本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空(kōng)形态(tài)洗盘，兔年(nián)收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至周四，兔(tù)年股市(shì)走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹(tàn)。其实，4月下旬(xún)行(xíng)情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或是外围(wéi)股市(shì)下跌的风险输(shū)入(rù)。作为同(tóng)股同(tóng)权的两(liǎng)地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数过去3个(gè)月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫(diàn)底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联储加(jiā)息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金(jīn)从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着(zhe)美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财情的(de)美联(lián)储利率观测器(qì)最新(xīn)数据显示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月(yuè)M2货(huò)币供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第(dì)四(sì)个月收缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令(lìng)流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融(róng)市(shì)场催生戴维(wéi)斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总(zǒng)市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招(zhāo)行(xíng)等承(chéng)压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波(bō)银行股价(jià)兔年颓势，一是(shì)二者(zhě)虎(hǔ)年最后3个月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了(le)盈利增(zēng)速；二是(shì)“中(zhōng)国特色估值体系”开(kāi)始风(fēng)行，市(shì)场(chǎng)风(fēng)格转换。但二者市净(jìng)率(lǜ)远(yuǎn)高于行业(yè)均值(zhí)，难以(yǐ)赋予中特估(gū)概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市盈(yíng)率和市净(jìng)率分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈(yíng)率(lǜ)和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国(guó)企估值(zhí)回(huí)归市场均(jūn)值，已是国家资(zī)本新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当(dāng)前A股的估值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表态无疑(yí)是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其(qí)成为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自(zì)井喷式牛(niú)市带来(lái)的(de)财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所放(fàng)开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行(xíng)情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和(hé)全(quán)年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主题的红五月行情能否(fǒu)再(zài)现？关键在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的(de)互联(lián)网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持(chí)强(qiáng)势(shì)行(xíng)情。二是作为A股(gǔ)第二(èr)大行业(yè)指数，电(diàn)气设备板块能否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年(nián)内跌幅(fú)为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全(quán)市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首(shǒu)季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成交始终维持(chí)在万亿元之上，市场人(rén)气并(bìng)未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附(fù)近的(de)半年线(xiàn)和年线粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思关口，下(xià)跌空间亦(yì)不大(dà)。

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