财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业(yè)具备明显的淡(dàn)旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同(tóng)比(bǐ)增速(sù)“一(yī)骑(qí)绝尘(chén)”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的(de)同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季(jì)度营(yíng)收突(tū)破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司(sī)基本面(miàn)仍然堪忧(yōu)，业(yè)绩(jì)下滑(huá)或(huò)亏损(sǔn)，本(běn)土与(yǔ)外资两(liǎng)大(dà)阵营的(de)分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏(piān)低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色(sè)。民生证(zhèng)券王(wáng)言海5月8日发布的(de)研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净(jìng)利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复苏(sū)，叠加成本压(yā)力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同(tóng)期明(míng)显提(tí)速。国盛(shèng)证(zhèng)券符蓉(róng)预(yù)计2023年(nián)将是啤(pí)酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释(shì)放(fàng)利润(rùn)的一年。

　　外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显 大(dà)鱼吃(chī)华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思小(xiǎo)鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华(huá)润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段低点迄今股价累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总(zǒng)市(shì)值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意(yì)的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌(diē)近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工(gōng)程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京(jīng)、上(shàng)海的力(lì)波、福建(jiàn)的(de)惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的(de)山城、四(sì)川(chuān)的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金(jīn)星(xīng)、陕西(xī)的汉(hàn)斯等，几乎(hū)每(měi)座城市都拥有自己的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山(shān)山4月(yuè)24日发布的研报罗列(liè)五大(dà)巨头的具体市场份额(é)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威亚太(tài)（百(bǎi)威(wēi)英博子公司(sī)）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士伯市占(zhàn)率(lǜ)分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平(píng)，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待(dài)CR1市(shì)占(zhàn)率提升后头(tóu)部(bù)企(qǐ)业(yè)将有望进一(yī)步提升(shēng)盈利水平(píng)。分析人士指出(chū)，如果“大鱼(yú)吃大鱼(yú)”的市(shì)场趋势(shì)不变，经(jīng)过一(yī)段(duàn)时(shí)间的此(cǐ)消彼长，持续多年的(de)“五(wǔ)强争霸”格局(jú)，将(jiāng)演变(biàn)为“一超多(duō)强”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，这几年，外(wài)资(zī)啤酒在(zài)中(zhōng)国市(shì)场颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测(cè)2023年(nián)的营业利润增(zēng)长将低(dī)于去年的水平，研报指出重(zhòng)庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多个地区(qū)的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提(tí)价 占据高(gāo)端如同坐(zuò)拥印(yìn)钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤(pí)酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢(láo)掌控。近(jìn)年来，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始发力。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在(zài)已经很难见(jiàn)到了，各(gè)种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，啤(pí)酒行(xíng)业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材(cái)料；下(xià)游终端议价能力(lì)较强，进(jìn)入(rù)存量(liàng)竞(jìng)争时代后(hòu)，企业为向高(gāo)端化转型已(yǐ)多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品(pǐn)结(jié)构优(yōu)化、加速(sù)高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频(pín)次、企业(yè)参与数量高增，提价区域(yù)由部分到(dào)全(quán)国(guó)。仅在2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂山啤(pí)酒(jiǔ)零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就在(zài)前(qián)几年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价(jià)格稳(wěn)定在3-5元区(qū)间(jiān)，如今，已(yǐ)经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚(shèn)至(zhì)，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤(pí)酒的(de)“一世传(chuán)奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端(duān)齐(qí)发力 高端(duān)化势能锐(ruì)不(bù)可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价(jià)值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价(jià)位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研报(bào)指出，青(qīng)岛啤酒中档高(gāo)端齐(qí)发力，高(gāo)端化势能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司(sī)在(zài)坚持纯生系(xì)及经(jīng)典系(xì)“1+1”品牌(pái)战略基(jī)础上，进一(yī)步(bù)提升中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高(gāo)端产品放量，带动整(zhěng)体产品结构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景全(quán)面复(fù)苏叠加(jiā)去年Q2以来(lái)低基数效应，预计(jì)公司(sī)全年(nián)业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来自中低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力(lì)中国正式完成交(jiāo)割。1863年(nián)创立于(yú)荷(hé)兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百(bǎi)家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高端(duān)市场(chǎng)。华鑫证券指出(chū)，华润啤(pí)酒高端及超高端产品仅(jǐn)占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其经济(jì)型(xíng)产品如勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度或接受度相对(duì)偏低(dī)。公司提(tí)价(jià)空间较大，高端化完(wán)成后利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创业(yè)”新篇(piān)章 借(jiè)华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几年风(fēng)光不(bù)在。不(bù)仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤(pí)酒甩开不说，2020年(nián)的(de)营业额甚至被重庆啤(pí)酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营(yíng)业收(shōu)入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净(jìng)利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突(tū)破(pò)增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆这种(zhǒng)新零(líng)售业态(tài)的落地生根(gēn)。中(zhōng)邮证券分析师(shī)蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一(yī)季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带(dài)动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释(shì)放正(zhèng)处起(qǐ)步(bù)阶(jiē)段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之(zhī)下(xià)，公司(sī)业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人(rén)士指出，精酿啤酒(jiǔ)目(mù)前(qián)属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大(dà)发展潜力及空间，且目前(qián)行业(yè)格(gé)局未定，企业(yè)拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿(niàng)啤(pí)酒多元风味发展趋势，产品风味及(jí)应用场景布(bù)局多(duō)元化(huà)企(qǐ)业，将更加能够顺(shùn)应(yīng)精酿市场发展(zhǎn)趋(qū)势，拥有(yǒu)长期(qī)可持(chí)续发展潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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