关注市(shì)场热(rè)点(diǎn)消(xiāo)息(xī)。

　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将(jiāng)观望(wàng)一定时(shí)间，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该采取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采(双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的cǎi)取的激进(jìn)政策遏(è)制了通胀的(de)上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处(chù)于(yú)通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要看到(dào)“通胀实质(zhì)性(xìng)下降”才能(néng)确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实(shí)现软(ruǎn)着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的(de)情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互(hù)联互通合(hé)作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银(yín)行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市(shì)场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香(xiāng)港(gǎng)及其(qí)他国(guó)家和地区的(de)境外投资(zī)者经由香(xiāng)港与(yǔ)内地(dì)基础设施机构之间(jiān)在交易(yì)、清算(suàn)、结(jié)算等(děng)方面互联互通的机(jī)制安(ān)排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易(yì)品种为利(lì)率互换产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议(yì)，并为上海清算所利率互换集中(zhōng)清(qīng)算业务的清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人(rén)民银行要(yào)求并完成内地(dì)银行间债(zhài)券市场准入备案(àn)的境外机构投资(zī)者，并(bìng)经外汇交易(yì)中心(xīn)开(kāi)通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外(wài)投资者需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额(é)为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根(gēn)据市(shì)场情况适时调(diào)整额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下(xià)简称公司）在上(shàng)交所网站发(fā)布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提(tí)示性(xìng)公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券交(jiāo)易所(suǒ)债(zhài)券交易规则》第一百三(sān)十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无(wú)效，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠(dié)加(jiā)油脂市场基(jī)本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧美银行业危机的(de)继续发(fā)酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点，这(zhè)是本轮加息(xī)周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决(jué)定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘(pán)走弱(ruò)后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下(xià)降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市(shì)场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是由(yóu)基本(běn)面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量(liàng)上涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数据(jù)显示，假期(qī)前三天(tiān)日(rì)均(jūn)发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐(cān)饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企业5月上旬(xún)仍出(chū)现不同程度的停机计划，市(shì)场现(xiàn)货(huò)供应(yīng)仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地库存出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持(chí)平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市(shì)场方面(miàn)，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足(zú)，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌(diē)后，利(lì)空(kōng)落地效(xiào)应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降(jiàng)的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估(gū)下降的原因来(lái)自于马(mǎ)来西亚国内消费(fèi)需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身(shēn)基(jī)本面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项(xiàng)调查(chá)显(xiǎn)示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚(yà)截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至(zhì)11个(gè)月以来(lái)最低(dī)水平，因产(chǎn)量持平且马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国内使(shǐ)用(yòng)量(liàng)增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触(chù)及2022年5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的(de)最低(dī)水平。中国(guó)粮油商务(wù)网监测数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存下降的(de)主要原(yuán)因来(lái)自于产量的季节性(xìng)减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要(yào)是(shì)受到年(nián)初(chū)国内(nèi)疫情防控措施优(yōu)化调整带来(lái)的餐饮消费(fèi)的(de)增加，同(tóng)时(shí)豆棕(zōng)现货(huò)价差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能大(dà)大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场(chǎng)对于(yú)马来西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作(zuò)为(wèi)全球主要(yào)的棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然库(kù)存(cún)都不同程度(dù)下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费(fèi)和(hé)进(jìn)口积极性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库(kù)周期，因产量处于年内(nèi)低位(wèi)，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需(xū)求差，但依然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可(kě)以说，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库(kù)的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重推动(dòng)的结果。随(suí)着产地挺价(jià)，进(jìn)口利润差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月均(jūn)到(dào)港量(liàng)30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气(qì)温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费(fèi)同(tóng)比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少(shǎo)需(xū)要产(chǎn)地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因此，未来产地(dì)的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因(yīn)素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度(dù)时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐(zhú)步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的(de)影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对(duì)于(yú)油脂市场(chǎng)来说是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息周期(qī)接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行(xíng)在周四也放慢了激(jī)进(jìn)紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银(yín)行业的任(rèn)何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对(duì)于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度(dù)加拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰产对(duì)国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆(dòu)系品种带来(lái)压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高(gāo)也(yě)使得(dé)油脂整体的行情难(nán)以表现得特别强势。不过(guò)，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和当(dāng)前(qián)年度(dù)南美(měi)大豆(dòu)的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难以表现出(chū)独立(lì)走(zǒu)势，单(dān)边(biān)行(xíng)情仍将比较多地被宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美联储加(jiā)息已经在市场预(yù)期当中，因此(cǐ)对大(dà)宗商品(pǐn)市场的利空(kōng)影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然(rán)生物(wù)柴油消费(fèi)占比不低，比如(rú)棕榈油工(gōng)业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食(shí)用(yòng)消费(fèi)各(gè)占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物(wù)柴(chái)油政策比(bǐ)例(lì)一段时(shí)期内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对(duì)价格波动仍(réng)然(rán)将起到(dào)主导作用。

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