如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽(lì)的(de)一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东(dōng)证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日(rì)以来的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以(yǐ)显示出日股今年以来的(de)强势(shì)：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二(èr)季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际(jì)市场的投资(zī)者而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在上月对(duì)日(rì)本市(shì)场表现(xiàn)出的强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特(tè)进一步增持(chí)了日本五大商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注意到(dào)这(zhè)一全(quán)球第(dì)三大经济(jì)体(tǐ)的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让(ràng)日股变(biàn)得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前(qián)景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经连续(xù)第六(liù)周成为了日(rì)本股票(piào)的净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者大举(jǔ)涌入了(le)日(rì)股股(gǔ)票和期(qī)货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最大规(guī)模的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交易所的(de)数据，在截(jié)至5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就从未见过外国(guó)投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统不(bù)稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的(de)海外投资者似乎看到了(le)日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对(duì)日本五大(dà)商社的增(zēng)持，也令不少海外投资(zī)者对投资(zī)日本产(chǎn)生(shēng)了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受(shòu)到(dào)了越(yuè)来越多平时(shí)不太关注日(rì)本市场的海外投资者(zhě)的咨(zī)询(xún)。不少海外(wài)投资者在看到日本股(gǔ)市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步(bù)促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了目前(qián)的良(liáng)性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴(bā)菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这(zhè)些海外资金有意(yì)复制巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通(tōng)过(guò)低成本(běn)日元(yuán)融资押注(zhù)高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五(wǔ)大商社上的(de)加大投资(zī)，也存在(zài)着在(zài)国(guó)际市场上分散投资对象的(de)想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美(měi)国的(de)增长潜(qián)力，但过(guò)度集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波(bō)动性(xìng)远低于美国(guó)科技股的情况下实现的。这意(yì)味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务(wù)上限的担忧可(kě)能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日(rì)准(zhǔn)备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回(huí)归是日本股市复苏(s大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃ū)的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股(gǔ)票(piào)维(wéi)持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年(nián)对日(rì)本(běn)产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长达(dá)数(shù)十年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避(bì)险(xiǎn)和多元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要(yào)来日本市场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标准的提高，以及(jí)企业(yè)部门(mén)推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效(xiào)，这项改革(gé)最初由已故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企(qǐ)业的派息已大(dà)幅增加，在截(jié)至(zhì)今年3月的财年中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的(de)日本公司(sī)资产负债表上(shàng)有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低(dī)于每股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值(zhí)指标来看，这就为日(rì)本股市提(tí)供了(le)更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还(hái)请求上市企业(yè)在意识到资本(běn)成本的前提下推进经(jīng)营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和股票回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头(tóu)企业在近期公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布了(le)新的(de)股票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易(yì)所(suǒ)这(zhè)些(xiē)变化(huà)的推动下，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公开会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在(zài)这方(fāng)面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单一(yī)原因(yīn)。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日(rì)股的表现(xiàn)构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田和(hé)男上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的(de)目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了(le)央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在(zài)物价与经济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰难(nán)抉(jué)择(zé)。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能(néng)让海外(wài)投资(zī)者放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃日本宏观(guān)经济(jì)的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在(zài)报(bào)告(gào)中指出，考虑到(dào)入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国(guó)集团中(zhōng)唯一(yī)一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企业正受(shòu)益于(yú)入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而(ér)大(dà)型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计(jì)日(rì)本股市到今(jīn)年年底将(jiāng)进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均(jūn)提振了市场(chǎng)，而(ér)企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的(de)上行催化剂。

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