A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入白(bái)热化阶段(duàn)，中国移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从(cóng)独(dú)占A股(gǔ)市(shì)值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台(tái)手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微(wēi)弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得注意(yì)的(de)是，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则不(bù)过(guò)是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其(qí)总市值一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在(zài)数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能等一系列(liè)热点催化下(xià)，中国移(yí)动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一(yī)年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动(dòng)和(hé)茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可能揭示(shì)着(zhe)A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁(qiānwhile的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗)启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经济时代(dài)带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向来是市(shì)场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近十多年(nián)来股王变迁的(de)背后似乎(hū)也反(fǎn)应着国内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石(shí)油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依(yī)托当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了(le)如(rú)今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文(wén)章(zhāng)《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍(réng)一直(zhí)稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗(yè)的终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预(yù)期(qī)，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起(qǐ)更是开(kāi)始对其(qí)王(wáng)位发出了(le)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中国移动(dòng)一(yī)度超越贵(guì)州茅台市值这(zhè)一历史(shǐ)性事件背后，除了离不(bù)开国家政策持续推进的(de)数字(zì)经济，与最近爆(bào)火的(de)人工智能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还有来自于(yú)“中特估”这(zhè)个(gè)新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市(shì)值前十的(de)上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升(shēng)生产力的重要因素，二级(jí)市场对科技企业的(de)态(tài)度能一(yī)定(dìng)程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以中国移(yí)动(dòng)为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预示着(zhe)市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身的(de)中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层(céng)云计算业(yè)务(wù)的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道(dào)运营商(shāng)向数字科技领军企业加(jiā)快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表(biǎo)的三大运营商(shāng)板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成(chéng)为率先修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还(hái)有另一个故事(shì)引发市(shì)场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段(duàn)时间以来，A股市(shì)场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台(tái)的上市公(gōng)司，在(zài)风光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本(běn)次中国(guó)移动直接在市(shì)值上超越茅台，结(jié)果是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的(de)A股上市(shì)公司，有同样中字头的(de)中国船(chuán)舶(bó)，其(qí)在(zài)2007年(nián)依(yī)托船舶业景气(qì)度提(tí)升(shēng)，股价超越茅(máo)台并一度突破(pò)300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩(suō)水至(zhì)30元附(fù)近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全通教育等(děng)多家(jiā)公司股价均(jūn)超越(yuè)茅台(tái)，但最后的(de)结果不是业绩(jì)暴雷就是股价(jià)毫(háo)无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上述公司的(de)陨落大(dà)部分主(zhǔ)要是(shì)由(yóu)于行业景气度变化以及(jí)股市(shì)景气度无(wú)法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市(shì)场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的高价(jià)，而(ér)中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通信类资源，但(dàn)作为(wèi)央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即(jí)是成本(běn)方面(miàn)的(de)问题，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续(xù)不断(duàn)的建设(shè)投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本(běn)开支(zhī)合计(jì)1.82万(wàn)亿(yì)元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需(xū)要如(rú)此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可以看出，中国(guó)移(yí)动今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差别不(bù)大，销售(shòu)毛(máo)利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看(kàn)，一系列信号表明中国移动(dòng)可(kě)能正在迎来一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的(de)是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能化，中国移动(dòng)加(jiā)速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去年公司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营(yíng)业务收入(rù)增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入(rù)增长的(de)第(dì)一驱动(dòng)力。此外，公司移动(dòng)云(yún)收入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去年移(yí)动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内(nèi)业(yè)界第(dì)一阵(zhèn)营(yíng)。

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