尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通1ma等于多少a，1ua等于多少a信、传媒和电子自(zì)年(nián)初以来(lái)的(de)涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全(quán)A的(de)表现。由(yóu)于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明(míng)显超额收(shōu)益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率(lǜ)已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步来看，若(ruò)参考(kǎo)历史的(de)调(diào)整(zhěng)时间和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规律和应对(duì)策(cè)略，其中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了(le)结”四波行情，春季(jì)躁动后往往(w1ma等于多少a，1ua等于多少aǎng)会有(yǒu)一波(bō)明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间来看(kàn)，每年四月(yuè)份到(dào)九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本(běn)见(jiàn)底后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而(ér)面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或(huò)由计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预(yù)期的(de)AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集(jí)披(pī)露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等(děng)大产(chǎn)业趋势(shì)以及政府支(zhī)持力(lì)度进一步加大、资本(běn)开(kāi)支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确(què)定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往(wǎng)这一波盛夏攻势(shì)还(hái)会(huì)创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历(lì)史(shǐ)经验(yàn)，要(yào)么计算机转电(diàn)子(zi)（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的(de)到来，市场表现将更贴(tiē)合业(yè)绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预(yù)期的部分(fēn)消费板块，电(diàn)子行业有(yǒu)望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分(fēn)布位于(yú)AI服务(wù)器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发(fā)策(cè)略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型(xíng)进(jìn)行训(xùn)练/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和算力的(de)提升明显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器(qì)中存(cún)储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量(liàng)与价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带(dài)来(lái)了机会。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月20日研(yán)报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来(lái)越广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代(dài)速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯片等(děng)领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通(tōng)信(xìn)重要环(huán)节，相关(guān)公司将深度(dù)受(shòu)益AI带(dài)来(lái)的增(zēng)量(liàng)需求。建议关(guān)注(zhù)国产光(guāng)模(mó)块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应(yīng)商(shāng)天孚通信；国产光(guāng)芯片领军(jūn)企(qǐ)业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券樊志远在(zài)4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是(shì)普通服务器(qì)的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发(fā)策(cè)略(lüè)表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦有望(wàng)受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链的发(fā)展。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费(fèi)电子(zi)趋(qū)势明确(què)，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注(zhù)消(xiāo)费电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产(chǎn)业(yè)链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科(kē)技(jì)、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数字等(děng)；2）受益于全(quán)球算力需求(qiú)爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联(lián)、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强(qiáng)化的(de)智能手(shǒu)机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络(luò)电(diàn)子、东山(shān)精密等(děng)。

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