尽(jǐn)管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传(chuán)媒和电(diàn)子自(zì)年初以(yǐ)来的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若参考历史的调整时间和幅度(dù)，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季(jì)躁(zào)动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开始(shǐ)的(de)时(shí)间来看，每年四月份到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月初(chū)。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势(shì)开始的(de)时间(jiān)越来越早。对此，有业(yè)内人士(shì)预计，基(jī)本在一(yī)季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一(yī)段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大(dà)年(nián)中的这(zhè)种调(diào)整，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从(cóng)应(yīng)用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费(fèi)电子板块受(shòu)益标(biāo)的(de)。

　　今年业(yè)绩密(mì)集披露(lù)期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政府(fǔ)支持力度(dù)进一步加大(dà)、资本开支增(zēng)加、订单增(zēng)加和(hé)产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季(jì)躁动是(shì)计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认(rèn)为按照(zhào)历史经验(yàn)，要(yào)么计算机(jī)转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报认为，伴随(suí)二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的判(pàn)断，并建议关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期(qī)的部分消费板块，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关(guān)电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行(xíng)训练/推(tuī)理(lǐ)jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗的算力载体(tǐ)和基础。数据(jù)量和(hé)算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商带(dài)来了机(jī)会。国海证券(quàn)同样在研报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分(fēn)赛道(dào)将陆续(xù)迎来(lái)基(jī)本面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求将呈现指数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代(dài)速(sù)度加快。建议(yì)重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述光(guāng)通(tōng)信重要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建议(yì)关注国产光模(mó)块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器(qì)的(de)价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的(de)发(fā)展。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费电(diàn)子趋势明确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视(shì)源股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益(yì)于全球(qiú)算力(lì)需(xū)求爆发式(shì)增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电子(zi)、东山(sjn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗hān)精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维(wéi)数(shù)字等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏预期强(qiáng)化的(de)智能(néng)手(shǒu)机产业链，包括光弘科(kē)技(jì)、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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