明，人们相信美(měi)联储有(yǒu)能力通过积(jī)极的抗(kàng)通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观(guān)情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股(gǔ)市。在美(měi)国银行4月份对基金(jīn)经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始(shǐ)逃离(lí)时(shí)，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的(de)是，选股者的谨慎态(tài)度(dù)与基于图(tú)表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标(biāo)基金等系统(tǒng)性资金管理公司近(jìn)几(jǐ)个月增(zēng)加(jiā)了股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓(cāng)位(wèi)模(mó)型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自(zì)由(yóu)裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那(nà)些对价格不(bù)敏感的量化投资者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只(zhǐ)能(néng)在(zài)股(gǔ)价(jià)上涨时(shí)买入股票。看空者(zhě)还警告(gào)称，持(chí)续数月的兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口股市反(fǎn)弹是不可持续(xù)的。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的(de)尝(cháng)试(shì)都以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金的需求(qiú)。另一(yī)方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化(huà)基金(jīn)改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于(yú)预(yù)期的(de)经济(jì)数(shù)据和企业财(cái)报也提振股市。尽管各(gè)公(gōng)司在本(běn)财(cái)报季的业绩(jì)超出预期，但(dàn)目前来(lái)看，这还不足以让美国企业重回(huí)增长轨(guǐ)道。就连(lián)美联储官员(yuán)也(yě)预测今(jīn)年晚(wǎn)些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行(xíng)的(de)Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过早地为(wèi)经(jīng)济衰退做准备而采(cǎi)取防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行(xíng)业往往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个月内表现优(yōu)异(yì)。直(zhí)到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在下(xià)行周期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济学(xué)家预(yù)计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开(kāi)始。

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